大家好，我是格子。

多头行情中，每个下跌都是机会，A股真的牛破天际了。

下跌也吓不到韭菜了…

实践出真知，理论结合实践才更有参考价值。

比如套利。

昨天，我拿1000试了一下LOF套利：

把其中的坑，以及套利中的重点跟大家聊聊。

一、LOF套利

什么是套利？

同一市场或不同市场，如果一种商品或者资产拥有两种不同的价格，我们以较低价格买入，较高的价格卖出，从而获取收益（例如，A地一斤苹果卖1块，B地一斤卖2块，我们可以在A地买运到B地去卖，赚价差，这就是一种套利行为）。

基金也可以套利，因为同一产品，不同市场，拥有不同价格。

同一产品：某开放型LOF基金；

不同市场：一级市场与二级市场；

不同价格：直接定价与间接定价。

在满足同一种LOF基金，存在两种不同价格差异的情况下，卖出的价格扣除交易手续费、买入的成本、占用资金所产生的利息，是正收益，就是一次成功套利盈利。

即：

套利盈利=卖出价格-买入价格-手续费-占用时间资金的利息

当然，因为时间过短，一般情况下我们并不考虑占用时间资金的利息，也就是套利盈利等于买卖价差扣除手续费。

以上，我们能看出，成功的LOF套利必须满足两个条件：

1.基金存在两种不同的价格，即场内和场外的基金价格存在差异。

2.这种差异获取的回报可以覆盖手续费的损失。

场内的基金为什么会有两种不同的价格呢？

两个价格，一个价格是基金的净值，这是基金的“真正价值”；另一个价格是基金的市价，这是由于市场供求关系买卖而产生的价格。

大家可以稍微延伸一下，思考，股票价值与价格的关系？

价格围绕着价值上下波动，一般不会偏离太多，而且会随时回归。

但是，有时由于市场活跃程度、基金政策等因素，会导致市场价格悬殊差异过大，这个差，正是基金套利的来源。

一般来说，当市场普遍看涨，买入情绪高涨，对应基金的市场交易价格就可能高于基金的“真正价值”，出现“溢价”；当市场普遍看跌，卖出情绪高涨，对应基金的市场交易价格就可能低于基金的“真正价值”，出现“折价”。

从这里出发，套利有两种，折价套利与溢价套利。

溢价套利：以净值申购，以市场价卖出

折价套利：以市场价买入，以净值卖出

两个相比，溢价套利最简单，也最快捷。

二、套利流程

接下来我们就以溢价套利举例子，讲一下套利的过程。

1.发现机会

比如兴全趋势，我们可以在支付宝等三方平台进行购买，成交价格是今日基金净值0.69；也可以在场内进行购买，以即时的价格购买到别人手中的富国天惠基金，市价0.697。

净值是0.69；市值是0.697，市值多出来的0.007就是场内的溢价。

当然，溢价越多越好，这也是收益和安全垫的护城河。

在查找套利机会的时候，可以在交易日收盘前，打开集思录，按照溢价率排序，找到具有高溢价的基金。（多头行情多溢价）

2.操作流程

发现溢价后，我们就要从便宜的市场买进来，卖到贵的市场去。

最早的时候，净值只能从一级市场走，之后由一级市场（场外）净值转到二级市场（场内）市场价交易，中间需要复杂的转托管手续，时间较长；

后来，证券交易所开通了场内开放式基金申赎业务，可以在二级市场买卖与申购、赎回两种参与方式之间自由转换与选择，无需办理跨系统转托管手续，省时省力，一个账户解决。

把步骤细化，大致是：

登陆证券账户→场内基金→场内申购→输入基金代码→输入购买金额→点击申购→资金到账后按照市价卖出

3.套利关注的问题

方法简单，但中间需要考虑两个问题：

第一，时间；第二，费用。

申购到账时间是很重要的，普通基金2个交易日，华宝油气是3个交易日。对于没持有该基金的人来说，这两三天时间的风险是很大的。

我做套利的时候，存在10%的溢价，但两天下来，收益率已经不到3%。

所以套利有一个非常重要的前提，就是持有底仓。

所谓底仓，就是指你本来就持有出现套利机会的基金，比如富国天惠现在场内溢价3个点，而你刚好本身持有富国天惠基金，那么恭喜你，你可以进行底仓套利，在场内卖出同时申购富国天惠。

申购费用一般是0.15%~1.5%，卖出费用万2左右，可忽略不计。

时间差会抹平溢价，所以如果想更方便快捷，最好在持有的同时，做套利

费用是一定要赚回来才能做，所以溢价率低于2%，没有必要考虑即时套利；溢价率低于8%，没有必要考虑非即时套利。

除此之外，需要提醒大家，溢价率高的基金往往成交量很低，这个低成交量就决定了如果要做，尽可能的买你愿意多持有一段时间的基金，场内卖掉不划算，还可以转回去场外赎回，就当买基金做长期配置了，岂不是更美？

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。

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来源：格子说财