ETF是场内基金，必须通过证券账户交易，价格实时波动，手续费比场外基金也更便宜。

对于新手来说，ETF是很好的投资工具。本文结合估值，谈谈ETF投资的那些事儿。

书生简单做了个表格：

1.同一个指数，规模、流动性好的前提下，选折价更大的ETF.

这个观点书生前两篇文章说过，前提一定是规模和流动性要好。

比如跟踪沪深300指数的三只规模大的ETF是510330、510300、159919，我们的原则就是哪只折价率高，选择哪只。（详细折溢价套利方法，公众号后台回复“036”查看）

2.医药指数：医药100的成长性好于全指医药，同等估值情况下，优先选择医药100.

原因在于，医药100是等权重指数，跟加权指数对比，等权重指数更容易取得超额收益。

3.中证红利是跨上海、深圳两个市场的指数，包含了上证红利指数所有成份股，在同等估值下，优选中证红利。

记住我所有的前提，在同等估值条件下。

还是看表格，数值越靠近1，代表相关性越强，也就是涨跌越同步。

我们在做资产配置中，各类资产的相关性要低一点，也就是尽量涨跌不同步的。

1.每类资产配置的比例是不固定的，投资一定不能死板。

比如红利ETF和中证500ETF的相关性不强，但由于中证500目前估值较高，我们应该多配置低估值的红利ETF，等中证500估值降低了，再去配置中证500ETF。这里面也是动态平衡的思维，便宜的多买，贵的少买甚至不买。

如果某一类资产短期涨幅过大，导致估值变高，可以进行减仓，买入低估的品种。

2.同一类资产占比不少于10%，不多于30%。

股票也是资产，只要是便宜的时候买的，最终各类资产都会带来不错的收益。

同一类资产不能买太少，太少了没效果；也不能买太多，太多了无法分散风险。

我们举个股票的例子，看好某个行业，同一个板块的股票，选择一个好的公司股票就够了。

3.一定要买便宜，不能买贵。

一个东西只要足够便宜，赚钱的概率就会高得多。只要买的便宜，就不愁卖不出去。

上面列举的指数，在低估的时候，尽量多配置一些相关性小的资产，这样不管哪个涨了，你都不怕。具体是ETF，还是行业龙头股票，根据个人情况来定。

4.相关性高的指数间轮动操作。

比如上证50指数和红利指数的相关性很大，可以进行简单的轮动，卖出高估的，买入低估的。

2017年3月9日估值：

1.估值低，不代表不会跌。

拿中证红利来说，目前PE是11.47倍，历史最低是8.4倍。理论上，现在买入最大回撤是26.8%。仅仅是理论上，到底未来会跌多少，还是这就涨起来，我们都不知道。

2.低估值，也要寻找好价格。

有读者容易形成误解，一看到低估了，就去追涨。这样虽然低估，但很容易套在阶段性顶部，会很影响心态，造成无法长期持有。

技巧很多，对新手而言，在底部区域尽量去等回调买入，不能追涨。

3.低估值，越跌越买；极度低估，可以考虑分级B。

打个比方，如果创业板出现极度低估，接近历史最低市盈率27.61。这种机会稍纵即逝，适当考虑买创业板分级B基金，去扩大收益。

外面有很多统计市盈率的方法，但很多人忽略了等权市盈率，当下等权市盈率如下：

还是举例子来说，上证综指2015年最高点的市盈率是22倍，而2007年那波大牛市的市盈率最高是55倍。这给很多人一种错觉，以为目前市盈率很低，还有很大的上涨空间。

原因就是，目前通用的加权平均PE，由于权重股流通市值实在占比太大，往往只能反映大股票的估值情况。上交所1000来家上市公司24万亿，前十大公司占了30%。

因为银行市盈率比较低，所以上证指数市盈率看上去很低，具有一定的欺骗性。

用等权市盈率，就是所有公司权重都一样，排除了大公司的影响。

等权市盈率更加真实，判断市场整体估值用等权市盈率。但如果只是看估值，来作为投资ETF的参考，因为ETF本身是加权的，还是参考加权市盈率。

投资是门艺术，很多内容是无法精确计算的，能寻找到模糊的确定性已经非常可贵。

“当闪电打下来的时候，你必须在场”，这是《投资艺术》中最精辟的一句话。

价值投资者信奉当价格被市场低估时买入并持有，等待上涨周期的来临。当然买入后不一定立刻上涨，甚至面临很长时间的折磨。

对于投资落实到行动上，无非是买卖以及持有的决策。交易考验的往往是耐心，而不是智商。

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