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2020年国民经济和社会发展统计公报显示，我国新产业新业态新模式逆势成长。我国全年新能源汽车产量145.6万辆，比上年增长17.3%；集成电路产量2614.7亿块，增长29.6%。中汽协副秘书长陈士华指出，汽车产销形势说明市场需求仍在继续恢复，中国汽车市场潜力依然巨大。预计2021年中国汽车销量将达到2600万辆，其中新能源汽车销量将达到180万辆。展望未来5年，国内汽车市场或将保持稳定，2025年有望达到3000万辆。

浙江省宁波市召开新闻发布会，该市在“十四五”时期将充分发挥自贸区先行先试的制度优势和该市能源储运加工基地的产业优势，围绕打造油气全产业链，进一步做大做强能源贸易。该市将推进国际能源贸易中心创建，力争至2025年全市原油加工能力达到5000万吨/年、油品储运能力达到3000万吨/年、LNG接收中转能力达到1000万吨/年。(中新网)

受美国极寒天气影响，美国能源信息署（EIA）库存现历史级数据，截至2月26日当周原油累库2156.3万桶，原预期减少130万桶；当周汽油库存下降1362.4万桶，创1990年以来最大降幅，原预期下降250万桶；当周精炼油库存减少971.9万桶，创历史最大降幅，原预期减少375万桶；当周美国原油产量增加30万桶/日，站上1000万桶/日的关口。当周美国原油出口增加3.7万桶/日至235.1万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1957.4万桶/日，较去年同期减少4.2%。

能源化工

苯乙烯：
华东苯乙烯涨跌不稳。华东主港库存下降，且近期盘面涨跌频繁，商家追涨杀跌均表现谨慎。不过仍处相对高位，下游追涨持续性受限。短期来看，苯乙烯修复整理为主。仅供参考。

PTA/乙二醇/短纤：
成本端变动较为有限，市场多等待OPEC会议对原油的影响落地。PX方面，在浙石化投产之前自身供需仍然是偏紧，因此PX加工差有继续修复的欲望。从PTA供需来看，但月份检修装置较多，而同期需求端保持绝对高位，因此供需或有明显改善。PTA市场目前或维持低位偏弱，但中长期市场仍将维持偏强震荡。仅供参考。
乙二醇总开工率68.17%（+0.1%），其中油制乙二醇开工率74.04%（持平）；煤制乙二醇58.06%（+0.29%。黔希煤化负荷提升至满负荷。）卫星石化158万吨装置计划3月中投产，4月初见产品。届时乙二醇供应将逐渐增多，价格或有所回落。在此之前由于港口到港量偏少等原因，乙二醇表现预计仍将以偏强为主。仅供参考。
下游纱线企业开工率逐步恢复，但由于价格涨势较快，终端接受能力欠佳，近期市场产销清淡，纱厂库存存在累积风险。并且纱厂原料库存备货较多，目前多可用至4月初，对短纤市场形成一定利空影响。终端跟进不足以及中下游囤货较多在短期内仍旧压制涤纶短纤期现市场。但短纤供应面自身并无压力，市场继续下行空间预计有限。仅供参考。

塑料/PP：
据金联创统计，3月3日通用塑料两油库存约91.5万吨,较上一交易日持平。
当前PE开工率在98%左右，其中线性排产比例为39.81%。近期石化降幅放缓，但整体库存水平不高，石化销售压力不大，仍存挺价意愿，加之期货高位运行，贸易商小幅试探高报。虽然下游各行业正常复工复产，但随着市场价格快速拉涨，下游工厂对高价原料抵触心态渐起，拿货积极性降低，维持生产为主，实盘成交清淡，一定程度上抑制价格涨幅过大。预计短期内以震荡为主。仅供参考。
当前PP开工率在97%左右，其中拉丝排产占比35.64%。石化库存压力不大，出厂价多维持稳定，对市场存在支撑。后期生产企业检修或有所增多，部分货源或供应偏紧。下游对高价货源仍有所抵制，但伴随存货的消耗，仍有刚需备货需求。整体来看供需面较为利好。据了解近期市场部分货物流通多数在贸易商之间进行，实际流入工厂的很少。预计近期将以高位震荡为主。仅供参考。

橡胶：

华东天然橡胶报价14750元/吨，泰国胶水报58.5泰铢/公斤，杯胶报42.15泰铢/公斤。橡胶进入低产季，外盘商并不着急出货。但行情涨势过快，买方对于高价接盘意向谨慎，少量成交为主。截至 3 月 23日，上期所天然橡胶仓单持平 167,970 吨。本周期内轮胎工厂的生产快速恢复，开工率明显增长。节后以天胶为主的原料价格连续宽幅上涨，轮胎出厂价格再次上调。年后各企业集中召开经销商会议，多有促销优惠政策，利好代理积极拿货，工厂库存有较多消耗。多数全钢胎大型企业的订单向好，开工在 8-9 成；但是一般规模的工厂开工多恢复至 6-7 成。本周轮胎开工率整体较好，整体开工率在 62%。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议 RU2105 暂时观望，观点供参考。

工业品

纸浆：

银星报7300元/吨，金鱼6200元/吨。3月份即将迎来下游文化用纸旺季。春节后玖龙纸业，山鹰纸业公布提价计划，上调瓦楞纸，箱板纸 100-300 元/吨。此外铜版纸新一轮涨价计划300元/吨正待落实。双胶纸备货积极性高涨，跟涨积极，目前市场低价难寻。白卡纸系产品纷纷提涨200-500元/吨不等。3 月上旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计 123.4 万吨，环比下降 11.5 万吨，其中青岛港 54.2 万吨，常熟港 69.2 万吨，港口小幅去库。欧洲纸浆 1 月库存降至 1 年低位，环比下降 3.4%，同比下降 23.2%至 126.85 万吨。周三废纸价格上调 90 元/吨。离岸人民币汇率 6.47。05 期现价差 110。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 -8，观点供参考。

纯碱：

周内纯碱整体开工率82.82%，环比上调1.28%。周内纯碱产量58.48万吨，涨幅1.56%。国内纯碱厂家总库存101.28万吨，环比下降6.84万吨，降幅6.33%。周内，纯碱整体开工小幅度提升，个别企业负荷提升，暂无检修加入，对于下月个别企业有计划检修，南方碱业、湖北双环、湖北新都等。随着装置负荷的提升，产量增加。国内浮法玻璃现货市场保持较好向上趋势，随着中下游集中补库操作出现，市场成交价格重心上移。春节节前加工企业库存多处于低位，节后集中刚需备货。生产企业的产销率普遍较高，库存削减明显，价格多次上调，市场价格跟涨，部分企业货源紧张，实行抬价销售政策，随着贸易商基本完成囤货。3 月 3 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差 366。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 108，观点供参考。

黑色金属

一二线城市多地房地产政策密集出台。唐山市3月份大气污染综合处理攻坚月方案出炉，10日前关停7座450l立方高炉，重点对180屏幕以下烧结机、1000立方米以下高炉进行全面检测。因能耗超标，内蒙乌不浪工业园区要求洗煤厂全部停产一个月，涉及洗煤产能2000余万吨。基本面来看，本周贸易商库存环比继续大幅增加，钢产量环比微幅下降，检修钢厂增加，消费量继续保持低位。整体来看，目前下游消费逐步恢复，建材需求逐步增加，而总产量保持高位，尚处于季节性累库阶段，预计未来1-2周累库才能结束。昨日受唐山限产政策影响，唐山钢坯价格上涨140元至4410元/吨。

国债期货

隔夜美债收益率又猛升，美国5年期TIPS盘中创2008年来最高，金银镍重挫，油价大涨。芝加哥联储主席：美债收益率近期上涨健康，反映正面经济前景；费城联储主席：美债收益率曲线控制可能也是政策工具之一。美联储褐皮书升级通胀警报：多数物价温和上涨。美国2月服务业扩张速度9个月最慢，物价支付指数逾12年新高；ADP就业仅增加11.7万人。2021年2月，财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.5，为2020年5月以来最低值。
央行：为维护银行体系流动性合理充裕，2021年3月3日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限7天期，中标利率2.20%。当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期规模。本周公开市场到期量情况为：累计共有800亿元逆回购到期量，其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、200亿元、200亿元。
本周将迎来2021年全国两会的开幕，参照近日政治局会议上对政府工作报告的讨论，基本维持了此前政策的基调，预计在本周两会的政府工作报告上或不会出现超预期的情况。本周公开市场到期量规模不大，预计两会时期资金面将维持总体稳定的局面。且月初资金面压力不大，本周流动性预计将较为宽裕。

股指期货

两市股指震荡走升，顺周期以及金融板块爆发。钛白粉概念领涨题材股，白酒板块也有较好表现。两市成交额超8600亿，北向资金全天净买入90.10亿元。昨日低估值链条补涨的逻辑有二，一是钢铁中与碳中和相关的概念集体走高，二是低估值链条安全边际较高，存在补涨空间。股指期货方面，基差出现了较为多日的下行。而对于后市，鉴于10年美债利率上行放缓、PPI中枢上行，短期仍处于反弹途中。配置方面，鉴于低估值的IC可能会获得市场的偏爱，暂时还可采取IF、IC均衡配置的策略。

金融期权

沪深300低开高走，重回5400上方，成分股中钢铁银行领涨。虽然昨日全天波动幅度超过前一交易日，但期权成交量较前一交易日下降，沪深300股指期权成交量只有10万手左右，较3月2日下降接近三分之一。同时期权隐含波动率并没有明显上升，所有期权隐含波动率均维持平稳。目前隐含波动率位于波动率追75%分位数附近，但短期历史波动率高于隐含波动率，单纯卖出策略对冲难度较大。ETF期权波动率结构维持contango结构，但沪深300股指期权维持back结构，波动率结构出现分化。预计沪深300股指期权波动率结构最终会向contango回归。随着行情上涨，近月期权偏度出现小幅上涨，但都处于历史一般水平，偏度套利还需要进一步观望。沪深300期权合成期货基差随行情上涨贴水加重，华泰300ETF期权贴水程度要高于嘉实300ETF。策略方面，方向策略以备兑策略为主，增加时间价值收入，波动率策略继续买入沪深300股指期权4月波动率，卖出3月波动率，等待波动率结构回归contango状态。

豆类油脂

美豆：

周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，呈现区间振荡态势。截至收盘，大豆期货下跌1.25美分到7.25美分不等，其中5月期约收低5美分，报收1407.50美分/蒲式耳；7月期约收低7.25美分，报收1391.50美分/蒲式耳；11月期约收低5.75美分，报收1224美分/蒲式耳。成交最活跃的5月期约交易区间在1395.25美分到1417.75美分。分析师称，美元汇率走强，对价格构成压力。美元走强，削弱美国农产品出口竞争力。一位分析师称，大豆市场缺少新的支持因素，也缺少中国的需求。上周豆价曾飙升至2014年6月份以来的最高水平，因为降雨耽搁巴西大豆收获，引起市场担心短期内大豆供应紧张。作为全球头号大豆进口国，中国预计将提高巴西大豆进口量，而不是美国大豆。分析师还预计巴西大豆产量将创下历史新高。咨询机构Agritel公司称，巴西的持续降雨仍造成大豆收获以及二季玉米播种耽搁。但是在阿根廷，降雨依然匮乏。

豆粕：

美豆表现较强，大豆进口成本不断提升，目前美豆盘面压榨利润亏损严重，美湾大豆3月船期盘面毛利润亏损142元/吨，且巴西大豆收割和装运速度远落后于往年，3月份大豆预报到港仅95船620万吨，3-4月份因缺豆阶段性停机的油厂不少，其中东北和华北华东表现较为明显，届时豆粕库存有望高位下降，而不少油厂3月的销售进度较高，油厂和经销挺价意愿强烈，支撑粕价。但春节前后非洲猪瘟疫情有所抬头，其中河北及华东地区表现较为严重，部分区域养殖户抛售中大猪，年后猪价走弱，养殖户补栏积极性不高，生猪存栏1-2月份连续两个月下降，且肉鸡价格持续下跌，养殖户补栏意愿也不高，加上水产养殖仍未启动，目前需求处于淡季，年后豆粕成交清淡，豆粕库存持续增加，截止2月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.86万吨，较上周的69.69万吨增加5.17万吨，增幅在7.42%，较去年同期36.57万吨增加104.70%，部分油厂已出现催提情况，其中华北、华东、两广地区油厂普遍催提，又利空粕价。总的来看，预计短线豆粕价或仍跟盘震荡整理。但3-4月份不少油厂因原料不足面临阶段性停机，豆粕库存或将重新下降，且南美天气也还有炒作的点，美国推进1.9万亿美元刺激计划，美元后市仍看跌，因此，预计豆粕价格经过调整之后或仍有可能回升。

豆油：

随着节日气氛消散，油厂提货也不断恢复，目前豆油商业库存重新降低至85万吨周比降幅3%，考虑到3月份大豆预报到港仅95船620万吨，3、4月份不少油厂有停机计划，预计短期国内豆油库存重建缓慢，沿海港口棕油及菜油库存也低于往年同期水平，油脂基本面利多未改，且美国推进1.9万亿刺激计划，众议院已经通过，目前等待参议院批准，通过的概率很大，流动性充裕难改，美元后市看跌，下午连豆油期价亦止跌重新拉涨，均给国内市场带给利多支持，总的来看，油脂整体后市依旧偏强。但考虑到国内“两会”在即，政策性调控以稳物价的潜在预期存在背景下，短期国内豆油现货行情难有大的上涨，但下方亦有较强底部支持，整体暂将跟盘区间上下震荡运行为主。

软商品

棉花：

随着纱价的大幅上涨，纺企对于后市的心态趋于谨慎，观望情绪略有升温。目前纺企总体产销及库存情况仍然较好，价格整体也维系稳中偏强的走势，相对于纺企织布企业的情况较弱，涨价的再传导有一定的难度。全棉坯布高价成交吃力，织厂较被动，盈利压力增大，订单方面主要以小单为主。美棉交易焦点仍在逼仓，高位大起大落，建议观望。国内郑棉维持多单减持操作。观点供参考。

鸡蛋：

据天下粮仓数据，2月全国蛋鸡总存栏13.07亿只，较上月12.71增加0.36亿只，增幅2.83%；其中在产蛋鸡11.01亿只环比增1.38%，后备鸡存栏2.06亿只环比增11.35%。目前蛋鸡存栏处于近三年均值附近，且由于后备鸡存栏增长较快，后市供应将继续增加。由于饲料价格上涨，鸡蛋生产成本也随之抬升，鸡蛋交易重心将上移。目前鸡蛋期货升水较大，随着后市供应增加，高价恐难维持。操作上，建议JD2109合约4900元上方空单参与。观点供参考。

中银期货研究员：

吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]

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