因为：价值投资≠炒股。炒股是投机行为，是没有为社会经济发展创造任何价值的“零和游戏”，属于固定财富制约下再分配的游戏。财富的蛋糕只有那么大，有人拿得多，有人就会拿的少。在这个情况下，个人投资者无论是在认知上，信息获取效率上，还是在操作手法上都不能与专业的投资机构相比，业余选手与职业选手的竞争的结果就是沦为“韭菜”，被人收割。这也是为什么“十炒九输”的原因。所以在投资股票上，我们一定要坚持价值投资，就是坚持做社会发展创造价值的投资。

那么价值投资具体体现是什么呢？我们把价值投资简单划分为四个方面：

2.1.3.2.1买入股票就是拥有公司的一部分

当我们买入一家公司的股票时，我们就要有自己是这个公司的所有人、“小老板”身份的意识。所以，从这个观点出发，在购买股票之前，以这家企业的所有者视角，全面考察这家企业，如前文提到的：①企业是否具有在求知上的决心：因为没有求知的决心是发现不了社会的需求和趋势的；②是否具有强大的系统性能，把社会的需求落地成人们看得到摸得着的产品和服务：沟通能力，组织能力，分配规则，晋升机制，问题处理能力等都是把需求变成实物的考量标准；③还有是否具有合理的容错能力，能够承受坏运气带来的极端打击，从而保证最后的成功。对这三点的考察需要我们做大量的信息收集工作，除了市面上可以找到的各类财务报表可以帮助我们了解企业的市值，税前利润，净利润，运营资本，净资产，固定资产等基本情况，我们还应该尽可能实地地对企业以上情况进行核实，甚至考察企业实际经营者的各项素质：是否具有求知的决心，是否具有足够的能力，是否有足够的安全边际。只有这样，我们才能找到估值与企业实际价值错配的好资产。下面我们看看一则小信：

“吾兄系本公司发起人之一，现公司生意兴隆，望速前来参与经营……”

这句话来自毛泽东主席写给李达的一封信。是邀请李达前来共举革命的隐喻。从公司经营角度分析：①革命先辈团队具有极度的求知决心，一心探索真理希望把旧中国从穷困潦倒的状况中解救出来。在内：太平天国运动，戊戌变法，洋务运动等；对外：鸦片战争，中法战争，甲午中日战争等一系列的失败让举国上下陷入“劣等人种”，甚至亡国亡种的绝境。但是我们的革命先辈没有放弃，相反以企业（国家）主人的身份积极主动地寻找真理，引入最切合时代客观事实和规律的马克思主义理论进行顽强的自救，并结合国内实际情况活用理论、发展理论，不屈不挠，坚持不懈地追求真理。②在能力方面，对外：以人为本，关注最广大的工农群体的利益，推动土地革命满足人们的需求；对内：反对“年功序”，推行“选贤任能”制度，让真正有品德有能力的人领导团队。英雄不问出路。组织内的很多高级干部都是从基层晋升的，甚至还向敌对和国际阵营大开方便之门，真正的做到了“不拘一格降人才”。团队内部阶层的流动性极度顺畅，团队效能得以最大化的发挥。③广州黄花岗起义，湘江战役，四渡赤水，土城之战，长征，八年抗战，抗美援朝……成功的路上总是有很多的意外，也正是这些困难的解决让革命先辈们变得越来越强大。烧不死的才是凤凰。强大的容错能力让企业的经营团队经受了一次又一次的打击，最终收获了胜利。

时至今日，我党依旧保持以人为本，极度求真，开放进取的优良传统。所以，从投资角度出发，投资在中国，即投资在“中国共产党”身上的选择是优质的。早期投身革命的先辈们，或捐款捐物的国人和国际友人至今都还荫及后代。

即使是建国，改革开放以后，紧跟我党步伐进行价值投资的也获利颇丰：80年代的下海创业，90年代的股市，2000年的楼市，2010年的互联网和移动互联网等等。这些投资都是以信任“中国共产党”的组织为基础，通过直接购买“公司”提供的“产品或服务”，为经营的扩大和发展提供资金支持的行为。

2.1.3.2.2市场是位“先生”

价值投资就是与市场的博弈，我们与我们博弈的市场看作是位“先生”。这位先生每天早晨会在我们的门口大喊“这个跌了，那个涨了，你应该卖掉那个，赶快买这个……”这位先生严重影响我们的判断，调动我们的情绪，把我们贪婪和恐惧的人性弱点无限放大，导致我们出错，导致投资失败。

个人与市场先生博弈得胜的关键在于“知己知彼”。于己，贪婪和恐惧等人性在物质匮乏的过去是我们得以存活的法宝，但在物质充裕，信息获取的成本极低，效率极高的当下，它们就会成为易于利用的弱点，成为我们成功路上的绊脚石。前文提到的二十多种错误的心理倾向大部分都是由贪婪和恐惧引发的。在投资市场，受贪婪和恐惧影响的错误倾向会导致我们本该正常的投资动作变形，对我们的投资结果带来负面的影响：比如因为受恐惧伤害的影响，我们更倾向于和自己喜欢的事物在一起，“喜欢和热爱引起的倾向”放大了优点，忽略了缺点。这种忽视客观事实的错误倾向会导致最终的投资失败。另外“自视甚高倾向”、“从众倾向”、“被剥夺超级反应倾向”等等都是源于我们内心深处的贪婪或恐惧。在投资过程中，我们首先必须要客观认识自己，特别是自己的弱点部分，通过提高认知少犯错误的方式才能提高投资的成功率。

于彼，市场是众多个人组成的更大的个体——市场先生。其表现模式无论如何复杂，依旧脱离不了基础的人性。所以我们与市场先生的博弈很大程度上就是与人性的博弈，就是自己与自己的博弈，是不同认知程度间的博弈，也是系统间性能强弱的博弈。对于普通人来说，当个人系统的性能还处在初级阶段时，个人系统性能在投资领域的表现是远远不能与专业团队的系统性能相比较的。很不幸，很多普通投资者，即散户都是处在这个阶段。当面对越来越成熟和专业的市场先生时，雇佣专业团队替我们投资是最好的选择。现在市面上有很多专业的基金公司，他们就是我们可以雇佣的专业团队，他们会利用认知，信息获取效率以及操作手法上的优势在与市场先生的博弈中胜出，我们只需要付出极低的“雇佣费用”即可获得胜出的收益，避免了沦为“韭菜”的风险。

2.1.3.2.3价值投资就是投资未来，是对未来的预测

好的资产需要时间去体现其价值。价值投资就是相信标的资产经过时间的沉淀不断释放其潜能，体现其应有的价值。所以，当我们从是否“具有求知的决心”，是否“具有足够的能力”，和是否“具有足够的安全边际”三方面综合考量，得到标的资产后，剩下的要做就是耐心等待时间的催化。

万丈高楼平地起，参天大树也是从一颗细小的种子开始的。好的资产也需要经过时间的酝酿才能够体现出价值，时间是检验价值的有利武器，也是具有真正价值资产的助推器。价值会在时间里现出原形，真价值会在时间筛选掉假价值后回归，最终得到正确的估值。耐心是我们获得最终正确估值的唯一依仗。选择比努力更重要。特别是在价值投资领域。买入具有价值的资产后长期持有是最好的选择，种下种子后三天两头挖出来察看是永远不可能长成参天大树的。耐心体现了我们尊重自然规律的科学精神，体现了对标的资产认知的自信，也体现了我们“知行合一”强大的系统性能。可以说，价值投资的收益很大一部分也是对我们耐心的回报。

2.1.3.2.4通过不断的学习可以提高预测的正确性

我们说价值投资是对未来的预测，但是由于组成世界的物质是不可预测的，即未来是不确定的，对不确定的未来做确定性的预测就会导致投资人的错误，并且这个错误经过市场的反射又会体现在自己身上，所以，没有人可以做到完全准确的预测，百分之百成功的投资也是不可能的。而且，有数据表明，在投资领域，失败多成功少是常态。

为了取得投资的成功，避免失败，就要正确的预测标的资产的未来。我们只能通过不断学习，不断掌握事物发展的客观事实和规律，才能提高正确预测未来的几率。人类社会已发展到“知识进化”的新态势，学习获得知识，降低对这个世界的不确定性干扰，不断加深对这个世界的认知，并运用世界的运行规律改造世界，使其向符合我们期望的确定性方向发展，是人类社会创造巨大进步的历程。

投资领域也是同物种间认知差别的竞争：谁能够掌握更多的知识，谁就能够有正确使用这些知识，增大在与“市场先生”的博弈竞争中胜出的机会。

最后，我们知道了价值投资的标的在于其对真理的追求的赤子之心，在于其使用真理的能力，在于其应对意外事件的承受能力和复苏能力；我们还知道了通过各种信息渠道甚至实地考察的方法确定投资标的的真实性，知道了要想获得成功必须做到不断学习，耐心持有。那么，什么才是最符合我们价值投资的标的呢？

2.1.3.3为什么是中国？

我们首先来确定适合我国普通投资者投资的国度。

价值投资是对资产未来价值的投资，是以相信资产价值不断上涨为前提的。从国家层面来说，社会经济是否发展体现了这个国家是否价值投资的最佳选择。关于对国家经济未来是否增长的预测，我们从两方面来判断，一是国家GDP发展情况，二是国家的存款利率：

2000-2018年世界不同经济体GDP变化

从图中可知，在过去18年里，中国是经济增长表现最好的国家，GDP年均增长率达到了9.2%，同属新型大国的印度达到了6.71%，远高于世界2.86%的平均水平；发达国家中，美国的增长率为1.96%，远低于世界平均水平。投资的第一要则就是先保证不亏，数据说明，如果过去十八年选择在新型大国——中国和印度，和发达国家美国做价值投资，那么投资回报率不会差，对个人财务自由有促进的作用。那么中国、美国和印度该如何选择？下面我们从以下存款利率的情况分析：

主要发达国家利率表

金砖国家利率

可以看出在中、美、印三国中，存款利率最高的国家是印度，达到了3.35%；中国排第二，达到1.5%；美国等发达国家的利率在“零”左右徘徊。银行存款利率代表的是人们在银行存款的利息，只有当银行贷出人们的存款产生收益时，人们往银行里存款的利率才会高。银行出贷有收益，意味市场机会多，企业愿意举债经营和扩张，也就是整个社会的经济是发展的。相反，如果银行存款利率低，意味着企业不愿意向银行贷款，说明整个社会的经济发展出现了问题。所以，从这个角度来说，印度最高的银行存款利率意味着整个社会的经济发展势头最好，整个社会创造出来的增量价值就多，整个社会的价值蛋糕就会不断变大，也就最符合我们对社会增量价值投资的理念。

但是，价值投资还要考虑变现的难易程度，考虑到中印两国的文化差异引起的文化排斥，历史遗留问题带来地缘冲突，以及整个社会系统在突发事件时，对外来资本的保护不够等短时间难以解决的问题，从个人保护资产安全的角度出发，我们建议，价值投资还是要选在经济增长的国家，价值投资在经济增长最快速的中国。

另外，美国的经济发展速度和利率也是正的，并且美国作为世界最大的经济体，金融体系相对中国更加完善，价值投资可不可以投在美国？

除了美国利率低于中国的原因外，另一个我们需要考虑的是中美国家不同的制度以及在其影响下的可操作性：具体就是个人向美国市场投资的难易程度。首先，我们知道，由于中国的外汇管控政策，人民币向美国投资前必须先兑换成美元，并且美元也要先兑换成人民币才能在国内使用。这样一来无论是“出去”还是“回来”，国家政策都会给我们投资的流程带来不必要的麻烦，并且在投资额度上也有管控，不利于整体的投资。第二，美国金融市场发展较国内早，相应的法规政策也比国内健全，另一方面也意味着如果个人想要在美国市场投资，必须提前学习和了解大量的法律法规，否则极容易因为不理解游戏规则，或信息获取的不顺畅不及时再次沦为“韭菜”。是以美国金融市场一直以效率更高的专业机构为主要投资参与者，与专业机构相比，因为文化差异，对整个美股市场和游戏规则都不怎么了解、人生地不熟的普通个人投资者的成功几率不可能太高。

总之，对于中国普通公民来说，中国是当下最好的价值投资国度。只要我们一开始选择正确，凭借“天时地利人和”的优势，投资就已经成功了一半。

2.1.3.4中国的现状

接下来是投资时机的选择问题。投资最怕的两件事，一是“买错了”；二是“买贵了”。前面通过分析，选择在中国投资帮助我们成功规避了买错了的问题，接下来就是如何避免“买贵了”的问题：我们从中国的现状分析，运用我们在基本公理，人类的心理倾向本性和社会发展规律领域的理解，找到推动社会积极发展的新引擎，并且在其价值尚未完全凸显的情况下早一步入手，低价购入，换取投资收益的最大化。

我国自改革开放以来，经过几十年的社会经济发展，我国人均GDP已从1978年的156.4美元，增长到2020年的1.04万美元，成功超越1万美元，人均GDP已经达到高收入国家门槛值（人均12,375美元）的84.04%，属于中等收入阶段的中高等收入国家。2020年，中国全年经济总量为14.7万亿美元，美国为20.936万亿美元，总体经济规模位居世界第二，仅次于美国。中国和美国也是当今世界上唯二GDP都超过10万亿美元的国家。从经济增长趋势判断，中国与发达的高收入国家水平越来越近。整个国家正处在继续深度改革，避免陷入“中等收入陷阱”，迈进高收入国家阵营的阶段。

什么是“中等收入陷阱”呢？根据世界银行报告，可以将中等收入陷阱概括为：一个经济体一旦跨入中等收入阶段后，经济发展所必需的那些政策和制度变化，在技术、政治和社会方面要求更复杂、更具有挑战性。它无法在经济成本方面与低收入国家竞争，又无法在技术创新方面与发达的高收入国家竞争，人均GDP难以跨上高收入国家行列，前期的发展积累的矛盾集中爆发，原有机制无法有效应对由此形成的系统性风险，经济增长将长期徘徊在中等收入阶段。简单类比，“中等收入陷阱”就像只能行驶在省道的小汽车，向下与县道的公共汽车相比不够经济，向上因为发动机的小毛病，够不上最低时速60公里的高速限速，属于高不成低不就的尴尬境地。而且由于所有的车辆都只能挤在唯一的省道，车辆无法分流，道路无法正常养护等矛盾会越来越突出，最终可能导致整个交通系统的崩溃。

在我国，由于过去几十年的经济快速发展，车上的乘客习惯了比别人更快的“自行车”到“摩托车”甚至到“汽车”的更换速度，发展的停滞会导致乘客的不满，快速发展带来一些积累问题也会更加尖锐，比如，未上车的乘客与已上车的乘客的差距越来越大，已上车的乘客甚至会阻止未上车的乘客上车，这就是我们说的“内卷”，未上车的乘客也会因为看不见上车的希望而放弃努力，即“躺平”。“内卷”和“躺平”会引发整个社会系统性风险，严重的甚至会带来社会的动乱，最终给社会经济增长带来毁灭性的打击。

经济结构是指经济体或市场为了达到一定的供给或需求目的，将劳动、资本、技术和自然资源在时间、空间上进行配置所发生的比例关系。一般而言，经济增长来自于两种力量。一种是经济结构不变的情况下，经济规模不断扩大带来了增长。国内生产总值中的投资、消费和净出口等需求所占的比例保持不变，但三大需求规模都以相同的速度增长了，由此带来了经济的增长。我国从低收入进入中高收入的阶段，投资、消费和净出口都取得了巨大的增长，国家也完成了经济飞跃的奇迹。另一种是结构变动带来了经济增长，是指经济增长是以结构变化为动力取得的。就是投资、消费和净出口在GDP内的占比发生了变化，对GDP的贡献值发生了改变，从而带动了经济的增长。在经济实际运行中，经济增长动力来源即有规模因素，也有结构变动因素，但长期经济增长主要靠结构变动获得。

当下，我国就是处在继续深度改革以避免陷入“中等收入陷阱”，以改革促进“经济结构”的变动，从而获得新的一轮增长的经济周期中。比如，来源于世界银行的统计数据如下：从1990年到2015年，在各国GDP增长中，中低等收入国家的最终消费占国内生产总值的比重由77.4%下降到76.5%，投资占比由24.72%下降到27.23%；中高收入国家的最终消费占国内生产总值的比重由69.5%下降到66.6%，投资占比由29.26%上升到31.50%；同期内，高收入国家的最终消费占国内生产总值的比重由75.6%上升到77.6%，投资占比由24.64%下降到20.38%。2018年，中国的消费率为54.3%，投资率为44.9%；其他中高收入国家的消费率为63.3%，投资率为34.7%。体现了我国严重依赖投资刺激社会经济增长，社会总消费不足的缺陷。我国要想避免陷入“中等收入陷阱”，成功进入高收入国家，从需求侧（投资、消费和净出口）来说，就必须加大最终消费占GDP的比重，降低投资的占比。

经济结构的变动需要“社会结构”和“体制结构”双方面的支持。国家深入改革的目的就是推动社会结构和体制结构的良性变革，让整个社会和体制焕发出新的活力，从而为经济结构的变动带来足够的动力。

社会结构是指经济体在特定经济社会发展阶段中的社会成员分类构成和社会关系分布格局，它包含社会组织结构、家庭结构、人口结构、阶层结构、城乡结构、人力资本结构等。社会结构不同对经济结构和经济增长的影响不同。比如一个以农村人口为主的传统社会结构，工业和服务业比重不会太高，经济增长也不会太快。相比之下，一个以城市人口为主的现代市民化社会结构，工业特别是服务业比重会很高，经济增长也较快。再比如，相对于老龄化人口结构，以年轻人口为主的社会结构经济增长活力会大得多。

体制结构即制度结构，即是社会生产关系的总和。其定义为“一系列被制定出来的规则、守法程序和行为的道德伦理规范，它旨在约束追求主体福利或效用最大化利益的个人行为”。它的核心要素是公共权力和公共资源的配置，主要目标是有序减少政府公共权力的使用，让市场成为资源调配的主要力量，充分发挥市场调配资源的高效性，形成以市场经济为主体，政府部门作为辅助服务的制度结构，进一步深化市场经济改革。

2000年，我国65岁及以上人口占总人口的比重达到了7%的底线，此后老龄化趋势加快推进，2010年，65岁及以上人口所占比重上升到8.9%，2019年又上升到12.6%。70后出生人口数量为21,666万人，80后为22,091万人，90后为20,853万人，00后下降到16,259万人，2010后进一步下降到15,002万人。一方面是越来越多的老人，另一方面是越来越低的出生率，中国创造财富的人口大幅度减少，而需要消耗财富的老年人口急剧增加，中国已处在“未富先老”的人口结构。另外，根据数据表明，我国公民的财富有70%以上集中在房产，也就是说我们家的住房能够占到家庭财富的70%以上，房产是我们家庭财富里的大头。过去二十年，随着房价不断的涨，即使工资不怎么涨，自己也根本不需要努力，已经有房产的一部分人的财富都在不断增长。但是未有房产的人，仍在校的大学生，或刚刚走出社会的年轻人等，错过这班列车的无房一族要想仅靠工资买房已经根本不可能了。这也说明了社会经济的增长和无房一族没有太大的关系。年轻人是无房一族的大部分，也是消费的主力，年轻人也是国家的未来。中国目前的优势在于我们的年轻人对政府，对政权的支持度超乎寻常的高。这是因为过去的几十年，是中国历史上，甚至是人类历史上很少见的一个进程，中国用实际行动给予了年轻人信心和希望，国家高速发展的经济让年轻人有了更多的民族自豪感，有了更多的对美好生活的向往。但是，如果当这批年轻人走上社会5到10年后，发现他们无论怎么努力都没有办法拥有一个房子，所相信和向往的都因为没有住房，没有参与并分享到发展的红利被粉碎。极端的支持极有可能引来极端的对坑，就像香港的出现的问题，即使有比大陆高的生活水平，人均GDP也比大陆高，但依旧导致他们对政权的反抗，导致社会的动乱。更进一步，如果没有属于自己的房子，也就意味着装修，家电和家具等大额消费的缺失，会给以消费促发展的社会经济极大的负面影响，财富分配的不均，贫富差距的不断拉大很可能会带来社会的撕裂和动荡。

最后，在投资方面，由于我国过去几十年持续的在基础设施上的投入，近年来也表现了投资边际效益的下降，就是产出与投入比不断减小，收益不断降低，对铁路、公路、基建的老三样投资不会再有预期的收益上，具体数据见下图：

中国固定资产投资与投资效益比例变化

我国固定资产投资与获得的投资效益（资本）比值逐年增大，从1990年的1：1.03≈0.97，即一份投资换回1.03份投资效益，逐渐增大至2018年的1：0.59≈1.69，即一份投资仅换回0.59份的投资效益。意味着投资对经济增长的拉动作用不断降低，期望由旧的投资方式拉动经济的做法已经不再现实。

为了促进社会经济的发展，释放国家的经济发展动力，利用我国地大物博，人口众多和国家制度等优势以期顺利进入高收入国家阵营。国家通过自上而下的顶层设计制定相关政策法规，调整制度结构和社会结构，以期能给经济结构的调整带来足够的动力，确保社会经济的持续发展。

首先在投资端，减少“铁公基”老三样边际效益不断减少的投资，改为中长期对消费有促进作用的“新基建”投资。具体包含：1，信息基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网，卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。2，创新基础设施，主要指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。3，融合基础设施，主要指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。

然后在消费端，1，首先调控对消费具有最大负面影响的房市，一方面限制地方政府严重依赖土地的财务政策，把卖地收入转入中央，从根本上破坏地方政府卖地的积极性，控制地价；另一方面加大经济适用房，廉租房的供给，并开放租售同权，缓解新市民上学难，看病难等生活压力，满足国家城市化的进程需求；最后，大概率以无差别全部征收，再以赡养老人，抚养子女和就业等实际情况，申请减免退税作为征收标准的房产税政策提上日程，从政策上发力，促使囤积的房子流入市场，补充供给。2，扩大中产阶级群体，促进“橄榄型”社会结构的成型。所谓橄榄型社会是指中产阶级的比重占整个社会的大部分，贫穷和极度富裕的阶层占比较小的社会结构。橄榄型社会一方面有利于社会的稳定，另一方面对促进总消费也有巨大的作用。我国依旧有5.7亿左右的农业人口，占比41.48%（2020年数据）。将近6亿人人均月收入不足一千元，庞大的低收入人口严重限制了我国的消费能力，也是我国希望通过提高消费比重，调整经济结构，成功避免“中等收入陷阱”的重大挑战。新政策和新技术的使用是我们打赢“脱贫攻坚战”的有效武器。近年来，有赖于土地所有权，承包权和经营权三权分立的政策的实施，使用云计算，物联网，大数据等高新技术对农业生产、流通、管理、销售等流程的重塑，并积极鼓励外来资本、科技人才加入，组成新经营组织的模式，农产品生产的专业性大大的提高，也极大的促进了农业的监控和销售，农民的收入大幅提升，城市化进程也得到有序的推进，有效的促进了橄榄型社会的成型。合宜的政策上和高新技术的加持，让低收入人群收入提高，可以消费；为中产阶级缓解了住房，子女教育，老人养老医疗等生活压力，变得敢于消费。

最后在生产和出口端，1，改变过去处于价值链低端位置，资源粗放型生产向资源集约型生产、高附加值型生产的转变，利用科学技术手段对产业进行高端化升级。农业、工业和服务业要充分利用高新技术对自身管理、生产、运输、销售等环节进行进一步的降本增效，利用信息技术对信息获取的低成本和高效率等特点，打破生产和市场、内部与外部的隔阂，按需柔性生产，增大服务性收入在营收中的占比，促成新的商业模式，完善经营结构，提高竞争力。2，产业高端化需要高端技术，但是也要认识到，依靠技术引进和跟踪模仿是难以实现产业高端化的。一方面，在自主创新获得高端技术上的投资要加强，比如光刻机、航空钢材，芯片和操作系统等，一批35项“卡脖子”的技术的突破迫在眉睫，否则一旦发生供应链断供，国内产业或产品生产就有马上“休克”的风险。发展阶段变了，体制和政策上也要有相应的新思路，新改变。所以，我们要大力推进创新技术的研发和试错，删减不必要的审批，检验，流程评估等，鼓励中小企业主动创新。另一方面，应鼓励企业在国内生产要素和技术条件不再具有优势的情况下，主动向国外以投资并购的方式实现市场的扩容和技术的升级。如TCL对号称“德国三大民族品牌之一”的施耐德的并购，不仅获得高达41万台彩电的市场份额，绕过了欧洲对中国彩电的贸易壁垒。同时施耐德的品牌效应及其遍布全世界的销售渠道和强大的技术力量，也有助于TCL进一步开拓欧洲乃至世界市场的业务。又如联想用12.5亿购入IBM的PC业务，这一并购直接让原本全球PC市场排名第九的联想一跃升至第三位。并且这次并购从品牌、技术、管理、产品、战略联盟和运营等各方面，对联想本身都有巨大的提升。再如吉利汽车并购瑞典沃尔沃汽车案例，无论对吉利汽车实现技术和市场的突破而言，还是提升本土品牌至国际著名品牌，增强自主创新能力都是巨大的助力。另外，在贸易结构优化和主动吸引外资投资方面，在2019年新冠疫情期间，中国企业依靠强大的工业生产能力，贸易数字化水平、贸易结构优化、和利用外资水平都得到了有效提升。一是在在全世界对医疗防护用品，药品和器械的巨大需求下，抓住疫情创造的扩大国外市场的机会窗口，转危为机，不仅成功的交付医疗产品，为全世界的抗疫提供了巨大的帮助，保护了世界人民的健康，还获得了销售的增长，促进了出口结构的优化。二是疫情对中国利用外资的总体水平呈现上升态势，其中医药制造业、医疗仪器设备、仪器仪表制造业、信息服务、电子商务实际使用外资都同比增长。上海，广东等自由贸易试验区引资增长强劲，“一带一路”沿线国家，东盟对华也都加大了投资。

总之，为了成功避免陷入“中等收入陷阱”，顺利进入发达国家阵营，在新发展阶段要求下，我国政府主动求变：从制度结构和社会结构两方面双管齐下促进经济结构的调整，以“铁公基”老投资方式向新基建投资方式转变，控制房价，扩大中产阶级的阵营，鼓励使用高新技术对产业进行高端化升级等措施，让低收入人们能够消费，中产阶级敢消费，富裕阶级愿意消费，以此提高消费在经济结构中的占比，新旧动能转换，保证社会经济的持续稳定增长。

那么，对要实现“财务自由”的价值投资者来说，中国具体的投资领域在哪里呢？

2.1.3.5投资的方向

经过以上的分析，对于大部分普通投资者而言，价值投资的地域应该选择在中国，选择遵循中国社会经济发展事实和规律，按照相关政策指引的方向投资是不会错的准则。以下是中国自1980年至2010年主导社会经济发展的相关行业：

中国自1980年至2010年主导社会经济发展的相关行业

如果我们能够遵循如上图示的行业转换规律，在每个时代紧跟社会经济发展的脉搏，踩准节点，可想而知，我们投资的回报是相当高的，由价值投资的方式实现财务自由也是完全可行的。比如在刚开始改革放开，物质匮乏的80年代，在政府大力鼓励市场经济的政策指引下，投资“美的”、“格力”、“TCL”等家电企业是极佳的选择；又如在90年代，紧跟政府《国务院关于深化城镇住房制度改革的决定》，踩准房地产作为国民经济支柱的元年，投资人口密集的较大城市的房产，经过几十年的高速发展，至今看来也是价值投资的极佳选择；再如2000年投资“腾讯”、“阿里巴巴”、“京东”等互联网企业，和2010年投资以“美团”、“滴滴”、“微信”、“抖音”等具有移动互联网时代特性的企业，一直持有它们的股票至今也会获得巨大的投资收益。

随着我国金融体系的不断完善，股市，债券等资本市场的不断发展，普通人投资的门槛不断降低，绝大多数人都可以在券商平台开户进入股票市场，以资金投资的方式，参与到帮助企业提供更多社会价值的投资中，从而获取相应的收益。根据上述数据资料的展示分析，中国股市近几十年的收益（深股12.81倍，上股10.05倍）还是比较高的，远远高于持有现金和黄金等资产的收益。再加上我国金融政策的不断深化改革，过去绝大多数由银行单方面提供资金的不合理机制，会逐渐向股市，债市等市场多方面发展，依靠其为投资者提供更完善透明的会计准则和财务报表信息的优势，充分利用市场配置资源的高效属性，满足社会部门生产和发展的资金需求，更好的服务企业对资金的需求，促进社会经济的进一步发展。比如科创板，注册制等改进措施。由此我们相信中国未来的股票市场发展会越来越好，我们在中国股市价值投资的收益也会越来越好。那么在中国的股票市场我们应该投资什么呢？

投资界有言：投资“改变世界的”，或投资“世界改变不了的”。首先是“世界改变不了的”。什么是“世界改变不了的”？简单说就是可以长时间不随世界的变化而变化的人性需求，就是满足人们衣食住行等日常生活的需求：女人爱美，孩子怕笨，老人要长寿，男人要玩。其各自对应的领域有，1，女人爱美：化妆品、美容整形、服饰等领域；2，孩子怕笨：教育、才艺培养、课外辅导等领域；3，老人要长寿：养老、保健、医疗等领域；4，男人要玩：烟、酒、游戏甚至博彩等行业。只要人性如此，那么对应提供这些服务或产品的行业就不会消失。从经济学角度来说，有需求就有供给，就会有市场。投资的第一要务是不亏，投资在具有稳定人性需求的市场就是不亏的保证。比如提供“住”的需求的万科，提供“医疗”的云南白药，提供“酒”的贵州茅台，提供牛奶“喝”的伊利股份，提供“食”的双汇发展在过去几年中都取得了巨大的成功。

然后是投资“改变世界的”。“改变世界的”顾名思义就是可以引起世界向新的规则或新的方向发展的新革命和新技术。如前文提到的从狩猎-采集时代向农业时代跨越的阶段：小麦、水稻、高粱等谷物，猪牛羊鸡鸭等畜类的驯化；从农业时代向工业时代跨越的阶段：蒸汽机、内燃机、电等新技术的发明；从工业时代向信息时代跨越阶段：互联网、电脑、操作系统、移动互联网、智能终端、5G等新技术的发明；那么接下来该是从信息时代向数字化时代，或智能时代的跨越阶段，人工智能、云技术、区块链、大数据和物联网等新技术的使用和发展就是我们投资的方向。

2018年，由工业和信息化部信息中心联合多家研究机构、行业组织和应用单位等多方力量编写《2018中国区块链产业白皮书》在北京发布；2021年初，党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四五规划和二0三五年远景目标的建议》，明确提出要“加快数字化发展”，并对此作出了系统部署；同样2021年初，国务院国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》等等。从国家政策层面分析，结合我们上述分析的社会发展历程，在中国现阶段投资数字化未来是我们做价值投资的最正确选择。

在过去二十年，全国超过三分之二的贸易是基于全球分工生产的产业组织形式实现的，即最终产品在最后组装之前其原材料或零部件已经跨越了一国或多国边界。全球化生产通过全球资源再配置以及知识的扩散和重新组合，提高了全球经济的配置效率和动态效率，成为过去二十年全球经济增长的主要动力。然而，由于价值分配结构，各国要素相对成本变动以及部分国家不断升级的逆全球化政策等原因，近年来全球生产体系整体上开始进入萎缩和调整阶段。特别是在当下中美关系“脱钩”、疫情、贸易保护主义和民族主义等多重因素加快全球化衰退的负面影响下，国家开拓虚拟数字化世界就是当务之急，其成功的开拓所带来的对社会，对经济，对国家发展的正向影响不亚于“哥伦布发现美洲大陆”。

另外，从社会经济发展的必然性来说，当一个国家经过工业社会的高速发展，到最后都肯定要面临如何解决“产能过剩”问题。英国是最早进入工业时代的国家，其解决产能过剩问题的方法就是全球殖民，通过扩大物理区域、扩大人口、扩大需求来消耗过剩的产能，所以造就了“日不落帝国”；美国同样在上世纪三十年代遭遇严重的产能过剩，需求不足的大萧条，是期间发生的第二次世界大战促成了的对物资的极度需求才帮助他们走出萧条，社会经济才得以进一步发展，才造成了其现在世界第一强国的局面；德国、日本也无外乎是。所以我们看到，试图通过战争、侵略、殖民扩大总需求的方式解决国家后工业时代的产能过剩问题是标准答案。那么现如今的中国在面对同样的产能过剩问题该何去何从？在世界经济强联系，核武器震慑一荣俱荣，一损俱损的背景下的战争、侵略、殖民扩张已万万不能，那么在数字化世界开辟新的疆土，挖掘新的需求消化过剩产能就是我国的唯一出路。

综上，数字化政策是国家结合当下国内外环境综合分析后，在我国后工业产能过剩时代背景下，扩大市场需求，消化过剩产能，优化社会经济发展结构的战略部署。

从技术推动经济发展的角度分析，新一轮的科技与产业革命已显现出以下特征，即数字化革命主要包含三个方面的特征。一是以信息技术的突破性应用为主导驱动社会生产力变革：比如人工智能、区块链、云技术和物联网等；二是以信息（数据）为核心投入要素提高社会运行效率：比如大数据、虚拟现实（VR），行为建模，虚拟体验等；三是以智能制造为先导构造现代产业体系：比如企业数字化、柔性生产、即时交付、自动化等。具备这三个特征的行业就是我们价值投资方向，具备任何其中一项特征的企业就是我们投资的优质选择。比如占据云技术大部分市场的“阿里云”、“腾讯云”、“华为云”；又如使用区块链技术作为数据分布存储的“星际文件系统”项目（IPFS）；再如使用区块链技术给数据确权，让数据可以作为重要生产要素的NFT项目等等。

另外，特别要提一提的是房地产行业。由于房子有投资与居住的属性，并且在过去几十年随着我国城市化进程，房地产以及其周边关联行业对社会经济发展的巨大推动作用，普通老百姓投资房产和感受房产升值都有切身的体会，很多人也还相信继续投资房产依然是资产保值和升值最好方式。但是社会人口老龄化，土地、人工、材料等生产要素价格的提升，社会贫富差距的拉大等客观环境的变化，再依靠房地产行业作为社会经济发展的主要力量已经弊大于利，这就意味着房地产的发展态势将会变化，发展的速度也会降低。再结合近几年国家对房地产行业的政策分析，比如“房住不炒”、“三道红线”、“贷款利率提高”、“买卖年限”、和通过刺激消费改变经济结构的“国内国际双循环”等政策，此刻还想通过投资房产资产保值的想法已经不再现实。从流动性来说，与“股票”、“基金”、“债券”等其他资产相比，房产已经是最差的投资选择了。所以，在价值投资选择的标的考虑，无论从房产现在租售比的巨大差距来看，还是要避免未来几年内肯定会出台的“房产税”，当下我们要尽量避免投资房产，甚至个人过多的未处于人口净流入城市的核心地段的房产也应该考虑及时出售，换成其他可以更好升值的资产，让我们投资的收益达到最大。

在投资具体的标的之前，我们依据前文提到的几个方面的内容对投资标的做好调查。首先是通过市面上可以找到的各类财务报表，帮助我们了解企业的市值，市盈率，税前利润，净利润，运营资本，净资产，固定资产等基本情况，大致了解企业运营的状况，确定其是否存在价值与估值不符的情况；第二是确定公司团队是否具有在求知上的决心；然后再是标的企业是否具备足够的能力去把社会的需求落地成人们需要的产品和服务；最后是考察企业是否具有合理的容错能力。我们通过以上几个明确的步骤对潜在投资对象进行全方位的考察，尽量做到信息的详实。这些都是我们价值投资必须要做的功课，但是我们也要意识到，低成本高效率获得信息的时代，企业的价值和社会给予的估值都不会偏离得太多，我们将会面临在很长的时间内都不会出现符合我们标准的投资目标的情况，或是大多数时候很难得到详尽的信息。遇见这样的情况是常态，因为根据我们介绍的价值投资的本质属性，一直可以引起社会经济变革，刺激社会经济进一步发展的新技术和企业就不会常有，意味着符合投资标准的目标就不会太多。中国作为追赶者的身份，利用几十年的时间创造了西方社会经济几百年的成绩，过去许多的投资机会是在这样的背景下产生的，这不是常态。

在中国社会经济发展新旧动能转换的阶段，我们从追赶者的身份逐渐转变成赶超者，再没有明确的路径可以追踪和模仿，社会价值的再创造只能通过自主学习创新获得，这无疑会存在更多的不确定性，也比之前的跟踪模仿要花费更多的时间。唯有耐心的学习，提升对社会经济发展的理解，才能提高对社会发展未来预判的准确性。当然，在做透了投资标的的功课后，我们就不要迟疑，用大胆的投资，勇敢的把握我们耐心的学习、个人潜力不断释放、系统性能加强的变现机会。

那么，当我们有了明确的投资标的以后，我们应该如何进行投资操作呢？

这里主要介绍两种投资手法，一种是雇佣专业投资团队为我们做投资，即购买基金的方式；另一种是通过个人操作进行投资。先说第一种，对普通投资者来说，基金主要分为1，国家发行的货币基金，即人民币基金，也叫货基。因为其背后是国家，所以货基风险极低，当然收益也不会太高，年化收益大概在3.2%左右，雇佣费用（手续费）在0.3%左右，所以最终年化收益率为2.9%左右。如果买入1万元一年，收益就是10,000x2.9%=290元，比存在银行一年1.5%的利息（150元）高了140元，将近一倍，还是好很多的。货基的特点是风险低，收益有保障但不高，流动性好，一般卖后第二天钱就到账。2，国家发行的债券，即债基。背后也是国家，风险也低，收益稍微比货基高一些，年化大概在4%左右，比货基高4%-3.2%=0.8%，手续费在0.66%左右，所以最终年化收益率为4%-0.66%=3.34%左右。如果买入1万元一年，收益就是10,000x3.34%=334元，比存在银行一年1.5%的利息（150元）高了184元，超过一倍的收益；也比购买货基高了334-290=44元。由于债券的到期期限长短不一，短则几个月，长则几年、几十年，所以流动性不是太好。特点是风险低，收益有保障，流动性差。3，混合基金，是指同时投资股票、债券和货币市场，但没有明确投资方向的基金。因为背后是市场机构操盘，风险相对货基和债基较高，当然收益也会高一些，做得到的基金年化可达到50%以上，手续费在1.55%左右（如果是被动股票投资，即买入的是股指，手续费在1.2%左右），特点是风险稍高，收益稍高，流动性较好。4，主动投资股票基金，就是购买个股的基金。背后也是市场专业机构操盘，并且投资的是风险最大的个股，所以风险最高，当然收益率也最好，做得好的股票基金，年化上不封顶，手续费在1.77%左右，特点是风险高，收益高，流动性好。但是由于我国金融监管体系尚在发展中，许多监管机制并不完备，对许多股票基金的监控并不是很到位，所以我们在购买股票基金要注意“抬轿子”、“老鼠仓”和“利益输送”风险。所谓“抬轿子”是指同一个基金经理同时管理几支股票基金，其利用手上资金以倒买倒卖的方式拉高某一股票的价格，得到漂亮的投资数据，以此迷惑诱导投资者跟进投资获取收益。此种行为并没有为社会创造价值，零和游戏中有涨的就肯定有跌的。最后我们会发现基金经理管理的其他几支股票基金“业绩”惨淡，并且专门拉高的那支股票也会价值回归，最后导致投资人的亏损。“老鼠仓”是指基金经理提前使用亲戚朋友账号买入股票，然后在利用投资人的资金拉高股价后卖出私股获利的行为。同样“老鼠仓”也属于零和游戏，当恶意拉高的股票价值回归后，投资人必定亏损，但基金经理却早已获利上岸。“利益输送”是指基金经理与企业相互勾结，依靠利益输送，恶意操纵股价从而套利的行为。基金经理与企业负责人相互勾结，在企业发布影响股价的信息前，高卖低买，以信息不对成的优势违法牟利，严重影响股票市场的正常发展。前些年我国号称“东方巴菲特”的私募基金经理徐某就是使用了这种方法，其依靠“利益输送”的非法行为，短短十几年违法获利上百亿元，严重损坏了投资者的利益和对股市的信心，对我国股市正常发展造成了极其负面的影响。其最终也以收监入狱收场。

以上就是适用于普通投资者投资的四类基金，从控制风险和提高收益角度分析，建议投资者以个人或家庭资产的10%流动性，50%稳妥的债基或货基，40%稍高风险的比例做投资。财富是我们日常生活的保障，1：5：4比例的投资结构，进可以保证资产不断的增值，退也可以保证资产的保值，是我们拥有更健康、更积极的生活心态的基础。

第二种情况，如果我们想通过个人操作进行价值投资时可以有哪些方法呢？为了找到最符合个人价值投资的方法，合理规避个人投资的弊端，把个人投资的优点最大化释放，首先我们先来看看个人投资方式与机构投资方式的一些区别。

与专业机构相比，普通个人投资存在一些劣势：1，投资相关知识的不完备。由于普通个人投资者的主业千差万别，有的是企业高管，有的是业务精英，有的是人力资源HR等等，直接导致了个人在接受系统投资知识培训的时长和所获得的经验都与专业团队有很大的差距，主要体现在对社会经济发展规律的研究，国家相关政策理解的不到位，和投资公司所属行业的不了解等，这些关键知识的缺失一方面会极大降低对投资标的未来发展预判的准确度，另一方面也会造成个人持有资产的不自信，往往在市场基本波动中“被震下车”，得不到投资应得的收益，或直接导致亏损。2，由于工具的不完善导致的信息不及时。相比于个人投资者，专业结构在获取投资市场信息的工具和人手上更具有优势，能够在更短的时间内获得更全面的信息，并依靠信息不对称的优势早于个人投资者行动，避免了风险又提高了收益。

当然普通个人投资者与专业投资机构相比也有一些优势：1，投资相关知识获取上的速度更快。相比于专业投资机构，普通投资者是不够专业，并且有起点低，基础薄弱的缺点，但是在获取投资相关知识的速度上普通投资者是有优势的。大多数专业机构每天大部分的时间都在收集和处理投资相关的信息，开会沟通做决策，并花大量的时间做投资报表提供给背后的投资人，很少有时间去学习研究发现最新的社会发展动态，去真正研究影响投资成败的自然基本公理和人类的基本人性。个人投资者却有足够的时间和精力去获得这些知识，并且只要经过足够的时间，个人投资者相关的投资知识肯定可以赶上专业机构，甚至超越。价值投资就是知识的比拼，谁的知识更丰富更全面谁对未来的预判就更准确，从这点来说，个人投资者具有得天独厚的优势。2，个人投资更灵活。相对于专业组织，个人投资在组织上更精简，在做投资决策时效率就会更高。当确定投资标的后不需要花费大量的时间开会沟通取得共识，也不需要花费时间在投资报表上，投资更高效。并且，个人投资者在资金体量上相对小一些，在市场上的投资标的会更广，甚至不同于专业机构求稳妥收益为主的投资风格，个人投资者会因为更高的投资风险偏好，当市场上新兴行业的新兴项目出现时更能第一时间把握机会，从而最大化投资收益。最后，这也是个人投资相对于专业机构最大最有价值的优势——时间。专业机构每年都有业绩要求，必须要努力提供给背后的投资者对应的收益，以保证机构的生存和发展，所以专业机构在投资上就有了时间的期限。但是个人投资者在时间上完全没有这个限制，更灵活，也就更能承受市场的波动，更能把握住时机投资的时机，真正的和时间做朋友，依靠足够长的时间的发酵最后获得收益的最大化。

我们说过投资很多时候就是知识的比拼，就是人与市场先生的博弈。所以，个人投资者在做投资时应有意识的扬长避短，避免使用自己的短处去和市场的长处竞争，尽量用自己的长处在市场先生的短处获得成功，积小胜至大胜，最后取得与市场博弈的最终胜利。1，针对与市场（专业机构是市场的一部分）相比的相关知识不完备的劣势，个人投资者应该使用获取知识速度更快的优势去弥补，依靠我们有更充足的时间和精力的优势，通过向专业人士学习，自主购入相关书籍学习等方式，快速的填补知识差距的沟壑，甚至完成知识的赶超；2，针对由于投资工具不完善导致信息获取不及时的劣势，个人投资者应通过坚持做“价值投资”去避免。由于组织人员和一些投资工具需要投入较高的成本，普通个人投资者没有必要因为个人投资而专门组建一个专业团队，甚至购买昂贵的工具以保证信息的完善和及时性。我们可以通过投资一些不怎么依赖极端信息的标的，去避免信息获取不完全与不及时的问题——只有脱离了创造价值的投资标的才需要靠炒作，靠跟风的宣传，靠碰瓷政策趋势等方式才能拉升价格。价值投资是避免这些问题的最好方式。为社会创造价值的投资标的不需要靠炒作，跟风和碰瓷等方式拉升它的价格。个人投资者要做的是使用，一，是否具有追求真理的决心；二，是否有足够的能力创造价值；三，是否有合理的安全边际；三方面的标准去准确识别投资的标的是否具有价值就足够了，确定之后长期持有就可以获得高额的回报。至于因为信息的不完善和不及时，晚买一时半会无非少赚一点而已，完全不会对最终的投资结果有多大的影响。3，充分利用好个人投资更灵活的优势。船小好调头，船小划得快。特别是中国新旧动能转换之际，当下举国力量推进数字化进程的时代风口，随着国内“制度结构”，“社会结构”改革的持续深入，以人工智能，区块链，云技术，大数据等为代表的新技术作为社会经济发展的新动能，以产业高端化升级作为落地场景，以消费需求拉动经济为导向的新型“经济结构”，将会爆发出越来越多的新兴行业和新兴项目。这些新兴行业，新兴项目无疑将是我们做“价值投资”的首选标的。并且由于新兴行业和新兴项目需要更多的时间被社会理解和消化，初期便投入风险较高，肯定不符合专业投资机构投资资金量较大，收益要求稳妥，并且具有严格的年业绩要求的特点。但是对于普通个人投资者却没有这么多的限制，我们反而可以利用个人投资灵活性高的优势早期就开始进入，从而获得投资收益的最大化，这也是最符合个人投资者“以小博大”的投资风格。那么在数字经济时代，我们价值投资的具体标的有哪些呢？

前面我们提到了占据云技术大部分市场的“阿里云”、“腾讯云”、“华为云”等，代表的就是最前沿的科技，是属于“改变世界的”范畴内的投资标的，按照前文所述价值投资的理论，也是符合个人投资者“以小博大”属性的投资标的，云技术产品的母公司“阿里巴巴”、“腾讯”和“华为”等就是很好的投资标的。华为暂未上市，我们看看“阿里巴巴”和“腾讯”在股票市场的表现。

腾讯控股2012年至今在股市中的表现

阿里巴巴2015年至今在股市中的表现

从图中可知，两家企业的股价都是逐渐上升的态势，首先是阿里巴巴，从2015年的120元上升到2021年的210元左右，6年时间上涨了90元，上涨了75%；再看腾讯公司，如果从2015年起算，同样从2015年的104.5元涨到2021的550元左右，6年上涨了445.5元，涨幅426%！细心的朋友会发现，2015年至今，这两支股票都是以震荡上行的方式上涨的，时间拉短近至较短的一年或更短的几个月，股价甚至是下跌的。特别是2014年至2015年的腾讯股票，从2014年最高点的616元一直跌到2015年最低点的104.5元，跌幅83%！如果投资者不慎在2014年最高点616元买入腾讯股票，那么要等到6年后的2021年才能回本。这无疑是会拉低我们的投资收益，给我们试图通过投资实现财务自由带来极大的负面影响。我们该如何避免这种情况的发生呢？为了投资收益的最大化，我们有没有办法准确预测到股价走势，在最低点买入，最高点卖出呢？

先回答第二个准确预测股票短期走势的问题——答案是不能。股票短期的走势受不确定政策、行业发展规律和投资者情绪等诸多因素的极大影响，其中任何一项因素都可以在短期内左右股价的波动，并且这些因素背后涉及更多不确定的因素，比如国际环境的变化，公共事件的突发或者就是2019年疫情的爆发等等，都是难以事先完全获取信息形成参数而准确预测未来的。所以目前并没有准确的模型可以概括所有的影响因素，无论是数学建模还是行为学建模，都不能做到对股票短期发展趋势的正确判断。近年来无论数学家或经济学家，试图对经济发展做确定性的预判都以失败告终。

回到第一个问题，如果我们不能准确把握股票的高低点，但是又要避免陷入股价急剧下跌的情况，尽量保证投资的收益，我们有没有方法呢？答案是可以的。

选择适当的投资时机，用适当的投资手法是可以在选择了正确的投资标的前提下，有效避免陷阱，保证收益的。首先，从价值投资角度来说，如果投资标的的选择没有问题，长期（3年，5年甚至10年以上）来看，公司的价值肯定是随着其为社会所创造的价值的增多而一直上涨的。价值投资的收益主要体现在三个部分，第一是投资公司的股票分红，即公司一般每年都会拿出一部分的利润作为股东使用资金支持公司发展的奖励。股票分红的收益与公司每年的盈利情况，公司发展的策略（决定是否分红）等有关。第二是投资公司的价值增长，随着公司为社会创造的价值不断增多，公司的规模也不断壮大，以前几十个人的小团队，一个办公室，现在发展到上万人甚至几十万人的团队，业务遍布全国甚至全世界，公司的价值急剧增长，市场给予的估值也会越来越高。第三是投资公司的价值回归，我们说过市场是一位情绪化的先生，受政策，行业规律和突发事件等影响，这位先生会出现不理智的贪婪和恐慌反应，受贪婪和恐慌反应的影响，公司价值的估值（股价）也会随着市场不理智的程度而变化，结果就是股价在很多时间内是与公司的实际价值偏离的，比如当政策利好的时候，市场先生的贪婪情绪会增大公司的估值，给予过高的股价；当政策利空的时候又相反，市场先生恐惧的情绪会拉低公司的估值，给予偏低的股价。所以长期来看，公司的股价肯定是围绕着公司的价值上下波动的，并且市场情绪波动越大，股价上下波动也越大。我国A股市场以个人投资者为主，与美国、香港等发达国家、地区以机构为主的股市相比，个人投资者在认知和手法上具有先天的劣势，情绪上也更容易波动，是以A股市场的波动远远大于美股和港股。作为投资者，利用合适的工具是可以相对准确判断市场的情绪导致的估值偏离情况的，利用适当的投资手法也是能够赚取到价值回归的投资收益，特别在波动较大的A股市场，价值投资的理念和成熟的投资手法将会让投资人的收益达到最大化。根据2017年港交所披露数据计算，在沪港通开通的前3年中，北上资金收益率远高于南下资金：北上资金净流入3,263亿元，10月底持仓4,917亿元，账面盈利1,654亿元，收益率高达50%；南下资金净流入6,375亿港元（约5,413亿元），账面盈利1,713亿港元（约1,454亿元），收益率为27%。从北上资金青睐的股票来看，他们更偏爱以下类型的股票：第一，消费板块，比如食品饮料、医药生物等行业；第二，行业龙头，通常是行业内市值最大的股票，比如格力电器、恒瑞医药等。这些公司市场竞争力强、市值大、流动性好，增长和利润都不错。从资金的流动走向，购买的股票可以看出，北上资金完全是价值投资的风格与特点，甚至可以称为“Smart Money”，相比南下资金更加理性，收益率也就更高。

然后是借用何种工具正确选择投资时机。目前股市上技术分析股票的方法有切线分析、形态分析、K线分析、波浪分析等等，此类技术分析具备全面、直接、准确、可操作性强、适用范围广等特点。此外，技术分析对市场的反应比较直接，分析的结果也更接近实际市场的局部现象，获得的进出场位置往往比较准确，具有见效快，获得利益的周期短的特点。技术分析方法无疑为我们选择适当的投资时机提供了极大了便利。如下图

A股消费板块2019年至2021年情况

我们以最近较火的消费板块为例，来看看如何使用技术分析手段判断进出场时间，或仓位调整时间。上图为A股主要消费板块从2019年3月29日至2021年7月30日的走势。从图中可知，主要消费板块从2019年3月的7,000点，一直增长至2021年2月19日最高的14,564点，增长了7,564点，涨了一倍多。此时根据技术手段分析，也清晰提示分位点数值高达“99.57%”（图中红圈1），处于危险值为39.83的阶段，提示我们应该在这个点对应的降低仓位。板块后续走势也对应了技术分析的判断，不断下跌至2021年7月30日的12,000点左右，对应的分位值为53.15%（图中红圈2），但仍处于危险值为39.75的阶段。依旧是比较高的位置，不宜入场。

从中我们可以看出，有了现在这些先进的技术分析手段，我们可以更好的确定进出场的时间，实在是我们调整仓位，获得更大收益的利器。

投资就怕“买错了”和“买贵了”。价值投资的判别方式就是降低我们“买错了”的风险。在确定了投资标的以后，合理利用技术分析工具避免“买贵了”的风险就是保障我们获取最大收益的有效方式。有了前面的这两个基础，接下来我们看看“怎么买”的投资手法。

使用技术分析的方法帮助我们基本确定了相对准确的进出场位置以后，接下来就是具体的买入股票和卖出股票的实践步骤。目前市场上大多数普通个人投资者喜欢根据技术分析的结果之事，采用“All in”，“一把梭”等干净利落的投资手法，这种行为完全忽视了技术分析手段是基于已经发生数据做分析的事实，也忽视了技术分析手段仅仅是相对准确地预测未来的缺陷。在股价脱离技术分析范围上下波动的时候，个人投资者由于没有清晰的认知，坚固的信念，容易受恐惧和贪婪情绪的支配，手里的股票往往拿不住，从而彻底沦为韭菜，出现牛熊都亏钱的普遍现象也就不足为奇。为了对冲技术分析的缺陷和股价的波动，我们使用“定投”和“股现组合”两种手法保证投资的成功。我们还是以腾讯股票作为案例：

腾讯控股自2014年开始定投三年的收益表现

如上图，假如一位普通个人投资者起始资金是十万元，从2014年腾讯股价开始下跌到450元/股左右入场（具体入场时间技术分析工具会有提示），以三年即三十六个月为定投时长（一个牛熊周期大概为3~5年，我们以3年为例），每个月买入100,000/36=2777.8元，那么在2017年12月完成定投，此时股价在190元/股左右，那么红 {MOD}网格状区域P1减去蓝 {MOD}网格状区域P2，P=P1-P2就是这三年的收益，总的盈利在3万元左右，收益率达到30%，相当的可观。如果在技术分位分析的提示下持有至2018年，收益将会翻几倍！同理，如果选择在点1就直接“梭哈”，三年时间亏损了57,778元，亏损率达到了57.8%。所以定投的手法会比直接“梭哈”，在保证投资收益的表现上更好。再看定投的另一种情况：

腾讯控股自2017年开始定投三年的收益表现

如图示，如果我们接着从股价开始上涨的2017年，190元/股左右开始为期三年的定投，还是每月买入2777.8元，那么在2020年12月完成定投。此时的股价在375元/股，从图中我们发现，红 {MOD}网格状区域P1减去蓝 {MOD}网格状区域P2，P=P1-P2≈0，这三年的总收益大概为2万多元，收益率达到20%，比从2014年定投少了10%。为什么采用同样的定投手法、同样的资金投入、相同的时间，收益率会相差这么多？这两个定投的案例不一样的地方在于2014年的定投是从股价开始下跌的熊市起始的，2017年的定投却是从股价开始上涨的牛市起始的。从2017年开始的每月定投，我们每次买入的股票价格一直在上涨，给我们最终的投资收益带来了负面的影响。所以，要最大化我们的投资收益率，使用定投手法的前提是熊市已经开始的时候：我们选择股价开始下跌的熊市入场，直至牛市来临，股价不断上涨过程中逐步完成建仓，最后在技术分析工具的提示下减仓，尽量避免在股价已经上涨的牛市入场。但是，如果股价已经持续上涨了，是不是意味着我们再没有适当的时机入场了？下面我们再来看看不随市场波动，随时可入场投资并获得稳定收益的另一种投资手法。

腾讯控股2017~2020年采用股现结合的投资时间点

还是以上图的腾讯股票为例，起始资金依旧是十万元，但是这十万元以6：4的比例分别做投资股票和货币基金方式使用。我们还是从2017年1月1日，腾讯股价已经上涨到190元/股左右入场，以三年即三十六个月作为投资时长，每隔三个月以固定股票：现金=6：4的比例调整仓位，那么整个三年我们需要调整的次数为36/3=12次，也即在2020年1月1日为第12次调整。2017年1月1日我们以每股190元买入6万元股票，剩下4万元全部买入年化为2.9%的货币基金。2017年4月1日第一次调仓，此时股价在223元/股左右，原先投资的6万元变成了60,000/190*223=70,421元，盈利10,421元；4万元的货币基金变成40,290元。总的资金变成了70,421+40,290=110,711元。以固定股票：现金=6：4的比例调整：110,711x0.6=66,426.6元为股票，110,711x0.4=44,284.4元为货基，即卖出70,421-66,426.6=3,994.4元股票，转向买入货基。三年投资期每隔三个月以此类推调整，到2020年1月1日投资期满后总的资金变成了16.5万元左右，相比初投的10万元整整盈利6.5万元，收益率为65%，投资表现比定投好太多了。

综上，以最大化投资收益为目标的价值投资里，在股价开始下跌的熊市，定投手法＞一把梭；在股价已经上扬的牛市，股现组合＞定投。所以，在价值投资中，根据技术分析的分位点提示，如果确定是熊市股价下跌阶段，我们采用每月定投手法；如果是股价已经上扬的牛市阶段，我们采用股现结合的手法。定投和股现结合两种投资手法是我们对冲股市的波动，获得投资收益最大化的最有效手段。在股市江湖里，定投和股现组合的投资手法也被称作号令武林的“倚天剑”和“屠龙刀”。她们是我们试图通过价值投资实现财务自由的坚实依仗。

2.1.3.6数字化项目预测

下面我们再来看看与数字化转型、构架数字化世界相关的一些项目。国家数字化的转型升级，打造数字化世界，数字经济时代就离不开数字货币。我国也高度重视法定数字货币的研究开发，2014年，中国人民银行成立法定数字货币研究小组，开始对发行框架、关键技术、发行流通环境及相关国际经验等进行专项研究。2016年，成立数字货币研究所，完成法定数字货币第一代原型系统搭建。2017年末，经国务院批准，中国人民银行开始组织商业机构共同开展法定数字货币（简称e-CNY）研发试验。2021年，研发试验已基本完成顶层设计、功能研发、系统调试等工作，正遵循稳步、安全、可控、创新、实用的原则，选择部分代表性的地区开展试点测试。2021年7月16日，央行发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》，截至2021年6月30日，数字人民币试点场景已超132万个，覆盖生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物服务、政务服务等领域。开立个人钱包2087万余个、对公钱包351万余个，累计交易笔数7075万余笔、金额约345亿元。2021年7月，中共中央及国务院在关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见的“完善金融基础设施和制度”一条中指出，将在上海浦东新区构建贸易金融区块链标准体系，开展法定数字货币试点。

从以上国家推进数字化进程的报告可知，数字世界里的数字货币是大势所趋。我们接下来要说的就是“数字货币项目”。那么什么是“数字货币”呢？“数字货币”就是替代纸币的电子化货币，英文名称为DC/EP(Digital Currency Electronic Payment)，即数字货币和电子支付工具。由国家央行发行的数字货币具有等同于纸币的功能和属性，属于央行的负债，具有国家信用，属于法定货币。它的优势有1，降低监管难度：纸币存在洗钱风险，监管十分困难，发行数字货币可以有效降低被洗钱的风险，减少监管难度。2，降低成本：纸币和硬币的印刷、铸造、储藏、运输、防伪等各个环节的成本很高，数字货币将有效降低这些方面的成本。3，推动人民币国际化进程：央行如果率先发行数字货币将有效推动人民币国际化进程，美元霸权地位即将不保。所以，数字货币对国家防范经济犯罪，促进社会经济的健康发展、和提高国际地位都具有巨大的推动作用。

数字货币的技术原理涉及了密码学、分布式存储、分布式数据库、点对点通讯、共识机制等非常多的基础学科。特别是在“区块链”技术的应用上可以说非常的全面。但是目前来看，无论是举国数字化的建设，还是国家数字货币的开发，它们所需要的最前沿的科学理论知识和先进技术都远超我们普通投资者的能力范围，和我们普通个人也没有太大的关系。我们该如何才能在最开始阶段参与这场新的社会财富的再造，以期能获得投资收益的最大化呢？要解决这个问题，我们首先要搞清楚什么是区块链技术：区块链是一个信息技术领域的术语。从本质上讲，它是一个共享数据库，存储于其中的数据或信息，具有"不可伪造""全程留痕""可以追溯""公开透明""集体维护"等特征。基于这些特征，区块链技术奠定了坚实的"信任"基础，创造了可靠的"合作"机制，具有广阔的运用前景。下面我们简单分析几个基于区块链技术使用的项目：

2.1.3.6.1 DeFi项目

DeFi全称为Decentralized Finance（去中心化金融）。是运行在公共链上的产品，它是无须许可的、不可篡改的、可组合的，这意味着任何人都可以参与进来，都可以进行借贷、交易等金融活动。与传统金融相比，DeFi有更强的开放性和包容性：第一，DeFi不需要依赖任何中心化的主体来提供信用中介或者背书；第二，没有准入限制，即任何一个联网的人都可进入；第三，任何第三方均无法阻止任何一笔交易，也不能逆转任何一笔交易。可以说，依赖区块链技术的DeFi项目重新定义了金融，从某种程度来说，算是数字化世界金融运行模式的先行者。其在2019年就已经初露头角，2019可以被定义为DeFi的元年，全年锁仓价值增长了2倍，2020年也延续了这样的势头，目前整体锁仓量已经超过20亿美金。根据区块链数据索引公司The Graph的最新数据，Defi月查询数量在2020年6月份突破10亿次。此前几个月，The Graph托管服务上每日查询量处于2000万到3000万次，但在6月份，每日查询量达到4000万到6000万。但项目风险还是很大的，主要体现在，DeFi还是在初创期，面临着三大挑战：首先是代码漏洞，可编程金融代表了科技的力量，但代码堆砌之后的漏洞总是难以避免；二是系统性风险，无论是传统金融还是可编程式金融，一定要思考到系统性风险，比如面临极端的行情波动时，DeFi生态是否能承载；三是资产上链，资产上链的复杂程度和不确定性对于整个DeFi行业而言是非常大的挑战，需要先行者做出尝试。

另外，DeFi的安全性问题其实是比较多的，包括智能合约的安全性需要高度依赖于超额抵押的抵押品的价值波动，以及风险出清的效率。DeFi应用还面临黑客攻击的风险。据媒体报道，仅仅在2020年的2-3月，DeFi领域就出现了6起安全事件，损失超过150万美元。而且DeFi存在流动性风险，没法通过算法来解决期限错配的问题，并且用搭积木的方式，没有统一规划，不同的模块之间没办法相互进行交流。假设有一个环节没有设计好，有些漏洞其实会放大这种风险的效果。但是DeFi对主流金融使用智能合约实现金融还是会有一些启示。未来央行数字货币如果附加上智能合约的话，应该怎么去设计？这些可以从DeFi里面找一些借鉴。

总体来说，DeFi项目是数字化世界金融运行的先行者，其理念和规则有其先进的一面和风险的一面，值得我们长期关注。

2.1.3.6.2 NFT项目

NFT全称Non-Fungible Token（非同质化代币）。我们一般看到的都是同质化代币，比如我手上有1元法定数字人民币，它和其他人手上的1元法定数字人民币是一样的，锚定价值相等，可以随意交换。但是“非同质化代币”就是独一无二的，即便是在同一个系统内，NFT都是单独存在的，并且不可分割，单位永远为1，具有唯一和不可拆分的特性。从这个角度来说，NFT就像是数字收藏品或所有权证明。随着数字化的发展，未来越来越多的数据将作为生产要素，依旧数据的所有权证明，分享产出的收益也将会是数字世界利益分配的基础，也会是鼓励数据创造、促进数字世界发展的基础。如果把数据类比成物理世界的土地，那么NFT就是明确这片土地归属的证明。

有了这个NFT证明，其所有人分享这片土地的产出才实至名归、有径可查。NFT几乎可以代币化任何东西，特别是各种媒体类型，如数字艺术、数字音乐、游戏资产、活动门票/入场券、订阅徽章等等。NFT已经通过前所未有的方式为越来越多的艺术及和创作者赋能，来实现他们的独特属性。

但是目前这个项目的规模还很小，仍然只是小圈子里的小众爱好而已，缺乏统一标准，也没有大资金入局，发展的前景也并不清晰，要想发展成熟还需要很长的时间。在其发展成熟前肯定还会遇见很多的不确定性，但是其对数字化世界的数据确权，利益分享等底层规则具有开创性的作用，值得长期关注。

2.1.3.6.3星际文件系统（IPFS）项目

IPFS全称为Inter Planetary File System，翻译过来的全称就是“星际文件系统”。IPFS是用于存储和访问文件、网站、应用程序和数据的分布式文件系统，是“一个点对点的超媒体传输协议”，可以将所有相同文件系统的计算机连接起来。IPFS支持创建完全分布式的应用，可以让存储在IPFS上的文件数据，在全世界任何一个地方都能快速获取，让我们访问数据更快，更安全，同时更加开放。

IPFS实际上是一个互联网底层协议，传统互联网HTTP协议是搜索域名地址，而IPFS是搜索内容地址，IPFS的目的就是让文件分布式存储和读取。用IPFS这种颠覆HTTP协议的方法，可以让网络更快更安全。现有的互联网信息都是集中化存储在服务器中，中心化存储的弊端诸多，如易遭受到攻击、宕机等。比如之前支付宝遭遇攻击，微信支付的数据处理过慢，滴滴的高并发量等原因，导致APP页面无法访问，以及阿里云宕机事件导致数百家中小企业业务受损，这些鲜活的例子都足以证明中心化存储风险极高。

IPFS是一个开放源代码项目，自2014年开始由Protocol Labs在开源社区的帮助下发展。其最初由Juan Benet设计。而Filecoin（FIL）是在IPFS上的激励层，是IPFS的代币。通过代币激励模式在IPFS上构建了一个去中心化存储市场。它不仅链接计算机网络，同时链接个人和组织。Filecoin创新的采用了混合共识机制—复制证明（PoRep）+时空证明（PoSt）+预期共识(EC)，备受开发者和投资者青睐。

如果说区块链技术是互联网技术的一次升级，那么IPFS，可能会被认为是对互联网协议的一次重塑。IPFS&Filecoin的两个重要特质：实现互联网信息永久存储+解决内存不足问题！我国数据存储方面的市场的市值现在1,000亿元左右，随着以数据作为生存要素的数字化进程的深入，人们活动的产生的数据肯定会越来越多，需要存储的空间也就会越来越大，对数据存储的安全要求也会越来越高。IPFS&Filecoin项目以其存储和安全的优势受到的青睐也会越来越多。近年来Filecoin的热度越来越高，更被认为是继比特币和以太坊之后第三大区块链项目。IPFS的潜力巨大，现在已初现端倪。三大数字货币交易所之一的中币2020年推出了FIL6Z期货，发售当天1秒卖光。

当然IPFS项目也有其风险，主要体现在目前尚处于项目的初始阶段，离市场的主流认可和具体的项目落地仍有一定的时间，也需要更多的共识完成中心化存储向去中心化存储的转变，在这个过程中肯定会遇到新旧系统交替所带来的障碍和阻力。IPFS项目仍需不断提升自身在文件的传输，获取，存储和安全等优势，以便更能契合社会经济的发展，促进数字化世界的打造进程，才能保证最终的项目落地。

以上三个项目要么是符合人类需求安全，隐私和自由的基本人性，要么就是符合社会经济发展的事实和规律。作为普通个人投资者，这些项目是值得我们长期跟进和关注的。

以上就是如何通过“投资人”身份实现财务自由的一些个人见解。总的来说，在追求财务自由的路上，个人商业模式结构的健全是至关重要的，即在以时间换取财富的方式上，“一份时间打包卖”，“一份时间多次卖”，和“买入他人的时间再转卖”三者都要有。简单说就是个人的工作，作品输出和价值投资都要有。这样一方面可以增加我们的收入，另一方面也是增强个人收入稳定性的有效方式。相比于只有单一模式的人，三种模式齐全更符合时间高效率换成财富的底层逻辑。例如，比起只有工作收入的人，既有工作收入和作品收入，又有投资收入的人在获取财富效率上和稳定性上更好。工作，特别是当下我国的大部分白领工作，受不可控经济周期波动，知识更新替换，甚至技术发展取代等，导致的裁员，降薪或提前退休等负面影响，大多数人想长期拥有一份稳定收入的工作是难上加难，更别提仅依靠这份工作实现财务自由了。但是如果没有固定工作提供的稳定收入，想单纯依靠作品输出或价值投资实现财务自由也是很有难度的，因为无论是作品输出还是价值投资，都需要与外在系统有足够的接触、实践才能学习到真知灼见，都需要稳定的收入保证生存才能谋发展，都需要持续稳定的收入才能做到为期两到三年的定投和股现配置投资。工作的场合，工作中的交往是最好的获得真知灼见的机会，也是获取稳定收入的最好方式。所以从效率和安全性来说，工作，作品输出和价值投资是通往财务自由目标的铁三角，缺一不可。

另外，无论是“一份时间打包卖”，“一份时间卖多次”还是“买入他人的时间再卖出”，要想获得最大的时间使用效益，其根本在于我们个人潜力的释放程度，在于我们个人认知、能力和价值的不断提升，体现的是我们个人系统性能的优劣程度。离开了对个人系统提升的努力基础，所有追求的财富地位，家庭美满或财务自由都是无根之水，无源之木。即使有时运气好暂时获得了大量的财富，但是如果个人认知，个人系统性能没能及时匹配上这些财富，财富也是守不住的。这也是为什么很多拆迁户或意外中大奖的幸运者，短短几年急速返贫的背后逻辑。没有个人认知提升，个人能力提升作为基础的财富，都是沙上城堡，空中楼阁；脱离了个人潜力的释放，个人价值的提升去追逐的财务自由，都是南辕北辙，缘木求鱼。

最后，我也相信，只要我们聚焦在个人存在的价值体现上，随着我们潜能的不断挖掘和释放，个人系统的功能不断提高，稀缺性不断的发现，我们受到关注和被需要就会更多，个人价值的体现就会更充分。财富、地位、权力等等都将是这个过程的伴生品，自然而然的我们每个人就都可以实现自己的人生目标。