近期，房地产龙头老大恒大，猝不及防地倒下了。

负债是主要原因。

根据《中国房地产报》消息，恒大负债1.95万亿元，位居房企第一。在上半年有息负债榜上，恒大的有息负债为5700亿元，手持现金仅为867.72亿元。连有息的短期负债都无法覆盖。

船大难掉头，债台高筑的恒大已经千疮百孔。

作为第一房企，6月份以来，恒大带着碧桂园、融创、富力等几家房企一路下跌。

三道红线公布后，恒大和融创都踩线了。市场上流传着一个线性思维的担心，觉得“恒大怎么怎么，融创也会怎么怎么”。

恒大许家印的今天，会是融创孙宏斌的明天吗？

孙宏斌出生在山西的一个偏僻的小农村，孙家里有四个兄弟，孙宏斌是长兄。

父母整日为生计奔波，照顾三个弟弟，忙得鸡飞狗跳，对孙宏斌根本无暇顾及。不到14岁，他就开始独自人离家求学，自己照顾自己。自己备战高考，自己做主填报志愿。他先是去武汉读了本科的水利专业，之后又考取了清华大学的研究生。

毕业后，孙宏斌被分配到一家科研单位。可对着人人都羡慕的“铁饭碗”，孙宏斌却觉得太过乏味无趣，这不是他想要的人生。

1988年，25岁的孙宏斌进入联想公司。当时柳传志刚的香港联想刚刚开业，正是发展上升阶段。踌躇满志的孙宏斌，用了不到两年时间，从一个普通员工做到了主任经理。

孙宏斌的担当和才干深得柳传志的器重，很快就将他破格提拔为联想企业发展部经理，主管全国的18家联想分公司。没过多久，孙宏斌带领团队取得了超1000万的产品销售额，在事业上干得红红火火，立下赫赫战绩。

孙宏斌成为了联想少壮派的领袖，公认的柳传志接班人。本以为他从此青云直上，没想到在他身后有一张大网等他入局。

一次醉酒后，孙宏斌对自己的属下吐槽，叫嚣要把企业部的资金卷走。当时在他手上握着1700万的国有资金。加上联想元老们关于他“结党营私、分裂联想”的一纸举报信到了柳传志那里。柳传志立即向公安局和检察院报案。很快，孙宏斌被警方羁押。

1990年初夏的一天，孙宏斌被北京海淀警方刑事拘留。10天后被正式逮捕，罪名是挪用公款13万元，被判处有期徒刑5年。

上世纪80年代末90年代初商界最年轻的奇才，前途戛然而止。

但从小就练就皮实倔强的孙宏斌，虽然不认为自己有罪，但他没有上诉，而是在狱中早早规划好，出狱后自己该如何东山再起。

1994年，因为表现良好，孙宏斌提前一年出狱。出来后，孙宏斌干了一件让人完全没想到的事情。

他请柳传志吃饭。这不是孙宏斌设下的“鸿门宴”，而是他诚心诚意向老领导表达自己当年行为的歉意，而且，他还承诺自己不会再踏入IT行业。

两人“相逢一笑泯恩仇”。

孙宏斌进入了房地产行业，事业从零开始。

1994年，孙宏斌创建顺驰房地产咨询公司，以房地产中介业务的方式试水这个全新的领域。

在顺驰既不顺也不快的发展初期，柳传志多次向孙宏斌伸出援手。在创业初期缺少资金，柳传志借了50万元给他开展业务；孙宏斌想把房地产中介商扩大为房地产开发商，柳传志不仅为他打通了与银行的联系，还以联想的名义，联合中科集团，与顺驰合资成立了中科联想房地产开发公司。

有了联想与柳传志的知名度和影响力，孙宏斌高歌猛进，顺驰很快成长为天津最大的房地产公司。在公司成立的第四年，联想和中科将股权全部转让给了孙宏斌。

从此，孙宏斌在地产界拥有了一席之地。也同时开启了他高杠杆激进的疯狂拿地模式。

时间来到2003年，孙宏斌开始谋划顺驰在港交所上市的蓝图。不过，在他心中还有一块石头，如果不放下，无法轻装上阵。

那就是当年那场牢狱之灾给他带来的污点记录。

据孙宏斌本人澄清，当时是他为了保护当面冲撞柳传志的部下，才被公司以挪用公款罪名送进监狱的。时隔十多年，孙宏斌向法院提出了申诉，要求取消原判，改判无罪。而柳传志和联想公司也出具了一份说明，全力支持改判。

随着孙宏斌被改判无罪，他在法律意义上的污名至此被洗刷干净。

从亲密师徒，到“仇人”恩怨，再到合作伙伴。与柳传志的关系转换，让孙宏斌在商海沉浮中历练了人情世故，练就了抗摔耐打的心态。

在柳传志的相助下，孙宏斌在房地产行业的拓展之路顺风顺水。

孙宏斌给自己的第一家创业公司取名为“顺驰”，意思是顺且快。

顺驰集团的发展，的确快得让人眼花缭乱。拿地前就已经安排好后续，地一到手马上进入操盘阶段，建成后迅速出手。快速建成资金链，在最短时间内完成资金循环。当其他公司还在为操盘准备阶段时，顺驰就已经完成一个项目，开始进入下一轮圈地操盘的运作了。

孙宏斌的快速打法，给顺驰的发展带来了显著的效果。

孙宏斌看准国家停止福利分房的政策，在天津拿下14万平米的项目，还开发了近30个项目，让顺驰一下成了天津市最大的房地产商，市场份额占比为15%，在房地产历史上绝无仅有。

接着，孙宏斌又以9.05亿元的天价拍下北京大兴600亩的土地，正式向天津外的其他城市进军，顺驰的触角伸向全国各地。快速拿下华北、华东、华中等10余块土地，将房地产18个月的惯例平均开发周期改写为7个月。给当时的地产模式带来了巨大震动。

顺驰的销售数据很漂亮：2001年销售回款仅1亿元，到了2002年，跃迁到16亿元，2003年再次飞跃，达到了40亿元，2004年回款127亿元......顺驰一路狂飙猛进。

此时的孙宏斌，意气风发，进入福布斯2019年度中国富豪榜，排名第20位，财富值707.1亿元人民币。

不过，甩开膀子大步前进，也意味着没空低头审视潜在的问题。

2004 年4月，国家出台宏观调控政策，全国银行停止放贷，顺驰的天津大本营失守了。销

售回款一下降到 29 亿元，2006 年又降到16 亿元。

现金流戛然中断，孙宏斌愁得白头发滋滋往外冒，连做梦都想着怎么去拉资金。项目卖不出去，资金链彻底断裂，顺驰在香港上市的计划泡汤了。

孙宏斌不得不辞去顺驰董事长的职务，以18亿元的低价将顺驰95%的股权托付给了香港的路劲基建集团。从此，孙宏斌又成了孤家寡人。

当大家都认为孙宏斌倒下时，他再次重启，做起了高端项目“融创”。

孙宏斌从顺驰中吸取教训，不再追求速度与激情，而是开始注重公司运营的安全和稳健。

为求稳健，曾经顺驰只需半年即可搞定的项目，融创则花了3、4年才推出楼盘；因为克制，当竞拍价超出自己承受范围时，融创果断放弃了两个地王级的地块项目。近8年来卖出的货值有2万亿，但花在并购方面的资金为2000亿。这对性格张扬的孙宏斌来说，已经很罕见了。

2010年10月7日，融创集团在港交所挂牌上市，正式踏入了国际资本市场。融创首日开盘报3.5港元。

之后的9年期间，融创中国股价最高报42.95港元，翻了11倍，涨幅高达1127%。

近日，据港交所权益资料显示，融创中国刚刚获得的了贝莱德增持的137.7万股。让近期的投资者们，稍稍暂缓了那么几分焦灼。

孙宏斌在房地产界纵横二十多年，他的理想就是扩展版图，布局全国。

从绿城宋卫平、佳兆业郭英成、泛海卢志强、金科黄红云，到联想柳传志、乐视贾跃亭，再到王健林、李嘉诚、邓鸿，孙宏斌与这些大佬们签下合作协议，每一次投资都是几百亿。

孙宏斌先后花了386亿元买下泛海京沪项目、新湖中宝旗下20个地块、李嘉诚长实集团的大连西岗项目、环球世纪及时代环球的51％股权等等。被圈内称为“收割大佬”。

通过一系列的收购，融创获得了快速增长。胡润研究院近日发布“2019年地产品牌价值榜”，融创以180亿元的品牌价值排名第8，涨幅达89%，是所有地产品牌中涨幅最大的企业。

而孙宏斌身上也因此贴满了“激进”、“收购狂人”、“收割大佬”、“白衣骑士”等标签。

先说孙宏斌与绿城创始人宋卫平的恩怨情仇。

绿城集团创始人宋卫平和孙宏斌的缘分始于一套房子。

2011年11月，绿城集团陷入资金链危机，传闻即将破产。

孙宏斌力挺绿城肯定能度过难关。

他买了一套无锡绿城·香樟园的房子，时不时在微博晒出自己对绿城的溢美之词：“产品品质做得最好的是绿城”，还在社交平台上向宋卫平示好：“我真的喜欢宋卫平，原因是我们太像了，一是都是血性的性情中人；二是都有理想主义情怀；三是都怀英雄的浪漫主义”。当时有媒体采访孙宏斌，他回答说：“谁出问题，也不能绿城出问题。”

公开表白宋卫平不久，孙宏斌就开启了与绿城的亲密合作。

两家组建融绿平台，双方各持50%的股权。融创仅花5100万元就拿到了绿城·香樟园项目公司的51%控股权；以33.72亿元的价格收购了绿城旗下5座城市9个项目的50%股权。当时这9个项目的市场价格在450亿元左右。并且，9个项目中只有1个项目合并到绿城中国的报表中，其余8个都合并到了融创的报表中。

自从与绿城开展合作后，融创的合约销售额从192亿元，上升到了547亿元。其中与绿城合作的项目就占了1/3。

但孙宏斌接手绿城后，在策略上启动高周转和去存货的战略，还把不少绿城酒店的投资都叫停了。让以慢求精的宋卫平感觉与自己的经营理念有较大分歧，说自己”把绿城卖给了一个不该卖的人。”认为融创的狼性文化不适合绿城。

后来没多久，因价格过高、人员整合困难、以及绿城积压大量需要长时间消化的土地等等一箩筐问题，导致收购意向失败。

如果说孙宏斌对绿城收购的失败是自己作出来的，那么对乐视的收购则是他此料不及的一个大坑。

乐视的贾跃亭是孙宏斌的山西老乡。谁能想到，老表会给老表挖坑？

当时荣登“创业板首富”贾跃亭，言必称所谓的“化学反应”、“生态”，是风云一时的人物。连柳传志都被“忽悠”住了，在多次采访中说乐视的生态模式给了他很多启发。

孙宏斌和贾跃亭相识于2017年。两人认识才一个月，孙宏斌就向陷入资金链断裂困局的乐视伸出了援手，战略投资150亿元。资金分别用于60.41亿元收购乐视网8.61%股权，79.5亿元增发乐视致新33.5%股权，10.5亿元收购乐视影业15%股权。

当时，有融创的投资者对此提出异议。可孙宏斌和他的老师柳传志一样欣赏贾跃亭，说自己“看好贾跃亭的战略眼光和厚道为人”。

即使是后来贾跃亭被曝出豪掷700万美元在美国购买独栋豪宅，在玛格丽特大道买5幢别墅时，孙宏斌仍然跳出来维护“兄弟”：“老贾此前股票套现100多亿元，给自己买点房子怎么了？我投资乐视之前有过详细的尽职调查，即便现在，乐视网的财务数据和之前也是对得上的。”

力挺贾跃亭，无非是为了拿到乐视的地。但可后来的事实是，孙宏斌被贾跃亭忽悠了。

据财报数据显示，乐视网2017年全年预计净亏损约116亿元。而在2016年，乐视网的盈利约为5.5亿元。孙宏斌上任后才看清，原来是山西老乡玩了数字游戏。

拿着孙宏斌的钱，贾跃亭基本偿还了上市体系的债务，而非上市体系的债务，贾跃亭向公众承诺自己会尽责到底。但从2017年7月，以“开会”为由飞美国后，贾跃亭在无数个“下周回国”的承诺下，直到今天都还没回国。截止目前，他身负被执行总金额已高达90.25亿元。

前不久，贾跃亭的法拉第未来在美挂牌上市。目前FF的估值是45亿美元，融资10亿美元。但对于贾跃亭来说，他的身价仍然负数，还债还是漫漫长路。

有业内人士调侃说，清华大学硕士生孙宏斌被山西财政政税学校专科生贾跃亭坑惨了。交了昂贵的学费，在乐视网董事长的位置上只担任了237天，还为它流泪。

在此轮收购惨败收尾后，仅存的乐视影业成了融创文化集团的一个版块，由孙宏斌的儿子孙喆担任董事长。

而一“闹剧”的后遗症是，在二级市场上，每伴随着乐视负面消息的出现，融创中国的股票就会出现异动。

不过，这对于经历过大风大浪的孙宏斌来说，只需挥一挥衣袖，并购的步伐不能停。

收购王健林的万达文旅，对于孙宏斌来说，是颇为酣畅淋漓的一场战役。不过让人没想到的是，这场战役的影响力，一直持续到今天。

孙宏斌和王健林的世纪牵手始于2017年那个炎热的夏天。

这一年，王健林为6000亿债务寝食难安，在思考几个深夜后，终于下决定拱手让出万达商业的半壁江山：他最喜欢的电影院线、77个酒店项目、13个文旅项目，分别以335.95亿元和295.75亿元的高价卖给融创中国。

这是中国地产业有史以来最大的一笔并购交易。老王这批项目分离，堪称断臂求生，向“轻资产”转型。

最后，这笔交易的达成不只是融创集团和万达集团签约，还有富力房地产集团公司。

富力出资199亿元从孙宏斌手中买下万达的76个酒店项目，而融创则在295.75亿元的基础上再添加100多亿余元，买了万达的13个文旅项目91%的股权。

这个价格比早前的作价高了48%，而且还附带454亿元的贷款。业内人士议论纷纷，孙宏斌又亏了。

但两年后融创这笔收购，卖了1600亿，而且还有大量可售存货。

四年后的王健林，成功回血，带着万达逐渐上岸。

而今年中秋节前，融创与万达提前“分手”了。

原本到2037年才到期的21家酒店合作协议，提前了16年终止。这次终止，融创中国不但要向万达支付1.33亿元作为终止补偿，需要结清的应付账款还有6859万。

双方的“分手”原因令人遐想：

究竟是是融创觉得万达这项酒店管理的业务不行了，还是融创的资金出问题了？

毕竟，笼罩在融创和万达头上的阴云，谁也不比谁少。

融创公司企业文化中核心价值观的第一句——“使命般的激情”，显示了孙宏斌近乎偏执的信念。

在这个信念背后，是强烈的扩张欲。哪怕今年监管严格，也要大手笔买地。

上半年融创中国的拿地销售比为37.9%，距离监管要求的40%非常接近。拿地金额为755亿元，拿地宗数为44宗数，都是排名第一。

融创中国的半年报显示，融创中国实现营业收入约958.2亿元，同比增长约23.89%；归母净利润约119.89亿元，同比增长9.4%。尽管营收和归母净利润都有所增长，但净利润增速只有个位数，是近5年来最低。

比起去年36.95%的利润增速，这上半年的融创中国，让孙宏斌颇为操心。在近日举行的中期投资分析会上，孙宏斌表态，对于目前来说，所有的企业无论是开什么价，他都不会并购了。下一步拿地会“急刹车”，下半年将只求“安全”。

在前面倒下的许大哥，已经让孙宏斌愁得无数白头发滋滋往外冒了。

恒大的爆雷事件，将会给行业带来怎样的洗牌和变化？

风雨飘摇的房地产，下一个倒下的会是谁？笑到最后的还有几家？

毕竟，谁也说不准。

参考资料：

雪球《接盘侠or白武士？孙宏斌的千亿“拯救首富计划”赚了多少钱？》

本文作者：十月波斯菊
责任编辑：歌