1了解套利交易(弘业期货，开户请联系手机号15695252039或者私信）

从字面上来说，套利就是获取利益。投资者投资期货的目的无论是回题风险，还是投机盈利，都是为了获取利益，所以套利在期货投资中的地位可想而知。

1.1套利的基本概念

期货套利通常是指在某种商品或金融资产，在同一市场或不同市场，拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益的行为。简单来说就是期货市场投资者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买人和卖出不同种类的期货合约以从中获取利润的交易行为，套利也可以认为是投机中的一种表现。

套利具有风险小回报稳定的特点。对于大型资金而言，如果单边重仓介入市场，将面临持仓成本较高、风险较大的情况;反之，如果单边轻仓介人，虽然可能降低风险，但其机会成本、时间成本也会相对较高因此，大型资金单边重仓抑或单边轻仓介入期货市场，均难以获得较为稳定和理想的回报。如果大型资金以多空双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可获取较为稳定的回报。

专家提醒:一种商品的现货价格与期货价格经常存在差异，同种商品不同交高月份的合约价格之间也存在差异，同种商品在不同交易所的交易价格变动也存在差异。由于这些差异的存在，铁期数市场的赛利交易成为可能。

1.2套利的具体功能

套利的作用主要表现在对市场和对投资者两个方面、具体功能如下。

1.市场方面

对于市场来说，套利的功用有两点:

(1)有助于市场流动性的提高。进行套利无疑会加大市场的成交量，这样就加大了市场的流动性。

(2)套利可以将扭曲的市场价格重新拉回正常水平。一旦期货与现货市场偏差较大，会出现单边操作行为，这会导致期货与现货价格的拉近。

2.投资者方面

投资者可以通过套利实现收益，这也是一部分投资者参与期货市场的原因。由于期货市场标的物，与现货市场相对应，所以套利才能在期货投资中，成为不错的获得收益的手段。

1.3期货套利的种类

对于期货市场来说，主要有3个套利手段:

(1)跨期套利。是指在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位，并以对冲或交割的方式结束交易的一种操作方式，通过时间导致的价差获取利益。

(2)跨市场套利。是指在某个市场买入(或卖出)某一价格月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上对应的卖出(或买入)同种商品合约，利用两个市场的价差变动来获得利益。

(3)跨品种套利。是指在买入(或卖出)某种商品合约的同时，卖出或买入相关的另一种交割月份相同、商品不同但相关的合约，当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，进行平仓了结的操作方式。

还有一种相对特殊的套利方式，即原料与产品之间的套利。这种方式应该选择价格相关性强的两种商品(如大豆与豆油)，同时在市场上买进及卖出这两种商品的套利交易，它也可以算作跨品种套利的特殊形式。

1.4 套利应遵循的原则

进行套利操作时，应遵循以下基本原则。

(1)买卖方向相反。投资者在建立买仓的同时建立卖仓，而不能只建买仓或者卖仓。

(2)买卖数量相等。投资者建立买仓与卖仓的数量一定要相等，否则多与做空数量不匹配会使头寸裸露(出现净多头或净空头的现象)、导致

单边操作无异而面临较大的风险。

(3)进出时间相同。由于期货价格是波动的，交易机会稍纵即逝，如不能在同一时间建仓，其差价可能变得无法套利。所以，多空头寸的建立要在同一时间。套利头寸经过一段时间波动达到所期望的利润目标时，需要通过对冲来结算盈利，对冲操作也要同时进行。假设投资者对冲不及时，很可能使得长时间取得的价差利润在顷刻间消失。

(4)合约相关性强。一般来说，套利要在两个相关性较强的合约进行并不是所有的品种都适合套利。这是因为只有合约相关性强的品种，其价差才会出现回归，这样才有套利基础。否则，在两个没有相关性的合约上进行套利，与分别购买两个不同的合约做单向投资没有区别。

1.5 套利的优缺点分析

凡事都有利与弊，套利也存在自己的优点与缺点，因此投资者不能盲目介入套利交易，应该先了解套利是否适合自己。

1.套利的优点

套利的优点众多，具体有以下几方面。

(1)有更低的波动率。由于套利交易是通过的是不同合约的价差，来获取收益。一般来说，价差的显著优点是具有更低的波动率，比期货价格的波动小得多，这就让套利者面临的风险更小。

(2)风险可控性更好。套利交易是唯一的风险有限的期货交易方式，由于套利行为的存在及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。所以，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，价差超过该范围的情况比较少见。因此，套利的风险一定不会大于某一程度。这感味着，投资者可以根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，同时可以估算出自己所要承担的风险水平。同时，又因为套利交易的对冲特性。它通常比单边交易有更低的风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，这样的组合风险自然是极低的。

(3)对价格暴涨暴跌的保护。因为政治事件、天气和政府报告等原因，期货价格可能腿涨或暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格时死在涨跌停板上而无法成交。一个交易方向与市场方向相反的单边投资者，可能会在平仓之前揭失惨重，这往往会造成投资者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，其账户通常不会发生大幅亏损。

(4)更佳的风险与收益比。相对于单边头寸，套利头寸可以为投资者提供一个更有吸引力的风险/收益比率。可能每次套利交易收益不是很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性带来的好处。就长期而言，做单边交易盈利的只占少数，甚至低于30%。套利则不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更佳的收益/风险比率从而更适宜大型资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。

(5)价差比价格更容易预测。期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测，但套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。

2.套利的缺点

除了上述优点外，套利交易还有以下几处缺点。

(1)套利也存在一定风险。虽然套利的风险更容易控制，但毕竟还是有风险的，这种风险来自价格偏差未按照投资者意愿发展。

(2)潜在的收益受到限制。对于许多投资者来说，套利的最大缺点是潜期货投资交易从新手到高手(全新版)

在的收益受限制。当投资者限制了交易中的风险，通常也会限制自己的潜在收益。

(3)比较好的套利机会难以出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，则套利机会越多;市场的效率越高，则套利机会越少。就目前国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年出现的较好套利机会并不多。

2掌握套利的操作方法

从字面上来说，套利就是获取利益。投资者投资期货的目的无论是回避风险，还是投机盈利，都是为了获取利益，所以套利在期货投资中的地位可想而知。

2.1找到合适的期货合约

投资者套利的第一步是寻找两个相关性和联动性较好的期货合约，可以从市场经验和概率统计计算角度分析。

市场经验是对以往期货合约关联性的总结，不过这是一种“想当然”的情况。例如，人们都知道菜籽油是油菜籽加工炼制得来，所以菜籽油期货合约与油菜籽的关联性较为密切，但在特殊情况下，这两种合约也有相关性较低的时候。

2.2寻求合约间套利空间

套利空间可以参考历史价位的波动来确立。一般情况下，两种相关性较好的期货合约，其价差变化会在一定幅度内不同，极少有价差突破历史最低点与最高点。当价差扩大或缩小到某一程度后，其后的价格会向相反的方向波动，这时就出现了不错的套利空间。

对于两合约的价格的关系要进行相应的数据处理，才能判断出价差的走势，较为直观的方法就是用价格比来表示。

(1)将两合约数据处理到一张图上，得到一张价格比曲线图。

(2)考察价格比曲线的长期波动情况，可以找出套利的上限和下限。

(3)根据目前价格确定套利空间，即找出套利在何种情况下进行建立套利头寸，在何种情况下要对冲离场。

2.3研究套利具体的方案

投资者在套利流程的最后，还应该确定套利方案是否可行。

(1)解决个人问题。套利方案需要根据投资者自己的时间、确定资金，保证套利过程中不会因为个人问题影响套利结果。

(2)确定流通问题。套利的期货合约也应该有足够的流通性和足够的容量，并且互相匹配，以便套利行为的顺利进行。合约的持仓量在拟套利头寸数量的10倍以上比较理想，否则会因进出不便严重影响操作效果。

(3)考虑价差问题。由于套利操作一般不考虑价格波动的方向，而主考虑价差的扩大与缩小。因此，投资者除了要确知价差的绝对数值外，还特别注意价差的波动趋势。

2.4严格按套利计划执行

根据价格运动趋势，选择持有期货合约的形式，买进一种期货合约、卖出另一种期货合约。等到期货价格达到投资者的预期收益后，两边同时平仓了结。

投资者必须严格按照事先的套利计划执行操作，不能因为市场偶然出现波动，而临时进行单边加仓。

3套利交易的注意事项

市场中出现的套利机会有许多都是一种假象，它们由于种种原因，致使差价不会很好地回归，甚至会出现让人大跌眼镜的变化，这是投资者值得警惕的。

1.跨年度的跨期套利不做

不要做跨年度的跨期套利，这是因为政策往往会在年后发生变化，这会导致供需的迅速变化，从而影响原有的价格趋势。

2.非短期因素影响的正向套利不做

由于套利机会是通过中长期价格关系，找到短期价格呈现偏离的机会，发生套利机会的因素一般都是短期或者突发事件引起的价格变动。所以，投资者一般不应该介入非短期因素影响的正向套利时机。

3.不在逼仓情况下进行套利

在逼仓的情况下进行套利是比较危险的行为，特别是对于跨期套利。因为一般情况下，跨期的期货套利不涉及现货，而逼仓的风险就在于没有现货头寸做维护，被逼仓的一方是肯定无法交割出大量实物的。当市场行情呈现单边退仓的时候，逼仓月合约要比其他月份走势更强，其价差则不会出现回归波动现象，从而导致投资者亏损的局面。

4.流动性差的合约不做

如果投资者组建的套利组合中，有一个或者两个期货合约流动性很差那么就应该注意该套利组合是否可以顺利同时开仓和平仓了。此时如果强行进行套利操作，投资者不仅不能获得利益，还有可能出现亏损。

如果组合构建得足够大，则组合的两个合约都必定存在冲击成本。在期货与现货之间套利或者跨期套利中，参与到交割的套利必须保证有足额的资金交付。

5.小心频繁操作带来的手续费

在实际投资中，两个交易账户都必须有足够的预留保证金，这会增添利息成本，从而下降收益率。投资者需要斟酌资金来源是自由资金还是借贷资金、而资金借入的期限和套利头寸的持有期限可能并不匹配。

佣金最主要的是手续费的支出，有些期货合约的手续费比价高，并且频繁地操作会大大增加手续费的支出，从而“吃掉”投资者更多的利润。

6.不要轻易进入陌生市场投资

套利的成功实现，需要投资者熟悉两个期货合约之间的正常价差，这是需要长时间观察并分析得出的。专注操作几个更加熟悉合约的投资者，往往比喜欢广泛撒网的投资者收益要好得多。毕竟在一个陌生的市场、对陌生的期货品种，投资者很难做到系统地分析数据。

7.价格异常波动的影响

许多投资者寻找的套利机会，往往都是根据经验判断其价格走向，但是趋势并不一定会保持下去。例如，某期货价格一直在某一区间波动，当它波动到较高位置时，许多投资者都会认为该期货价格将要下跌，进而做空。但是事实上，商品价格是完全有可能突破历史价位。

同时，套利的实施后的过程往往会很慢，不会马上产生利润。如果投资者持有的合约突然出现亏损的停板，会果断斩仓。实际上，投资者做多的合约可能一直在低位震荡，而做空的合约却迟迟不见下跌的趋势。这会慢慢耗光投资者的时间和金钱，当发现自己账户每天只少了几百元，投资者多半会想:“也许明天差价就该回归了。”这种惕慢地蚕食，直到某一天再计算损益的时候才发现，自己比遭遇亏损停板的损失要大得多。

专家提醒:出现异常的价格波动也是期货市场正常的现象，投资者不可惊慌失措，毕竟“存在即合理”

8.实物交割，“割掉”利润

投资者即使具备现货交割的条件，套利交割也有很大的难度。由于双边合约，一旦临近交割月保证金就会大幅增加。而且只要交割环节稍有不畅，套利的条件就会被打破。

在实际交易中,投资者最大的问题在于套利的利润一旦要通过交割实现，那么至少有90%以上的利润会被摊薄，而且需要用全额资金去获取较小利润，并涉及增值税、仓单、报关费、运输费和机会资金成本等诸多复杂问题，致使交割结果与预期有很大差异。