上周，A股行情低迷，上证指数上周五勉强红盘，避免了“三连阴”，但深证成指创下年内最大周跌幅，创业板指数一周累计跌6.66%，刷新年内新低。以周K线来看，调整没有好转迹象，反而像“赶底”的感觉。

上周末的消息相对平淡，除了汇率，美股大跌也给市场增添了一丝阴霾。如何看待这些因素对市场的影响？沪指3000点即将面临大考，是保卫成功，还是破而后立？牛博士与达哥就大家关心的话题展开了讨论。

牛博士：达哥，您好。经过前几周横盘，上周A股三大指数接连跌破重要整数点位关口，有一种“赶底”的感觉，沪指面临3000点“保卫战”，能守住吗？

道达：不管我们有多乐观，或者有多悲观，首先必须要认清现实，三大指数依然运行在调整通道中，各大指数的下行并没有终结。

在三大指数中，目前只有上证指数还没有创出年内新低。会不会破新低，3000点能否守住？很难断言。上证指数一直在箱体内震荡，反而看不清方向。破了不一定是坏事，不破也不见得是好事。由于直接向上的难度较大，从机会的角度讲，期待的不应该是大涨，因为这样反而不利于筑底，投资者更多是希望能够逐渐筑底成功。

上证指数本轮调整至今，已经构筑了3个箱体结构，倘若继续调整创出新低，这个调整力度大概率比不过之前，这就很可能出现比较长周期的机会。至于具体能够调整到哪里，还得根据具体情况来看。

上证指数上周五虽然收出红盘，但构筑的是一个震荡结构，我个人认为如果向下调整出现力度衰竭，有交易能力的投资者可以轻仓尝试。

本周是“五一”劳动节前的最后一个交易周，也是财报密集披露周，叠加小长假的影响，市场成交量难免受影响。唯一需注意的就是指数反弹后走成横盘的状态，类似于美股纳指上周五大跌前的情况，在一轮下跌后，连续多根K线横在一起，就是弱势，调整的概率更大。

即便是磨底，也会让不少中小盘个股受伤，最近的行情已经很能说明问题。因此，不要觉得离底部不远就盲目重仓，指数基金的定投反而更靠谱。在艰难的磨底行情面前，我们可适当布局低估值、高股息率、近几年没怎么涨的品种；继续回避前几年暴涨、估值较高的品种，不管其业绩是否符合高增长。

牛博士：上周讨论最多的是人民币汇率，离岸人民币兑美元汇率从6.36一度下行到了6.54，该如何看待？

道达：2018年以来，人民币兑美元汇率经历过3次比较明显的下跌。结合过去3次人民币汇率下行的情况来看，这次人民币汇率下行主要还是中美货币政策错位，中美利差快速收窄所导致。当然，疫情对经济造成短期影响，日元、韩元等汇率大幅下挫，也会间接影响人民币汇率的走势。

只要汇率不出现趋势性下跌，其实对权益类资产影响并不大，这从北上资金的净流入也能看出端倪。

达哥觉得，2018年A股下挫，更多是受去杠杆和贸易争端的影响，2022年我们不能刻舟求剑，只要当前汇率能够稳在一定区间内，这种影响就是可控的。从更长期来说，还是由经济的基本面决定。

按照以往惯例，汇率下跌，利好纺织服饰行业及出口占比高的相关企业。出口产业链的公司本身就承受很大的压力，海运价格上涨，叠加原材料涨价，出口产业链公司的盈利能力面临压力。如今，海运价格可能会回落又恰逢汇率下跌，出口产业链公司可能会迎来修复机会。

不过，纺织服饰板块本质上是受汇率波动的影响而爆发，不太适合追涨，后面要注意汇率变化，尽量关注低位套利为主，注意分化风险。

牛博士：4月22日，央行、银保监会、证监会、外汇局分别传达学习贯彻国务院金融委专题会议精神，研究部署下一步工作。业内专家表示，这将有力引导市场预期，提振市场信心。上周五大蓝筹走强，次新股也有表现。您有何看法？

道达：A股本轮“政策底”以来，管理层喊话很多，不过现在市场缺的是信心，需要真金白银。大蓝筹走强，确实能看到机构干活的影子，可小票仍然普跌，市场没有赚钱效应就聚集不起人气，这才是当下市场最大的困境。

在这样弱势的行情中，我们不要期盼一两个利好就能扭转局面，做好风控才是王道。大蓝筹纷纷走强，存量资金消耗太快，反而更容易造成板块个股间的此消彼长。最近一些个股的跌幅有点大，需要实质性政策利好或有外力加入，否则暂时很难扭转颓势。

次新这条线以偏人气情绪为主，如果从逻辑性来说，在全面注册制之前，新上市的比较稀缺的核准制个股，还是有表现机会的。近期很多注册制新股上市后破发成为常态，也说明了市场资金的流动性问题。这次激活次新这条线，有利于注册制新股的人气回暖，可以关注下叠加市场主线热点的次新股有没有超预期的表现。

（张道达）

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