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那，啥叫无风险套利呢？说白了，就是在股市中，没有风险或者很小风险的情况下，能获得一定的预期收益。哇哈哈，有人傻眼了吧？还有这等好事？

我负责任地告诉你：这样的机会当然有，而且经常有，特别是在熊市中。

只是你能不能发现而已，只是你发现了觉不觉得这是个机会而已，只是你觉得这样的机会满不满足得了你的贪欲而已，只是你觉得可行、能不能勇敢地去参与而已，只是你参与了之后能不能坚持下去而已，只是你坚持下去了能不能及时收手而已。

所以，这个阶段最后的一部分内容，就是来谈谈无风险套利。争取平安夜前与兀。

最后这个内容来谈谈无风险套利，有朋友说要穿插实例，好，我们就从实例开头吧。

昨天说过，在股市中的无风险套利，经常有，只是你能不能发现而已，只是你发现了觉不觉得这是个机会而已，只是你觉得这样的机会满不满足得了你的贪欲而已，只是你觉得可行、能不能勇敢地去参与而已，只是你参与了之后能不能坚持下去而已，只是你坚持下去了能不能及时收手而已。举个我一直在参与的例 子吧，000629攀钢钢钒，这个股票呢，有2次现金选择权，第一次是09年4月份9.59元，第二次是明年4月份10.55元。

第一次现金选择权之前很长很长时间，股价都在9.59之下，最低到了 6元多，你可以算算有多大的无风险套利空间。

第二次现金选择权现在还没有到期，但不幸的是现在已经暴涨了，但我要说的是，在这个星期暴涨之前，股价依旧是远远低于10.55元，最低到了7元多， 你也可以算算有多大的无风险套利空间。

而这个就是典型的无风险套利机会之一。

那么，你知道这个消息吗？如果你不知道，那就是你没有发现这个机会。

那么，有人发现了吗？太多的人都知道这个消息，只是真正参与其中的人，不是很多。那大多数知道这个消息而不选择参与的人，就是发现了这个消息但不觉得这是个机会，或者说，他们觉得这样的盈利空间太小，还不如买其他的股票啊权证啥的去博取更大收益来满足自己扭曲了的贪欲。

那么，有人发现这个机会，也买进了。但是遗憾的是中途却选择了卖出。因为每天都有成交，有成交就意味着有人卖出。那为什么这些人不能坚持下去呢？ 特别是第一次现金选择权之前的那次暴跌，跌破了很多参与者的胆。这是因为他们没有洞悉这次无风险套利机会的本质，对于确定的结果还存在很多疑惑，于是暴跌放大了他们人性中恐惧的一面，他们选择了被淘汰。

这样的例子太多太多了。这还是确定可以赚到钱的无风险套利机会。

至于为啥有现金选择权的股票，只要股价低于约定价，就是无风险套利机会， 我就不展开说了，连网上都有很多人分析得很透彻。大家有兴趣可以去百度多输 入几个词条自己找找研宄研宄。找不到了我再来说。

重点在于，你如果哪一天在哪个论坛或者博客无意中发现了类似的研宄报 告，你会辨别它是否符合投资的本质吗？你会作出你自己的判断吗？

那，除了这样类似机会是属于无风险套利的机会，还有哪些情况也是属于无风险套利呢？大体来说也有很多，比如大股东承诺、可转债、分离债、交易规则研判...等等等等，这些东西的的确确是无风险的套利机会。

而由于时间的关系，我就不再——总结了，接下来，我稍微整理一下一份在 07年底，一个在无风险套利领域研宄得比较深的高人，作的一次报告会的会议记录，大家自己去顺藤摸瓜吧。

当时为什么我们选择丝绸股份进行投资？

非常重要的一点，丝绸股份这个股票在股改的时候有一个非常重要的承诺， 它承诺它的价格在未来一年当中如果低于三块五毛钱，上市公司的大股东将以三块五的价格全额收购或者换成现金。

如果在未来的一年当中，它的价格高于三块五，那么上市公司的大股东将给所有原有股东追加送股。

当这个股票的价格跌到三块二的时候，距离三块五有10%的差价，也就是说你在三块二毛钱买这个股票，你的投资最大的风险，就是说你买这个股票第二天 起大盘连续下跌，你持有这个股票最大的风险是一年的收益率你赚了 10%。

这种情况我们可以称之为无风险收益。这个就使得很多的投资者或者说中小 投资者获得非常好的心态，因为你可以重仓去买。

这个项目的风险会出现两个情况：一个就是咱们还没买就涨停了，错过了机会。

第二个是咱们买进了之后大盘连续不好，出现了意外的情况，下跌，我们只赚了 10%。

刚才我们谈到由于股改的因素，有保底承诺价、有10%的保底利润，作为企业来讲有10%的保底利润是非常关键的。对于衍生品种转成股票，转债也是有非常强的技术含量的。

由于丝绸股份在去年底转债经过他的发行已经接近于他的实践要求大概是 五年时间。转债有要求一个是三年一个是五年，到了第五年的时候，由于上市公司在五年前已经投入了项目的运作，所以这个再卖掉就不划算，那样就转成股票。

如果转债持有人没有获得一定的利益又不愿意转成股票，那么中间有利益的许可关系，往往一些上市公司的转债在临近转成股票的最后期限，这个上市公司 的股票往往就容易出现非常好的升幅，包括丝绸股份也是这样。

因为在所有上市公司发行转债的时候，有这样一个说明或者说是法律条文的 规定，只有这个上市公司在转债到期的时候，他转债的价格相当于30%以上的时 候，上市公司有权回购他的转债，或者说是强制转股。

面临转股的还债期，上市公司希望你转成股票，这样就使得股票以合法的手段上涨了 30%。当时丝绸股份涨到三块九，大量的转债转成了股票，再加上大量的送股，结 果成为了一匹黑马。

那是不是只有在股改的过程当中才有这样的案例，而且平常的股票交易的时 候，这样的案例比较少？

其实不是的，平时正常的股票交易中，同样也是存在这样的案例值得大家借鉴的。

下面再给大家举一个具体的思维，一个股票叫做"中化国际"，这个是世界五 百强的公司，因为当时中化国际上市的时候，是中国第一个世界五百强公司。所以代码就是600500。

这个公司曾经发行一个投资项目叫做"分离债"。

"分离债"是近两年的最新产生事物。发行"分离债"的公司有马钢、唐钢、中 化国际，已经有六、七家公司发行这个债券。

"分离债"也是一个无风险收益，因为"分离债"也是上市公司一个新的融资手 段，它就是把转债和权证衍生品种结合在一起，公司通过发行分离债的时候也配 售权证，比如说像马钢，你认购一份分离债就送25份权证。

如果在二级市场做一些已经脱离基本项目的权证，最后的结果一定是血本无 归，只不过是时间长短的问题。

但是也确实有熟悉交易规则、熟悉金融知识的人在权证方面发了大财，像马 钢权证，像中化国际的权证等等，是你在某一个交易日持有这个股票，你提前两 三天买进这个股票，有一个交易日是分离日，那么你有权证的分离债，上市公司 将免费成本是零的大量送给你权证。

但是有一块无风险的收益，就是大量的权证，这个权证一开盘上市的时候， 由于市场的投机是非常强的，你可以把权证三块钱、四块钱卖出去，目前中化国 际的权证是十几块钱。

我们为什么发现暴利？

因为我们在研宄权证的时候发现发行权证的上市公司，它的股票必须在《公 司法》和《证券法》当中有一个要求，它的市值达到30个亿才有权利发，如果 你的市值只有20个亿，那么中国证监会将不会批准你的融资要求。

中化国际在当时董事会已经通过、股东大会已经通过，转成分离债的时候， 当时的价格只是五块多钱。

而在研宄它的市值的时候，我们发现中化国际当时的价格是五块多钱，而它的流通盘子只有五个亿，那么计算下来只有25个亿，但是我们在关注这个股票 的时候，发改委已经通过了它发行债券的要求，一般情况下一个月之后中国证监会也会审核。

这样我们就认为在一个月之内它的市值得必须由二十个亿涨到三十个亿以 上，所以我们认为这是无风险的收益。买进这个股票之后果然在一个月之内，中国证监会通过了它的要求，当时他 分离债就在六块五毛钱左右，基本涨幅在20%。

所以说保底和无风险是这样的制度，由法规制度、由上市公司的利益和大股 东融资的手段来保证中间的无风险。

另外强调它的暴利，就是后期市场比较好，涨得非常多。它为什么涨得非常多？

非常重要的一个原因，就是在当时的市场你持有中化国际这个股票，大盘跌了，上市公司由于融资的目的或者是由于融资所必须手段可以保证你无风险。但 是怎样获得暴利？

这个非常容易理解，比如说像大家通过基本面分析股票，中化国际这个股票在涨的过程当中并不是在一个股票在赚钱，而是两个交易品种在赚钱，为什么？

因为你在持有中化国际这个股票的时候，还有上市公司大量送给你的中化国 际的权证，它是零、是没有任何风险的。

而且一般权证与政府的交易价格的涨跌程度是政府机关涨一毛钱权证也涨 一毛钱，政府涨一块钱权证也涨一块钱。而对于十块钱股票政府涨10%，那么也 就涨一块钱，对于政府来讲就是10%的收益率，你持有权证，一块钱的权证涨一 块钱，增长率是百分之百。

这个股票在涨的过程当中，你有两个股票替你赚了钱，这个股票在下跌的时 候你只亏一块钱，如果这个股票有人保底你不会亏，这个原理非常简单。

那么由于市场当中存在大量的投机的力量，一般情况下发行分离债的，发行 增发的融资要求，中国证监会有特别的审核条件的，它只有对一些最优秀的上市公司，你的项目有发展前景的或者说你大股东有很强的上市公司实力的，比如说 有注册资产的公司，它的要求才会同意，像这类公司的基本面是非常好的，这个 非常好并没有由个人去猜，中国证券会有很多的专家给你把关，肯定比你个人的 能力强一点，这个公司涨升的幅度更大一点。

但是由于你研宄更深，又没有风险，你想持有量更大，市场的其他持有者更 容易认可，而进行融资的上市公司又喜欢去宣传、推广，让大家认可这个投资价格，那涨升幅度更快，获得的利润也就更大一些再举一个例子，曾经有一个媒体报道过一个股民在一天之内血本无归。

为什么会在一天之内血本无归？

非常重要的一条，新的股民喜欢买低价格的股票，但是他很多东西又搞不清 楚，结果就买进了一个四、五块钱叫做"首创"的权证，但是他没有注意到第二天权证到期了，如果你权证到期不转成股票的话，那权证就变成一张废纸，血本无 归，30多万钱一夜之间就没有了。

非常惨痛的教训，对于老百姓来说可能是一辈子的积蓄。但是做权证做得好 的人，可能就赚了大钱。

因为在首创权证交易的最后一天，由于这个品种已经达到五块多钱，绝大多 数懂权证的人都转成股票叫做"首创股票"。

你如果在二级市场买首创股票的话，假如当时的市价是十块钱，而你买进权 证，第二天就给它转成股票的话，它的成本相当于九块五钱，你一天买进之后， 第二天就转成股票，然后你的成本就是九块五，它的股票的价格大概十块钱左右， 立刻卖出那么你睡了一觉就涨了五钱，也就是5%的收益，假如买了 100万，睡 了一觉就赚了五万块钱。

这种案例也是非常多的。

还有一个非常成功的项目叫做"上港集团"。

当时上港有集团公司和股份上市公司，现在有一个潮流，包括大型国企和央 企就是要争取上市，上港集团同样也是。

上港集团进行整体上市的时候是"上港股份"这个股票，你可以在未来一段时 间里某个交易日用一股的股票换取上港集团的4.55,也就是说是的价格是1块钱，如果你换股票的时候可以换成34块钱新的绩优股，这个中间也有保底的价 格，如果你不愿意换，我给你另外一个选择，可以以16块5毛钱卖给上港集团换成现金。

所以很多的机构投资者以16块3毛钱就买进股票，它的保底价是16块5 毛钱，在16块3毛钱的时候横行了一两个月的时间，当时我就劝我的父母亲戚 你把所有的钱从银行拿出来按买，放在银行里也是2%的利息，而且还要缴利息 税，买这个股票的话，只有短短的两三个月当中，你有3%的无风险收益，还不 要缴利息税。

我当初做了一个选择，如果转成股票的时候，我们就盯住，如果有大量的人不转有这个股票的话，那么我们就获得3%无风险的收益。

但是事实上在短短一个星期内，有大量的资金大量的转成股票，后来转成股票之后，仅仅只有三块多钱，而且是国资委当中最先整理的案例之一，转成股票后大盘调整当中连续四五个涨停，也是有非常明显的收益。

由于时间所限，其实在过去的一两年当中，我们做这种案例大概做了一、二 十个案例，短线的也就是睡了一觉获得了 5%到10%的收益。

我讲几个例子，有农产品、有上海医药、有刚刚运行的项目叫做中信国安等等，大家可以考虑。

"深万科"，不懂的人就说因为房产涨价所以市值就涨了，事实不是这样，市场价格在20多块钱，但是它获得管理层批准要进行融资。

融资有这样的要求，这个上市公司作为房地产来讲，目前房地产还是景气的， 需要大量的资金，但是中国政府正在信贷方面控制，那么上市公司只有进行证券市场来进行融资，作为绝大多数的上市公司的大股东，可能都希望融资越大越好， 而上市公司的融资又是以融资价格来实现的。

比如说要发行两亿股，一块钱是两个亿，十块钱是二十个亿，必然我希望价格越高越好。

关于上市公司的融资价格交易规则有规定，必须用招股说明书发布当天前 20日的交易日的均价或者最后一个交易日的均价先挂钩，它的融资价格必须是 20个交易日均价的90%到110%之间，现在目前实施的绝大多数都是20日的均 价，那么深万科为了使他的融资征发获得最大效益化就希望融资的价格高，价格 高就希望市价涨。

所以在大盘的调整当中，深万科就由20多块钱涨到30多块钱，最后他的征发价格就定到32块多，征发完之后股价就开始下跌。

这个当中有利益驱动，上市公司、上市公司大股东和二级市场的投资者利益是一致的，都希望涨都希望价格高，而到了融资结束，近阶段表现就比较差，为什么？

因为大股东的关键主题已经结束了，动力已经没有了。

另外一个非常明显的公司叫做"中信证券"，发行价是60多块钱，征发价涨 到了 70多块钱。由于时间关系，我没有举太多的例子。

各位朋友，看了这些关于无风险套利的案例，你震撼了吗？

如果你也曾经买过这样的股票，请问你买进的依据是什么？卖出的依据是什 么？

这个问题估计问倒了百分之九十以上的投资者，要不然，为啥他们长期来看 都是亏钱的呢？

股价涨跌都是有其内在原因的，只是你无法去洞悉而已。以前我也曾经说过 一句话，世界上有很多事情我无法理解，因为我无从去了解。

所以，我要坚持做我了解的事情，赚我看得到的明白钱。

其实，的确是存在很多很多符合本质的投资方法。你也不可能去洞悉每一种。同样，我们要做的，就是在自己的能力、阅历范围内，去做符合本质、风险最小的投资，哪怕你只具备一件武器，你都会比市场上绝大多数人要强了哇。长期坚持下去，则复利可期。

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