英科医疗公告，公司股票自2020年11月5日至2020年11月25日期间已触发英科转债（价格高达1249元，正股价128.3）的赎回条款。公司本次不行使英科转债的提前赎回权利，不提前赎回英科转债。

这不意外。看8月份的公告——

英科医疗公告，公司于2020年8月4日召开第二届董事会第三十四次会议审议通过了《关于公司不提前赎回英科转债的议案》，公司董事会结合目前股价表现及可转债转股情况综合考虑，决定本次不行使英科转债的提前赎回权利，同时决定在未来三个月内（即2020年8月4日-2020年11月3日）英科转债在触发赎回条款时，均不行使该权利，不提前赎回英科转债。

那么，不提前赎回意味着什么？利好还是利空？

要回答不提前收回可转债是利好还是利空，首先要明白可转债强制赎回的概念、目的以及公司不强赎的原因。下面逐一分析。

概念

可转债强制赎回条款，是指在满足规定的条件时，发行人可以提前赎回未到期的可转换公司债券的条款。在我国股市中，赎回条件基本类似，一般都是在可转债转股期内，如果公司股票任意连续 30 个交易日中至少有15（或20）个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%），公司有权按照债券面值的 103%（含当期计息年度利息）的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。

目的

强制赎回条款是对发行人权益的保护，主要目的是促进可转换债券转股。它是给予发行人的一项权力，而非义务。因此，发行人可以选择提前赎回，也可以不提前赎回。

不提前赎回的原因

一是强制赎回会造成集中转股，对股价形成压制，且公司对未来转股有信心，希望慢慢平稳转股，从而放弃强制赎回。

二是公司暂时不想股份大量增加。

三是可能还有很多可转债未转股，强制赎回需要大量资金，而公司没有这么多钱或者不想出这个钱。

四是可转债到期日还比较远，每天都有大量的可转债转股套利，公司短期无需为可转债是否全部顺利转股操心，也就不急着赎回啦。

不提前赎回是利好还是利空

从上面的分析可知，强制赎回是对发行人权益的保护，当达到强制赎回条件时，投资人最正确的做法就是转股套利。正常情况下，投资人都会转股，所以，公司不选择强制赎回也很正常，谈不上利好还是利空，算中性信息吧。

英科医疗使用的是——

1、提前赎回条款

这个条款是保护发行可转债的上市公司的。若此股票出现飙涨，远超过约定的转股价时，该条款赋予发行公司一个权利，可以按照事前约定的价格将可转债赎回。

对于投资者怎么保护？那要看——

2、回售条款

这个条款是保护投资者的。一般会限定一个时间段，比如若发行公司的股票在任何连续30个交易日，收盘价低于转股价70%时，可转债投资者可以将持有的可转债按照面值加上应收利息的价格回售给发行公司。

上市公司会不会耍流氓？也可能变成——

3、下调转股价

可转债发行公司将原先约定的转股价下调，可避免股价下跌后，投资人提前回售。

我们回头了解一下什么是可转债。

可转债，是可转换为股票的债券的简称，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

所以可转债具有债性、股性和可转换性三重属性。

10月23日，多只可转债开盘后大涨，行情那是极其火爆。

为什么可转债被爆炒呢？

当时市场热点题材不多，游资把目光投向了可转债。可转债规模普遍较小，且实行T 0交易规则，很容易成为投机目标。

可转债风险如何判断？

有个指标叫转股溢价率，是判断可转债风险的重要指标之一。

假设1张可转债面值100元，转股价25元，1张相当于能转4份股票。若股票市场价格上涨到转股价的130%，即25✖130%=32.5元，这张面值100元的可转债实际值多少钱呢？

130元就是可转债的内在价值。

假设这只可转债被游资盯上，一顿爆炒。看到价格上涨有获利机会，普通投资者也纷纷入场，假设这只面值100元的可转债价格被炒到260元，远远超过其130元的内在价值。

此时可转债转股溢价率结果如下：

这时候，游资就可以收割韭菜了。

可见，当转股溢价率过高，可转债价格大大偏离内在价值，可能存在炒作套利。

当然了，你看，英科转债从113涨到最高1456，可转债的价格最终还是和正股价息息相关的。