“谁是最大受益者？”

作者丨魏晓

编辑丨顾盼

来源丨AI蓝媒汇（ID:lanmeih001）

距离巨额解禁潮还有半月时间，拉卡拉交出了一份亮眼的年报。

昨日晚间，拉卡拉公布了2019年年度报告。根据年报显示在2019年，拉卡拉营业收入为48.99亿元，同比减少13.73%；净利润8.17亿元，同比增长34.72%；归属上市公司股东的净利润为8.06亿元，同比增长34.5%。

这是拉卡拉自去年上市以来的首份年报业绩。

且年报还披露，拉卡拉以截止2019年12月31日总股份40001万股为基数，将向全体股东每10股派发现金股利人民币20元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

根据利润分配预案，拉卡拉将向全体股东分红的合计金额高达8亿元，几乎是过去一年拉卡拉所获得的全部净利润。

这种操作被业内称之为“清仓式”分红。

分红是资本市场倡导回报股东的利润分配方式，不过具体到拉卡拉这个上市刚刚一年便启动“清仓式”分红的行为，还甚为罕见。

在业内看来，这或表明公司股东考虑即期利益更多。

另外资本市场有炒作高转送的惯例，这通常被视为利好，以拉高股价，再加上此次亮眼财报，从资本市场角度看，拉卡拉利好连连。

来源：雪球

截止今日收盘，拉卡拉股价为81.58元/股，微涨0.72%。目前市值为326亿元，相较上市发行价33.28元/股，累计涨幅145%。

值得注意的是，就在4月27日拉卡拉将迎来占总股本38.27%的解禁潮，解禁数量达到1.53亿股。

C端风光不再，还有想象力吗？

据了解，拉卡拉于2019年4月25日成功登陆创业板，彼时距离孙陶然创立公司已历时14年。

公开资料显示雷军是拉卡拉的天使投资人，后实现退出。在拉卡拉成功上市当天，雷军给孙陶然送了一块一公斤的金砖，以示祝贺。

图片来源：雷帝触网

对于后者而言，拉卡拉的上市完成了其上市梦。但对于拉卡拉而言，其在2019年上市时，或许已过了巅峰时刻。

2019年的年报亦反映了这一点。

根据财报，在2019年拉卡拉营业收入为48.99亿元，同比减少13.73%。毛利率亦在不断下滑，2016-2018年，拉卡拉主营业务第三方支付的毛利率分别为72.23%、55.4%和44.85%，2019年的毛利率则为44.37%。

拉卡拉2019年年报

一个事实是，拉卡拉曾经有过一段极其风光的发展时期。成立初期处于信用卡支付时代，拉卡拉凭借提供信用卡还款、便民缴费等服务为便利店引流，实现快速崛起。

后在2011年，拉卡拉从央行手中拿到支付业务许可证，并拥有包括互联网支付、银行卡收单等在内的全部业务种类，成为第一批获得央行颁发的全品类支付牌照企业之一，全面进入收单市场，帮助商户收款。2015年，拉卡拉推出智能pos等智能终端。

但随着支付宝、微信、以及银联的强势进击，拉卡拉曾在第三支付市场占据的高额市场份额亦受到严重挤压。截止目前根据官方介绍，拉卡拉含银行收单在内的收单业务市场份额占比约为4%，第三方支付行业内市场份额占比为8%。

肉眼可见，拉卡拉已逐步失去了C端的移动支付市场。

在C端个人支付业务上，2016年到2018年拉卡拉的收入分别为1.32亿元、9487.95万元和1.08亿元，不升反降；个人支付业务在其总营收的占比也从2016年的5.16%下滑到2018年的1.90%。

转向B端成为拉卡拉近几年的核心战略，并在2019年开始发力商户经营业务，意图打造新的业务增长引擎。

根据年报，2019年拉卡拉商户经营业务营业收入达4.42亿元，同比增长120%，其中为小微商户经营提供金融服务和增值服务等实现收入9353万元，同比增长67.08%。

不过截止目前，商户经营业务占整体营收比例不到10%，拉卡拉的这一新故事能有多少想象空间，还有待市场后续检验。

况且在B端商户市场，腾讯、阿里以及银联都在争相发力。在资金体量不占优势的情况下，如何搭建B端终端支付的护城河，以抵御巨头进攻，这是拉卡拉需要直面的考验。

分红套利？输送利益？监管机构多次问询

伴随着年报，拉卡拉 “10转10送20元”的利润分配预案亦引发了资本市场的广泛关注。

公开资料显示，拉卡拉“10转10送20元”的利润分配预案是由拉卡拉创始人兼董事长孙陶然于2019年12月底提及的。

彼时公告一出，拉卡拉股价强势上涨，短短数日之内市值不断飙升。

根据财报，目前拉卡拉并无实际控制人。其第一大股东为联想控股，持股比例为28.24%，第二大股东为董事长孙陶然，持股比例为6.91%，前十大股东持股比例合计达到65%以上。除此之外，拉卡拉的董监高及核心人员普遍存在通过有限合伙持有股份的情况。

拉卡拉2019年年报

这也使得业内有声音认为，拉卡拉的“清仓式”分红客观上造成了钱都流到了大股东和董监高的手中。

目前，拉卡拉的流通股只有4001万股，截至2019年股东总人数为2.6万人，也就是说，除掉少量老股东外，2万多名二级市场散户投资人总共只能获得8000万元现金分红。

且“清仓式”分红的高转送，也直接给了资本炒作股价的热情。

从去年12月27日拉卡拉公告将“10转10送20元”之后，其股价从彼时60元/股的上下浮动直接攀升至目前的80元/股维度。这对于即将在4月27日等到解禁的股东们，自然是个大利好。

不过合计持有拉卡拉 55.04%股份的主要股东联想控股、孙陶然、鹤鸣永创、孙浩然及陈江涛均有三年股份锁定自愿承诺，这或意味着他们不能就此套现，但仍能通过“10转10送20元”的利润分配预案直接拿到高额现金回报。

比如联想控股，就能直接拿到约2.26亿现金分红，孙陶然、孙浩然兄弟俩共拿到约9400万现金分红。

事实上曾在去年12月底，监管机构深交所就曾对拉卡拉的高送转发出5连问，询问其是否存在为向主要股东派现而损害上市公司利益等的行为。对此，拉卡拉也进行了回复，称本次利润分配及高送转预案具备合理性，高比例现金分红具备可实施基础。

彼时孙陶然亦隔空回应，“不分红的，指责他损害小股东利益；分红的，猜测他向大股东输送利益......考拉，你怎么看？”

但质疑并未就此停止。

就在今日，针对拉卡拉日前公告拟收购关联方持有的广州众赢维融智能科技有限公司100%股权及深圳众赢维融科技有限公司100%股权，交易作价达21.16亿元的行为，深交所再次向拉卡拉下发关注函，要求其说明在上市不到1年内即重新收购剥离公司的原因，本次收购是否存在监管套利？是否有损上市公司利益？是否存在向大股东输送利益的情形？并要求其认真核实拟收购标的广州众嬴是否存在暴力催收等违法违规行为。

一个背景是，拉卡拉本次欲回购的两家关联方持有公司，在2016年已经被剥离。

业内有声音认为，成立至今已经15年的拉卡拉作为一家“起了大早却赶了晚集”的第三方支付行业公司，目前面临巨头的直接竞争下想象空间或已有限。在此背景下对于陪伴已久的投资方、股东而言，或许已有套现压力。

显然对于拉卡拉而言，在一系列应接不暇的分红、回购操作后，回应外界所谓的“变相套现”质疑还需要拿出更多的说服力。