折现率=机会成本+风险溢价，其中的机会成本通常考虑中长期国债收益率及银行贷款利率两个无风险利率。可能有人会提问，它们被视为无风险利率的理由是什么？在正常情况下，保守型投资者将资本投资于国债或银行，因为他们知道国债是以国家信用作为担保，由政府承担着风险。当然，例外也是存在的。2009年希腊债务危机的爆发，标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB+”，短期的国债收益率跌至欧元面世以来最低点，投资者也遭受意想不到的损失。再看看风险溢价，若市场上的投资者不存在风险厌恶，那么他们对不同金融资产的预期收益是相同的，这意味着任何金融资产和政府债券都应该具有统一的预期收益，此时市场上是不存在风险溢价的。但在任一资产的预期收益高于这个统一水平时，市场上就会出现“套利”机会，投资者争相抢购使资产价格上升、预期收益下降，因而在投资者进行资产选择时，必定会出现相应的风险溢价。通常情况下处于成熟期且盈利稳定的企业，我们可以预期公司现金流风险溢价比较低，反之则比较高。衡量企业收益（资金）损失可能性的大小很大程度上受到个人主观判断的影响，将风险数值化首先要考虑与公司相关的风险因素：

1、企业生命周期、业务结构与规模大小。初创型公司面临不确定性因素较多，业务结构是否可行、盈利模式又能否足够为市场买单皆难以预测，小规模公司缺乏产品多样化，尽管有抢占细分市场的野心，但不坚实的客户基础依旧会拉高公司的风险水平。

2、企业竞争优势与管理经营能力。较强的竞争优势能为企业提供有力的护城河，对于企业现有竞争者、潜在竞争者、替代品及上下游形成有效制约，产生稳定的现金流，企业面临的风险也较低。而企业的管理经营能力则对焦其管理层，管理层架构复杂、存在深刻矛盾、奖励机制激进或管理制度不明朗都是公司风险偏高的信号。

3、企业负债与权益百分比。负债在资本结构中比重越大，企业运用的财务杠杆越高。财务杠杆是一把双刃剑，在行业景气时期，公司的高财务杠杆能撬动更多的资金，增加公司盈利和提供大量现金流；但遇到行业不景气，公司的盈利能力下降，过高财务杠杆反而增加公司偿还债务的难度，财务风险更大。

折现率=机会成本+风险溢价，其中的机会成本通常考虑中长期国债收益率及银行贷款利率两个无风险利率。可能有人会提问，它们被视为无风险利率的理由是什么？在正常情况下，保守型投资者将资本投资于国债或银行，因为他们知道国债是以国家信用作为担保，由政府承担着风险。当然，例外也是存在的。2009年希腊债务危机的爆发，标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB+”，短期的国债收益率跌至欧元面世以来最低点，投资者也遭受意想不到的损失。再看看风险溢价，若市场上的投资者不存在风险厌恶，那么他们对不同金融资产的预期收益是相同的，这意味着任何金融资产和政府债券都应该具有统一的预期收益，此时市场上是不存在风险溢价的。但在任一资产的预期收益高于这个统一水平时，市场上就会出现“套利”机会，投资者争相抢购使资产价格上升、预期收益下降，因而在投资者进行资产选择时，必定会出现相应的风险溢价。通常情况下处于成熟期且盈利稳定的企业，我们可以预期公司现金流风险溢价比较低，反之则比较高。衡量企业收益（资金）损失可能性的大小很大程度上受到个人主观判断的影响，将风险数值化首先要考虑与公司相关的风险因素：
1、企业生命周期、业务结构与规模大小。初创型公司面临不确定性因素较多，业务结构是否可行、盈利模式又能否足够为市场买单皆难以预测，小规模公司缺乏产品多样化，尽管有抢占细分市场的野心，但不坚实的客户基础依旧会拉高公司的风险水平。
2、企业竞争优势与管理经营能力。较强的竞争优势能为企业提供有力的护城河，对于企业现有竞争者、潜在竞争者、替代品及上下游形成有效制约，产生稳定的现金流，企业面临的风险也较低。而企业的管理经营能力则对焦其管理层，管理层架构复杂、存在深刻矛盾、奖励机制激进或管理制度不明朗都是公司风险偏高的信号。
3、企业负债与权益百分比。负债在资本结构中比重越大，企业运用的财务杠杆越高。财务杠杆是一把双刃剑，在行业景气时期，公司的高财务杠杆能撬动更多的资金，增加公司盈利和提供大量现金流；但遇到行业不景气，公司的盈利能力下降，过高财务杠杆反而增加公司偿还债务的难度，财务风险更大。