无套利分析的应用

2023-07-25 19:50发布

无套利分析方法——在期权中的应用1、利率看涨期权的定价对存款人而言,除了定期存款以外,他还可以有另外一种选择:购买相同信用等级的定期债券,两种选择所获得的收益率
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pinpaipaihang
1楼 · 2023-07-25 20:32.采纳回答

无套利分析方法——在期权中的应用
1、利率看涨期权的定价
对存款人而言,除了定期存款以外,他还可以有另外一种选择:购买相同信用等级的定期债券,两种选择所获得的收益率应该一样。因此,在无套利条件下:
定期债券税后收益率=定期存款税后利率+看涨期权价格
看涨期权价格=定期债券税后收益率-定期存款税后利率
比如,假设某投资者的投资期限是5年,他面临两种选择:购买5年期相同信用级别的不可赎回、不可回售的定期债券,到期单利年收益率为3.49%;或者存5年定期,年利率为2.79%,利息税率为20%,此时,看涨期权价格=(3.49%-2.79%)×0.8=0.56%(年率)。
2、利率看跌期权的定价
对贷款人而言,除了定期贷款之外,他还有另外一种选择:发行相同期限的不可赎回、不可回售公司债券。如果没有考虑定期贷款的灵活性5,这两种选择对公司的成本负担应该一样。定期贷款的成本等于定期贷款利率减去看跌期权价格,公司债券的成本等于公司债券利率加上发行费用。因此,在无套利条件下:
定期贷款利率-看跌期权价格=公司债券利率+发行费用
看涨期权价格=定期贷款利率-公司债券利率-发行费用
假设公司需要一笔5年的资金,面临两种选择:可以发行5年期不可赎回、不可回售定期债券,债券利率为3.22%,发行费用和担保费用为0.5%;或者直接贷款5年,贷款利率为5.58%,此时,看跌期权价格=5.58%-3.22%-0.5%=0.86%。

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