在追问®AMA第4期中，本期围绕《稳定Dai来什么》主题，以最大的去中心化稳定币Dai为案例，Neutrino 邀请了MakerDAO中国区负责人及经济研究员潘超来担任此次分享嘉宾。交流中，潘超表示，2019年第一季度Maker将会推出 EuroDai，CNYDai 。Dai 将不仅仅锚定一种国家货币，而是作为各种主流国家货币稳定币背后的资产，拥有独立的购买力。

以下是第4期追问®AMA交流的内容整理

话题主持@Neutrino问题1：2014年，Bitshare就推出了用BTS加密货币做抵押物来产生BitUSD、BitCNY稳定币，但因BTS波动巨大，也会出现稳稳的被平仓。MakerDAO与Dai（目前以ETH做抵押物）与它相比，有什么不同？这种不同有什么影响？

潘超：Dai 与 BitCNY 最大的区别在于背后的生态以及可支持的抵押物不同。

BitCNY 背后只能支持 BTS 作为抵押物，而 BTS 目前几乎所有的作用都在于生成 BitCNY，在市场波动时，容易陷入正向循环，既 BTS 价格下跌，导致部分爆仓，BTS低价出售清算，这进一步推动 BTS 的价格下跌，导致 BTS 在历史上出现很多次黑天鹅事件。

而 Dai 目前基于以太坊生态，以太坊的用途不仅限于抵押资产，而且是很多 DApp 的燃料费，在体量和流动性上能够抵抗较大的波动，Dai 因此在上线以来始终保持1美元的价格。

此外，Dai 会接受多种抵押物资产，包括电子黄金等与加密货币相关性小的资产，通过多元化，分散风险。

另外一个重要创新是 MKR 代币作为借 Dai 的利息。这不仅让生态有了现金流，同时也是利率调节工具，在市场发生变化时，最优化 Dai 的供应量。MKR 另一个功能是存款保险，出现黑天鹅事件时，MKR 会进行增发回购 Dai，用权益弥补资不抵债的部分。

话题主持@Neutrino问题2：除了加密货币抵押发行（Dai），市场上还有算法控制发行（Nubits）、美元抵押发行（USDT），以及升级版的USDT，如GUSD、PAX等受监管的稳定币等，市场需要这么多类型的稳定币吗？从客观角度讲，上面这几种稳定币各自都有什么问题或优势？

潘超：市场上并不需要太多的稳定币，我们只需要直接的稳定计价工具和支付手段就可以。

稳定币主要有三种模式: 法币托管模式、数字资产抵押模式以及算法央行模式。

第一种模式是由一个中心机构托管用户的美元存款，然后发行1:1的美元兑换券，保证100%的准备金。如 USDT, GUSD 等。

第二种模式是用户在链上将数字资产进行（超额）抵押，生成稳定币。通过平仓和利率等政策保证稳定币的稳定。如 Dai。

第三种模式是通过算法调节稳定币的供给，控制稳定币的价格，如 Nubits。

目前来看，只有前两种模式是可行的、且已经落地的。

我们来看一下这几种模式的优缺点：

法币托管模式稳定币

优势：⁃ 机制设计简单⁃ 法币相对稳定劣势：⁃ 中心化托管风险⁃ 透明性和监管难度与风险⁃ 1:1 托管模式以及漫长的KYC导致 a. 在对其需求增加时，很难快速提供流动性 b. 商业模式难以规模化

加密资产抵押模式

优势：⁃ 完全链上透明、无需许可⁃ 任何人可以审计⁃ 以资产背书，创造出新的信用和流动性劣势：⁃ 机制复杂，不易理解⁃ 需要更多的资产上链和跨链技术支持⁃ 不可回滚交易，对合约安全程度要求高

算法稳定币

优势：⁃ 无需资产担保⁃ 自由控制供给，可以应对需求突增劣势：⁃ 经济机制尚不成熟⁃ 在需求减少时，很容易陷入负反馈循环，风险很大

话题主持@Neutrino问题3：区块链技术很大的特征去中心化和去信任中介，但稳定币确在锚定美元这种有主权背书的中心化货币，从这个角度看稳定币像是一个怪胎。如果追求稳定，那为什么不直接用美元？对此你是怎么看的？

潘超：简单地说，USDT 是怪胎，但 Dai 不是。

为什么说是怪胎？因为 USDT 是监管套利的产物，是美元的影子，充当的是加密货币的入金渠道功能。如果交易所可以开放法币交易，USDT的作用就消失了。

Dai 的生成是通过链上资产抵押，不需要法币网关。最为重要的是，Dai 是 “凭多” 创造出来的流动性，应用场景更加丰富。任何涉及融资，包括供应链金融，资产担保证券(ABS) ，跨国汇款等，都可以和 Dai 结合。

因为 Dai 的背后是一套复杂的智能合约系统，我们能够解决真正的商业落地问题。一个例子是我们与供应链金融公司 Tradeshift 在应收帐款融资方面的合作。

至于 Dai 锚定美元这样有主权背书的中心化货币，是否违背区块链特征这个问题。

首先这不是 Dai 的最终形式，目前的 Dai 还仅仅是第一版，19年第一季度我们会推出 EuroDai，CNYDai 。Dai 将不仅仅锚定一种国家货币，而是作为各种主流国家货币稳定币背后的资产，拥有独立的购买力。

其次，即使目前 Dai 是借用了美元的价格，但是这并不与区块链的去中心化相违背。关键在于 Dai 背后的治理机制和发行机制，Dai 的所有生成都是在链上的，没有中心化的机构控制，而且公开透明，无需准入。这正是区块链特性最好的体现。

尤其是对于国内的朋友，CNYDai 会有着很重要的意义。

话题主持@Neutrino问题4：CNYDai 、 EuroDai 为什么要发行与各国或区域法币绑定的Dai？稳定币的出现对加密资产和传统金融市场有什么影响？现在各国都在收紧对加密货币市场的监管，如果央行基于区块链技术发行加密货币,那稳定币还有市场吗？对此你们MakerDAO有什么准备？

潘超：先回答CNYDai、EuroDai 为什么要发行与各国或区域法币绑定的Dai。发行和该地区锚定的货币可以减少外汇价格波动带来的不便，以及在支付系统里更好的计价单位。

稳定币是一种金融创新，任何金融创新都是一把双刃剑。合适的监管与风控很重要。

至于央行数字货币，这其实和目前的稳定币不是一个维度的。央行数字货币更多的是指现金的电子化以及央行与商业银行之间的货币投放问题。稳定币更多的是商业银行层面的信用创造与管理。

MakerDAO 积极追求合规以及与传统金融机构的合作，只有合规下的稳定币才能够有扩展性和更大的市场应用。MakerDAO 的顾问以及投资人 Katie Haun 是前美国司法部门的联邦检察官，专门负责比特币的犯罪调查。她将对 MakerDAO 在监管层面提供很大的帮助。

话题主持@Neutrino问题5：MakerDAO有两种代币，一种是质押加密资产获得的Dai，另一种是有治理权与收益权的代币MKR，这两种有什么内在关系？MKR会发行量如何？会成为小部分大户的割韭菜游戏吗？

MKR 是系统的管理型代币和效用代币。

MKR 作为权益代币，其功能是支付利息，用户偿还 Dai 时需要用 MKR 支付一部分利息，支付的 MKR 会被销毁，即MKR 持有者将以回购的形式获得不断的利息收入。

同时，MKR 也是系统中的管理代币。MKR的持有者投票决定系统中的风险参数，如抵押物选择、清算比例、稳定费率等。

此外，MKR 是系统中的存款保险，在出现黑天鹅事件资不抵债时，MKR 会进行增发回购 Dai，保护 Dai 背后有足额的资产。

MKR 的发行量是固定的100万，会随着更多的人借 Dai 和支付利息，总量越来越少。

MKR 的机制是防止作恶的，因为 MKR 是一种管理型代币，如果 MKR 的大户通过操纵系统，比如添加劣质的抵押品，或者设置错误的风险参数，这种不良管理会造成资不抵债，MKR 的总量会自动增发稀释。

也就是说，MKR 的持有者利益和系统的健康程度以及普通用户的权益是息息相关的。

话题主持@Neutrino问题6：因以太坊等主网交易速度缓慢等问题，越来越多的公司通过侧链、跨链或多链解决方案，那么MakerDAO会如何应对这种技术发展？你们的解决方案是什么？Dai会成为跨链交易的稳定币吗？

潘超：MakerDAO 已经与很多分层技术集成，包括 POA Network 推出的 xDai。

xDai 是基于以太坊主链的一个侧链，首个原生稳定币的区块链网络，用 Dai 作为网络的 Gas 费，同时由于 POA 的共识机制，每笔交易完成的时间只有3秒左右，只需要不到 0.00001 美金的 Gas 费。

Dai 目前是基于以太坊区块链的，但我们不会受到以太坊网络或者任何区块链的扩展性制约。Maker 对其他区块链协议也是包容的。关键的是 Dai 在主链上是有稳健的资产背书（如现在的以太），而 Dai 的衍生品可以在任何区块链上发行，比如之后在 Polkadot，Dfinity 等。

我们希望 Dai 可以被任何人使用，无论是开发者还是普通用户。

话题主持@Neutrino问题7：最近ETH等加密货币普遍跌的飞流直下（今天有小幅上涨），那之前用ETH做抵押获取Dai的用户，很有可能面临爆仓的情况，对此MakerDAO会有什么预警机制体来提醒用户？另外我们还看到MakerDAO有个全球清算机制，这是怎样的一个机制，在什么情况下会触发？

潘超：目前有第三方的机构提供这样的预警机制提醒用户进行追加保证金和偿还 Dai 的债务。

全球清算是系统的最后担保。在极端事件发生时，全球清算会给每个持有 Dai 的用户等值一美金的抵押资产赎回，资产池中剩下的资产会返还给 CDP （CDP 是抵押以太生成 Dai 的仓位）持有者。这种机制是保护持有 Dai 的普通用户的资产安全，他们始终可以拿回价值1美元的资产。

全球清算是一种特殊的机制，只有在紧急状态下才会启动。目前全球清算还没有启动过，因为 Dai 运行一年多以来，表现非常稳定，系统的抵押率也很健康。

大家可以在 https://mkr.tools 进行查看，所有信息都是公开透明的。

话题主持@Neutrino问题8：在一份调研报告中，我们看到Dai面临着一下几个主要问题，a抵押资产少，目前仅接受几种加密资产做抵押（如ETH）；b流通性低，Dai的市场规模不如USDT大；c兑换成本高，生成Dai需要支付一定比例的利息费用；d波动率高，根据市场走势看，Dai多次出现较大的价格异动。对此你是如何看待的？

a. 目前多资产抵押已经在测试网运行，在测试运行完成，19年第一季度会上线主网，那时会接受包括电子黄金等 ERC20 链上资产，值得一提的是，目前很多基于以太坊发行的稳定币，都可以纳入 Dai 的框架之中。

多抵押担保 Dai 代码完成并且开源 https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI4NTg4NzA3Mg==&mid=2247484718&idx=1&sn=73dc35b9d6f5c12787dafda1f8d00228&scene=21#wechat_redirect

b. Dai 的市值目前与 USDT 还有一定差距，这也是由于 Dai 目前还处于单一抵押的阶段。在多抵押资产上线后，我们预计会有数十亿的市值。

关于流动性，其实目前 Dai 的流动性是要远远好于大多数稳定币的，我们看到在 USDT 出现问题的时候，其他的稳定币因为流动性不足而出现了脱锚，只有 Dai 是和美元几乎保持 1:1 的。

这是因为 Dai 独特的机制，市场上的任何参与者都可以在对 Dai 的需求增加的时候， 以1美元的价格生成 Dai，然后投放在市场上，以套利的形式平复溢价。

c. 这里有个误区，大家往往以为只有通过抵押以太才能获得 Dai。实际上，只有在用户需要生成 Dai, 也就是借 Dai 的时候，才需要支付利息。对于普通用户来说，是不需要支付利息的。直接在交易平台上兑换 Dai 就可以。Maker 开发了无需注册、没有手续费的去中心化交易平台：https://oasis.direct。用户可以一键将 ETH 换成 Dai。

d. Dai 目前没有出现过大的价格波动，几乎是和美元1:1 锚定。Coinmarketcap 上的 API 数据对于去中心化交易所不准确，建议参考 https://bitscreener.com/chart/dai

同时，随着抵押物和 Dai 的市值的增加， Dai 的波动会越来越小。

场外提问： 现在行情跌宕起伏，有什么方式通过Dai进行套利的？

潘超：可以参考我的一个教程：

【Maker说】如何在以太坊暴跌时无风险套利？https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI4NTg4NzA3Mg==&mid=2247484570&idx=1&sn=6342bfe94d31747dc0b202e4a007f1bc&scene=21#wechat_redirect

Neutrino社群成员 ~^~：想问一下潘帅。有很多新人对抵押不太了解、一些新人都没有以太坊BTS这类数字货币。例如问题一中的BITCNY，有比较便捷的出入渠道例如鼓鼓钱包；而USDT更是可以在各大场外交易所比较方便的获取。DAI目前在这方面是如何行动和考虑的？

潘超：可以在 https://OTCmaker.com 进行便捷的 Dai 的出入渠道，同时作为 Maker 基金会我们鼓励和支持第三方应用的开发，帮助普通用户更方便的借 Dai 和兑换 Dai。

Neutrino社群成员 May：想问一下潘帅。稳定币最近新出了很多，大家都在寻找下一个爆发点，也想越早越快瓜分市场，Dai 作为第一个去中心化稳定货币，而且是抵押机制，数量上已经失去了上风，接下来怎么应对其他的稳定币，以及拓展Dai 的市场呢？

潘超：我们和其他托管性稳定币处于不同的市场，Dai 的关键在于背后的抵押资产，在多抵押发布时，其他在以太坊上发行的稳定币，如 GUSD, TUSD, Paxos 等都可以纳入 Dai 的抵押框架，扩大 Dai 的市值。

所以其他在以太坊上发行的稳定币，对 Dai 来说其实是利好。

场外提问：之前看到你们有招募社区志愿者，作为一个在校生没有多少经验，可以申请吗？ 对这个岗位有什么要的？

潘超：可以，我们欢迎各种热爱 Maker 的伙伴加入 Maker 社区。不仅仅是作为志愿者，而是成为 Maker 社区重要的成员，我们会提供相关的技术支持和资金激励。

感兴趣的可以联系我的同事，@AnneJiang @Maker

Neutrino社群成员 Mr Xu：我看了Maker的介绍片，还是有点不明白，Maker到底类似于做区块链里面的央行还是典当行？有没有好的比喻，能够让小白容易懂的

潘超：Maker 目前的功能类似与现实中的典当行，用户将资产放在 Maker 上抵押，借 Dai。但 Maker 的扩展性将不仅仅于典当行，我们会引入衍生性资产，包括可以做空以太以及各种 ABS（资产担保债权），会有更多的金融产品在其基础之上开发。

我们最近在做一个简单易懂的小视频，希望帮助普通人通俗地理解 Maker 背后的机制。

关键一点是，对于普通用户来说，只需要将 Dai 当做美金使用就可以了，在交易平台或者 OTC 兑换，不需要理解背后复杂的经济机制。

Neutrino社群成员 QJ：我其实最好奇的是如何在跨链时代使用maker，今后会有很多优质资产出现在其他区块链上，如何将这些变成抵押物，又保证整个所有区块链里的dai不双花或超发。

潘超：这是很棒的问题。这是刚刚提到的 xDai，在侧链上的 Dai 衍生品。作为 Maker，我们保证 Dai 在以太坊链上是安全的，背后是真实的、有价值的资产抵押。

Neutrino社群成员 QJ：如果polkadot和cosmos hard spoon之后呢？整个资产和智能合约都会被复制到那边去。

潘超：对于 hard spoon 或者任何的涉及到 Dai 的分叉，Maker 只会承认一种 Dai 是有效的。具体解决我不了解，需要 Maker 开发者解答。

END

关于[追问®AMA]

这是一档以Ask Me Anything(简称AMA)形式进行的在线互动问答交流活动，每期Neutrino会结合当下技术趋势、政策风向、项目应用等行业热点话题，邀请相关领域嘉宾大咖就该话题进行深度探讨拆解，旨在帮助社区伙伴答疑解惑，扫除知识盲点，扩大认知边界。

关于Neutrino

Neutrino专注于区块链领域，倾力打造一个不断迭代的分布式协作社区。Neutrino深知，除了优越的地理位置与舒适的办公环境外，更应能聚集志同道合的人，相互交流学习与激发灵感。借由全球节点资源，我们会在世界各地组织形式丰富的线上或线下活动、研讨会等，帮助不同区域的开发者们更好的沟通与分享彼此的经验和知识。此外，我们还可为你的项目提供投资咨询、技术支持、市场建议等服务，助力项目快速成长和发展。现在，Neutrino已经在东京、新加坡、北京、上海等地建立实体空间，并计划拓展至首尔、纽约、伦敦等城市。凡加入会员计划即可享受全球移动办公，Neutrino期待你的入驻。

如有团队入驻需求，添加辣秘微信号【qchain1】咨询。