再回首，2020年的年度判断，可能会让不少朋友心生感慨。对于多数的投资者来说，甚至可以说是赚了指数没赚钱的一年。

ETF成为标配，普涨不超第二季度，散户投资机构化，金融周期，科技周期，基建周期。这是2020年的年度判断中的内容。现在看来绝大多数的判断，都在2020年看似魔幻的演绎中得到了淋漓尽致的体现。

都说温故而知新，如果有兴趣看看，连续4年的年度预判的话，可以在链接中翻看一下，发出的时间点基本都在年末和年初了。

世界的变化是有迹可循的，当然并不存在简单的规律的复制。正如，我曾在之前作出的一些预判，当多数判断被验证的时候，其实，大家会发现，牛市和熊市，长期，中期的发展自然有其规律。

当不同因素影响着市场的阶段性特征的时候，大家会发现，我们所讨论的投资和股市不过是众多投资选择当中的一部分，而就投资来说也不过是国内经济生活的一部分，而经济生活又不过是整个社会生活的一部分。

所以，我认为，当我们在讨论对于股市的预判的时候，更多的是在分析，社会的变化，一旦映射到股市当中，将会产生怎样的反映。

咱就先聊聊2020年和2021年已经发生和即将发生的对于，A股市场可能会产生影响的一些变化，然后才是出招的时候。

1、 注册制和买者自负

2021年很可能迎来全面注册制的到来。从政策准备，到市场准备和投资者的准备情况来说，实质上除了对于普通投资者来说，全市场已经做好了如何迎接注册制。

所有商品的基本属性，都会考虑到供给和需求之前的情况。供大于求价格下跌，供小于求价格上涨，这是经济学的基本规律。对于股票而言也是如此。当有更多的股票的时候，那么货币的流动性需求会快速增加。

注册制对于这个市场和经济来说，实质上是一种利好，配合退市政策的严格执行。实质上是要建立了A股市场的"丛林法则"，这个法则不是弱肉强食，而是优胜劣汰。

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对于投资者的专业化要求和资金要求会越来越高。专业化意味着对于行业、企业的研究，将极为重要。而同时，行业本身，要形成足够强大的企业，则意味着有众多的企业将会在竞争中处于劣势。

买者自负，将会成为，注册制真正施行之后，市场监管和认知的最基本的原则。也是加强投资者教育的紧迫性。所有的投资者，都需要有这个基本的认知。

2、 流动性和货币政策

流动性和货币政策具有很强的关联性。在面对疫情的情况下，全球的央行，除了中国央行，其他都在几乎无限度的对市场注入流动性。

比如美国已经释放了18万亿美元的流动性，做个对比来说的，面对2008年金融危机的时候，为了应对国际市场极端变化，当时我们所释放的资金也不过是4万亿人民币。

而这次应对疫情我们所执行的是相对谨慎甚至克制的。当然，这本身有赖于我们的防疫工作所取得的毋容置疑的成绩。

从这个角度来说，流动性的情况，在2021年是非常复杂的。整个全球的流动性是非常脆弱的。所以，整个全球来说流动性的补充，而不是回收是一个大概率的选择。对于，央行来说，要保持人民币的相对坚挺的同时还要更大的扩大出口。

宽松的货币政策和稳健的财政政策，将是明年政策的核心。

3、 全球化和逆全球化

经济的全球化趋势，在2020年遭受到了更多的调整。从要素流动来看，物流，资金流，信息流，人员流动。而在疫情之下，造成了人员流动的障碍，而这种障碍又造成了信息，资金，物流的流动性受阻。

在这种情况下，逆全球化形成了一种潮流。所以，在2020年，我们看到了众多逆全球化的趋向。从美国的接连退群，到英欧的脱钩，以及全球疫情防控当中的甩锅和种种乱象。都是这种倾向的体现。

不得不说，这和欧洲国家的治理结构和传统是有深刻的关系的，选票即是正义。为了迎合选民，很多的疫情防控措施没有得到有力的执行，反而为了洗清自己，需要通过污蔑其他的国家来维护自己的地位。

对于各国的领导人来说，多数都有着清醒而理智的认知。所以，才有了年底两个重要协定的推出。

一个是RCEP，一个是中欧投资协定谈判的完成。RECP和中欧投资协定，整个的历程都有7年以上的时间，之所以，能在今年完成签署，我想这和中国能够取得的抗疫成就密不可分。一个国家的强大最重要的一点就体现在组织能力上。

所以，在2021年，疫苗得到广泛应用的情况之下，全球化会重新成为世界的主流和共识，当然，这次拜登能够当选为新一任美国总统。也将对特朗普的一些前期政策进行必要的修正。

如此，更加有利于出口企业的业绩复苏。

4、 十四五规划中的要点

五年一个计划，每五年都会对于中国的社会发展，经济发展提出新的更高的目标和要求。从现在所看到的表述当中，有一些方向倒是值得，大家有更多的思考。

1、 房地产。调控的力度没有降低。这里还得多说一点，对于经济调控有两只手，就比如这次对于反垄断的力度，可以说是前所未有的。资本自身的贪婪和惰性，必须使用行政的手段和方法来遏制和规范。但又需要保持市场的活性。所以，这算是一个技术活儿。房地产的导向，同样是"大而不倒"的状态了。从居民的财富占比来看就是如此。

要想扩大中等收入群体的规模，必然需要解决的就是房地产的问题。未来的十年依然是经济工作的重要内容。平稳，健康即可，行业的发展上限是能看得到天花板的。

2、 科技。从长期来看，现在就是第四次科技革命的前夕。各种尖端科技和前沿的科学研究，就会成就未来50年以上一个国家的国际地位。尤其是对于有资格上桌的大国而言。

从中短期来看，我们现在迫切的需要解决的是"卡脖子"的问题。而这就涉及到未来的"站队"。是否能够支持某一方，成功了的，很可能有"从龙之功"。暂时的情况来看，欧洲至少在经济上的认知还是很清醒的。

而科技的胜出，同样就是"赢家通吃"，只要有一个是胜者为王。多数的同样的产品和科技，将会在竞争中完全的失败。

3、 三农。三农本身是，农业，农村，农民问题的的简称。农业是第一产业，是粮食供应的红线，无粮不稳。所以，农业本身要求的是稳定，特别提出了种子问题。农村，农村是土地流转和资源要素能否变现的问题，农村的主要资源就是土地。农业用地和住宅用地，需要政策的突破。给予资源流通更多的便利。农民，则是收入和消费的问题。农民收入增加，农村地区的消费增长，是在目前消费相对处于滞涨阶段当中的需求。

5、 投资者结构和投资者偏好

市场的价格最终是由市场所有参与者决定的。当投资者的结构和偏好发生变化的时候，所作出的选择也会不尽相同。

先来说投资者的结构，市场当中始终遵从的是"马太效应"。谁赚钱就投谁的票，谁赚的少，就从谁的手里拿走。

从全年的结果来看，机构投资者多和个人投资者，几乎形成了异常鲜明的一种对比。机构投资者今年鲜有亏损的，尤其是基金投资者。而散户来说，真正盈利超过机构的人来说，并不多。尤其是，下半年，市场风格多变，持仓不稳的，往往结果比较差。

大家的投资偏好，也已经有了变化。原来觉得比较激进的市场操作，逐渐被稳健的市场操作所取代，因为自己所谓的很多技术和经验，在市场当中失灵了。

说到底是市场变了。而很多投资者还停留在2018年以前的市场认知当中，适者生存，这就是根本的法则。

综上来看，2021年是一个全新的开始。全球的市场将迎来的是流动性过剩之下的通胀预期，周期股究竟是真正的复苏，还是通胀下的泡沫将会成为明年市场判断的重点。而投资者的偏好变化之后，更多的资金将涌向2020年的基金王者。这对于2021年的投资，最核心的两个挑战，一个是通胀，一个是复苏。