世界各国央行的立场转向谨慎正促使投资者从新兴市场货币寻求丰厚回报，尽管人们担心全球经济增长可能会继续放缓。

许多人正在采取套利交易的策略，即借入低息货币，再将资金转投收益较高的新兴市场资产，如当地债券，获取利差。新兴市场是套利交易者的热门目标，因为它们的收益率往往远高于发达国家。

例如，本月初，土耳其三个月期存款利率——交易者用于计算套利交易回报的一个利率——为28%，俄罗斯为7.9%。美国类似的利率约为2.6%，欧元区和日本则为负值。不考虑潜在的汇率波动和交易成本，借入美元购买土耳其资产的投资者希望在三个月内赚取超过25%的收益。

套利交易受欢迎的程度表明，全球主要央行近期发出的有利于市场信号鼓励投资者采纳风险较高的策略。市场对发达国家利率不太可能上升的预期使得收益较高的新兴市场货币更具吸引力，并有助于缓解对全球经济快速放缓的担忧。与此同时，市场相对平静让投资者能够获取收益而不必担心因不利的汇率波动失去收益。

如果市场变得动荡，那么进行套利交易可能会适得其反，有时数周的涨幅在一个交易日内就会被抹消。土耳其里拉上个月在投资者恐慌中下跌；阿根廷比索的高收益率被其稳步贬值所削弱，该货币今年下跌约14%，是全球表现最差的货币之一。

许多套利交易者正密切关注经济增速持续下滑的迹象，尽管各国央行在努力遏制经济放缓，但这一趋势可能会导致许多人削减对高风险资产的敞口。到目前为止，经济信号表现不一：中国和美国的制造业数据在3月份改善，美国招聘活动在此前一个月意外疲弱后反弹，然而，鉴于英国试图离开欧盟的政治不确定性，欧洲数据继续显示经济疲软。

另一个风险是美国经济表现迅速回升，支持美联储再次开始收紧

货币政策。美国利率上升通常会削弱新兴市场资产的吸引力，同时也使得各国偿还以美元计价债务的难度加大。

Columbia Threadneedle资深利率和货币分析师Ed Al-Hussainy表示：“对于新兴市场而言，最佳的位置是在中间。”

由于担心全球经济增长放缓，Al-Hussainy最近削减了高收益、交投清淡货币的头寸，如阿根廷比索和埃及镑，并增持他认为波动性相对较小的货币，如巴西雷亚尔和墨西哥比索。

其他人则更乐观。道明证券北美外汇策略负责人Mark McCormick认为，中国刺激经济的努力将很快取得成果，从而推动全球经济增长。他还相信，美国和中国可能在短期内达成贸易协议，从而消除围绕全球第二大经济体的另一个不确定因素。

他建议客户购买会受益于中国商品需求复苏的货币，如智利比索。中国约占世界铜需求量的一半，而铜是智利的主要出口产品。

俄罗斯和墨西哥等其他新兴市场已从今年石油上涨中获益。Haidar Capital Management负责人Said Haidar表示，俄罗斯卢布将继续受到油价强劲和鹰派央行的支撑。他也认为，各国央行的鸽派立场可能会阻止经济增长放缓过快，并保持今年套利交易成功因素的平衡。

“除非你认为数据会变得更糟，否则套利交易今年看起来仍然不错，”Haidar说。