1、包商银行被接管

5月24日，中国人民银行和银保监会发布关于接管包商银行股份有限公司的公告，将对包商银行实行接管，接管期限一年。

接管，又不是倒闭。首先大家肯定不用过度恐慌。

事实上，关于包商事件的分析，金融业内还无法达成共识。有的说，你看，这次接管1年，且只对某些资产兜底，隐含之意是之外的不兜底。有的说，你看，怕什么，关键时刻，妈还是会管孩子的。

同样是在上周末，在2019清华五道口全球金融论坛上，《2019上半年中国系统性金融风险报告》对外发布。里面在分析金融风险的时候，将重心放在了微观层面。原话是这么说的：

“另一方面，微观层面系统性金融风险指标仍然高企， 经济周期的滞后效应以及支持中小企业融资的政策负担可能使银行业不良贷款较快显现 ，构成经济复苏中的潜在风险。”

五道口副院长周皓说的更直接：银行业占主要位置。

是的，银行业在整个系统性风险占主要的位置。银行业在今年第一个季度有所上升。如果把银行业分成国有银行、股份制银行和城商行来看，最近三个月，国有银行系统性风险的一些指标达到了历史的最高点。

而城商行在2018年底和2018年大部分时间，资本对预期损失的覆盖率都是不够的，低于信用违约能够产生的损失能够被它自有资本所覆盖。

中国的银行业，所有信用的扩张，都是伴随着坏账扩张的。这种现象是由社会基本面决定的。那么放在整个银行业，就是风险谁背的问题了。大的不背，小的背。小的不背，野路子背。

包商是业内出了名的胆子大，别人不敢做的它敢，别人不愿放的它都来。可不就站在了风口浪尖。

2、警报

老粉丝应该记得，去年中做直播的时候，我公开提醒各位注意“城商行、农商行”的风险。尤其是银行业内，试图挑战资管新规，继续刷套利的朋友们。

我们应该跳出事件看事件。包商这个时候被拿出来说事，必然是有深刻意义的。

昨天财新的报告说，被接管后对公债权人先期保障比例不低于80%，同业机构不低于70%，其余部分允许继续保留债权，依法参与后续受偿。也就是打了8折和7折。

这下妥了，基本可以认定，还是不愿意兜底的意思。

事实上，整个社会发展到这个阶段，有些事情，是无法避免的，必然会上演的。

我国中小银行，最大的系统性风险是什么？是资管新规？是没有好项目？是央妈没有放水？答案是经济快速下行和流动性突然收紧！

在经济下行和流动性突然收紧时期，是小银行的苦难之旅。

从国外经验看，曾出现银行因经营不善导致的大规模接管活动，如美国20世纪80年代储贷协会就因资产质量问题导致大批中小金融机构倒闭。

包商银行有自身的因素，导致其信用风险和负债端压力大幅高于同行业，属于个案。

但是包商也不是个案，那些（不点名了）迟迟不敢公布去年年报、今年一季报的，到底是怎么回事？身为金融业同行，大家心里比谁都清楚。

包商还救一救，而且是有选择的救，5千万上的同业债权用的可是协商的方式。那后面的呢？怎么办？什么态度？

有些东西是单看是特例，但是归根到底，会成为时代的特性。大家需要铭记。

或许多年后我们回头再看，包商就是载入史册的转折点。

3、再说打破刚兑

那天缺席会议的保监会主席郭树清，让别人替他念了稿子。但是早在今年的两会期间，谈到金融供给侧改革，他是这么说的：

“今年要研究如何改组改造高风险机构，有的可能会退出市场，有的会兼并，推动金融供给侧结构性改革，金融行业也需要淘汰落后、引进先进的机制。”

包商事件是个标志，政策再次释放出打破银行“刚兑”的信号。

从去年到今年，三万在不同场合一直强调，“打破刚兑是被低估的”它的出现，将直接决定中国未来的资产走势。

想不想解决资金空转？那就必须打破刚兑！想不想发展直接融资？那就必须打破刚兑！想不想经济转型成功？那就必须打破刚兑！……

这些事情，道理其实并不复杂。我给大家举个最简单的例子。你家银行账上有100亿，这时候，你有两个选择，一种是选择稳健的收益，一种是选择是不保底的收益。

如果你脑子没有进水，你肯定会选择第一种，稳健的收益。那么人、资金都是逐利的。所以我们会拼命的寻找所有看似稳健的品种。

于是就投向了各种敢给你兜底的项目，不管这项目是投向了重资产（固投），还是它就是拆借（资金空转）。

而被你丢弃的，明摆着不能给保底的项目（权益），就被成为了“赌场”“骗子”。

这就是当前的现状。但是，请注意，当市面上靠谱的项目越来越难找，你这100亿放出去还让人家兜底，这不明摆着难为人了么？

这时候，我们又发现，社会要转型要创新，必须得有资金愿意去投那些“不靠谱”的项目。而且这个钱，还不是一点点，需要天量的资金，砸出一个出路。

怎么办？谁愿意干谁去干？你放心，如果是这种态度，傻子都还会继续把钱找兜底的。

那该怎么办？答案也很简单：你把以前第一种提供稳健收益的，也给变成不稳的不就行了。

这时候，你手拿100亿，两个项目放在你面前，都不兜底。你想了想，第一种不兜底收益还低，后面那个也不兜底但是收益高些。怎么选？你不选可以，慢慢的，市场的其他资金会选。

市场的资金配置就会悄悄发生改变。

就在不久前，几大银行的理财子公司，已经上线，早就为不刚兑做好了准备。这相当于已经公开对过去的模式划隔断。

而沉迷于旧模式的业内空转资金，依然存在。怎么办？需要一个祭旗的。包商，就是这个时间节点的产物。

再次借用下中泰证券的这张图，美国1986-1990是段神奇的历史。在那个时候，美苏不可开交，在那个时候，刚兑被彻底打破，在那个时候，一个资产登上了历史舞台，你猜，它是什么？