华尔街有句谚语：

Give a man a fish and you feed him for a day. Teach him how to arbitrage and you feed him forever！

译文：赠送他一条鱼，相当于你养了他一天；教会他套利，相当于养了他一辈子。

由此可知套利交易是多么的诱人。

就连倡导长期价值投资的股神巴菲特，都曾在致股东信中说到，那些短期套利交易，让他收益颇丰。

一、什么是套利？

假如美国现在三个月的利率为2%，而人民币三个月的利率为4%，那你会选择三个月的美元存款，还是三个月的人民币存款呢？

你肯定会不假思索的选择人民币吧。为什么呢？因为人民币的利率高呀！实际上，在国际上，当两个国家同期的利率水平出现较大差异时，就会出现套利的行为。

套利，在金融学中的定义是：在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券的行为。

二、外汇套利

外汇市场上的套利指的是，当两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。怎么理解呢？举个例子：

假定现在美国三个月的存款年利率为2%，而欧盟欧元三个月期的存款年利率为3%。在这种情况下，美国的投资者就会将资金转移到欧盟。为什么呢？我们来算算！

小明在美国有100万美元，在美国存款三个月后得到的利息总额为：

1000000×2%×3/12=5000美元。

而如果小明把这100万美元先兑换成欧元，拿到欧盟商业银行去存，利息可就不止这些了。

假定这三个月欧元与美元之间的汇率不变，都为1:1.35，小明的100万美元可以兑换成740740.7欧元，在欧元3%的利率下，小明在欧盟的商业银行存款三个月得到的利息总额为：

740740.7×3%×3/12=5555.56元。

小明再把这些本金和利息由欧元兑换成美元，小明就一共有1007499.95美元了。其中本金100万美元，利息7499.95美元，比在美国存款的利率足足高出2499.95美元。

是不是看起来特别的厉害？然而事实却没这么简单，如果这三个月间，欧盟与美元的汇率有变动，那就会存在新的变数了，有可能更赚，也有可能会亏损。为什么呢？

因为，如果三个月后美元对欧元贬值，三个月的存款到期后，1欧元就可以兑换更多的美元，那么小明就能赚更多了，而如果三个月后美元对欧元升值，三个月的存款到期后，1欧元就会兑出更少的美元，那么小明就得承担汇率变动上的损失了。这种汇率上的损失有时候会让套利行为变得不划算。

要想避免这种汇率波动带来的损失，最好的办法之一就是将套利交易和掉期交易结合起来。

举个例子：小明在用100万美元买入约74.08万欧元存入欧盟某商业银行的同时，又在三个月的远期外汇市场上将这笔欧元卖出。通俗点说，就是还在买，那边就约定好在三个月后以某一价钱卖出，中间就不必担心折价会带来损失了，当然，万一涨价了，你也只能干看着。

这种在远期外汇市场上卖出外汇，以防止汇率波动的风险的套利行为，就叫做抛补套利，反之，如果在套利时，没有在远期外汇市场上卖出外汇的纯套利行为称作非抛补套利。

三、股市套利

正如外汇套利一样，股市也可以通过不同的股票交易所的价差来进行套利。虽然在计算机交易普及后，不同交易所股票价差变得很小很小，几乎没什么可套利区间。但在规范的股票市场中，还存在一种比较常见的套利机会，那就是由可能发生的兼并重组所产生的套利机会。这种套利，应该出现在上市公司发公告之后。

举个例子：K公司将和T公司以1：1的股份比例进行合并。在公告前，K公司=40元/股，而T公司=30元美股。当公告发布后，套利机会便出现在两个公司股票的价差上，因为1：1的比例合并就相当于两家公司的股价理论上应该相同，而实则不同。当这样情况出现时，有两种交易方案：一是买入低估的T公司，另一个是组合操作，买入T公司的同时沽空K公司。假设这个组合操作中，买入10万股35元的T公司（公告发布后，T公司股价会有所上涨），来COVER 10万股K公司的39元的沽空操作。那么此次套利的盈利是4元SPREAD乘以10万股。(未计算交易成本和税金）。

三、其他套利现象

1、商品套利

如果同一商品在不同市场上出现较大价差，这个时候也会出现套利现象。

举个例子：苹果在山东卖2元1斤，在深圳却卖7元1斤。于是聪明的小明决定，从山东购买了1万公斤苹果，运到深圳去卖。小明在深圳卖苹果赚得的钱，除去苹果购买成本、运输成本、仓储成本以及其他风险成本后，仍有较大剩余。小明的这种行为就叫做利用“商品套利”。

2、劳动力套利

如果劳动力成本在不同国度/地区出现较大差异，这个时候也会出现套利现象。

举个例子：假如，苹果手机在全球统一售价，如果它的生产工厂设置的美国，每部手机的劳动力成本是500元，如果设置在中国，每部手机的劳动力成本是200元，苹果公司为了取得更多净利，于是决定将工厂设置在中国。苹果公司的这种行为就叫做“劳动力套利”。目前“劳动力套利”岗位流动的趋势是由工资较高的发达国家流入中国、印度、墨西哥、菲律宾等发展中国家。

3、交易所交易基金（ETF基金）套利

因为ETF基金是允许在交易所上市交易的，基金持有份额也是可变的，所以当基金持有的相应股票和基金本身的价格存在差异时，也会出现套利行为。

举个例子：当某基金定价（算上交易成本）高于其代表的一揽子股票时，小明可以购入一揽子股票，将其转化为ETF基金并在公开市场售出，这就相当于低价买入，高价卖出，小明的这种行为就是“ETF基金套利”。相反，当一揽子股票定价高于对应基金定价时，小明也可做相反操作，购入ETF基金，将其转换成一揽子股票后再卖出，进行套利。这种套利现象使ETF基金价格始终与其对应的一揽子股票价格变动保持一致。捕捉转瞬即逝的获利机会也需依靠计算机的高速程序化交易。

4、博彩套利

当全球多家博彩公司对同一体育比赛开出不同的赔率时，也可能出现套利现象。

举个例子：今晚巴西对德国足球赛，甲乙两家博彩公司为了吸引更多的人投注，均加大了赔率。甲博彩公司押巴西赢是1赔3，德国赢是1赔4，乙博彩公司押巴西赢是1赔4，德国赢是1赔3，于是小明既在甲公司押了10元德国赢，又在乙公司押了10元巴西赢，最后，如果德国赢了，扣去购买成本20元，小明一共赢得20元，而如果巴西赢了，扣去购买成本20元，小明依旧一共可赢得20元。这就是传说中的“必胜押注”，小明的这种行为就是“博彩套利”。（案例中赔率是随机编的，并不十分科学，但原理是一样的）

随着博彩公司专业化程度提高，“必胜押注”出现的概率越来越小，即使出现也只能存在不到1小时或数分钟时间。而博彩者大举押注的行为也会警醒博彩公司去检查赔率，并消除“必胜押注”的可能。。

现在，由同种资产定价差异产生的可套利机会越来越少，对冲基金更多地选择性质相近的债券、股票及期货及其衍生品，捕捉其价差大幅偏离“正常值”的机会进行套利。尽管较大价差的出现可能意味着某种衍生品出现风险升水或原有相关性被打破，但对冲基金仍希望有机会获得扣除交易成本及风险升水之后的利润。

例如，某个国家以美元计价的债券价格和以其本币计价的同类债券价格可能出现较大偏差，对冲基金可以通过一系列相关交易（包括货币互换）来对此价差套利，为降低风险还可同时购买信用违约互换以避免主权违约等其他风险。