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报告要点

高瓴资本——亚洲资产规模最大基金之一

高瓴资本成立于 2005 年，创始人张磊。经过十余年的发展，高瓴资本已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。高瓴资本专注于长期价值投资，以创造可持续的长期增长为目标，在全球范围内致力于寻找最优秀的企业家和管理团队。投资范围覆盖 TMT、医疗健康、消费零售、金融科技和企业服务等领域，并且横跨最早期的种子投资、风险投资，私募股权投资、上市公司投资以及并购投资等股权投资的全部阶段。十多年来已投资一批重新定义所属行业的优秀公司，其中包括：腾讯、京东、美团、滴滴、Uber、Airbnb、百丽国际、百济神州和药明康德等。公开资料显示，高瓴资本旗下管理的美元基金与人民币基金合计超过 36 只，自 2005 年成立以来，整体平均年回报率在 40%左右。总基金规模从 2005 年初的 2000 万美元到现在超过 600 亿美元，在 13 年的时间里基金规模增长超过 3000 倍。

医疗健康领域投资风格简析：

√ 医疗健康领域投资数量约占 25%，投资金额约占 15%；

√ 医疗健康领域侧重 A/B 轮，且领投居多；

√ 创新药、医疗服务领域占比较大；

√ 创新药项目融资额多在 2 亿元人民币以上，医疗服务项

目融资金额以数千万元人民币居多；

√ 投资区域主要集中于美国、北京和上海。

投资团队——低调而神秘

高瓴资本虽然是一家声名显赫的投资机构，但其背后的团队却异常低调，略显神秘。除张磊本人外，团队的其他成员很少接受媒体采访，其官网也无任何合伙人信息介绍。根据天眼查数据，高瓴资本原有六位合伙人，其中，合伙人洪婧已于 2018年初离职。除张磊外，其余五位合伙人分别为：干嘉伟 合伙人 杭州牛墨科技有限公司联合创始人。曾任美团 COO，阿里巴巴 B2B 业务线副总裁。沈皓瑜 合伙人 北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司CEO。沈皓瑜曾担任美国运通个人卡发行部副总裁。2007 年 6 月加入百度，任商业运营副总裁。领导搜索推广专业版(凤巢系统)上线并完成全面切换。2011 年 8 月，沈皓瑜加盟京东商城，担任COO一职，负责公司的部分运营工作。2014 年 4 月，沈皓瑜出任京东商城 CEO 职务。2017 年 4 月底加盟高瓴资本。

投资逻辑——找到最好的公司，做时间的朋友

作为当代中国“价值投资”领域教父级人物，张磊的投资风格受到两位投资大师的深刻影响，一位是沃伦•巴菲特，另一位是他的恩师大卫•史文森教授。

“恪守长期结构性价值投资理念”

恪守长期结构性价值投资理念，支持企业以同理心和企业家精神参与长期价值创造，是高瓴资本在投资实践过程中形成的独特投资逻辑。

投资分为两个阶段，一个叫发现价值，一个叫创造价值。发现价值是从经济规律中找到好的商业模式，创造价值则是帮助公司一起成长，提供战略咨询、意见，乃至争论，具体到公司的收购兼并、国际化，甚至运用大数据、技术团队帮助公司一起成长。在不同的阶段，用不同的方式帮助企业创造价值。

“高度契合的企业家精神”

企业家精神是推动中国经济发展原动力。 与高瓴资本契合的企业家精神：第一，“长期”。企业家要能够理解长期理念，他做这个事情是不是为短期目标，而是打造自己的事业和梦想。第二，真正地能够实践价值投资。每个企业家都是价值投资的实践者，真正好的企业家精神，是非博弈性的企业家精神，是一个价值创造的企业家。第三，要有伟大的格局观。真正有格局观的企业家，对企业、员工、竞争对手，包括各个方面有很强的同理心，能够理解别人。博弈性和套利性投资是可以赚钱的，但长期经济发展的原动力，始终来自于创造价值的长期结构性的企业家精神。

“在关键的时点投资关键的变化”

价值投资不只是简单地寻找一家有很高护城河的公司，这是一个静态的观念看价值投资，价值投资应该是一个动态的不断创造价值过程的投资。这个世界永恒不变的只有变化本身，在研究过程中，要坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究，所以才能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑，从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。

“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”、“桃李不言，下自成蹊”。这是张磊的投资哲学。“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，是说看准好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家自然会找到我们。

医疗健康领域投资逻辑——注重创新，具有长 期视野和宏大格局

在医疗健康领域，高瓴尤其专注于创新药方面的投资。高瓴已经投资百济神州，君实生物等国内领先的创新药企业。高瓴资本已经建立起专业的医药研究团队，深入研究与理解行业动态，并帮助企业成长与发展，希望成为优质制药企业最长期的合作伙伴。

此外，高瓴资本对大健康领域持有非常长期的期待。高瓴资本喜欢投资对整个行业格局产生巨大影响的公司，希望投资具有长期视野和宏大格局的医疗事业。

以下是关于本篇报告的整篇内容，若需获取原报告（PDF）及更多报告，可关注公众号，在菜单栏处获取报告，以下，Enjoy：

来源：智银资本

作者：智银资本

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