微“观”交易

共振思维与交易短线

01

周期共振

刚才讲的是偏宏观的东西。在我自身的交易框架里，我会把宏观和微观上的东西相结合，根据我自己这么多年的一些经验整理出来的东西，我管它叫“三周期”。这其实也不能称为一种理论，交易上一旦说成是理论基本上快不行了。我自己认为，做交易核心在于“顺大势，逆小势”。

首先，“顺大势”让你能够做起来顺风顺水，因为我们本身就是做所谓“势”的。那为什么我们要逆那个“小势”？是因为我们只有在“逆小势上”才能获得一个更好的成本，变成不是去追逐。

假设一段上涨行情，你拍进去了，你的成本比我要差，可能稍微一个小回撤，你拿不住了我拿得住了，这是非常常见的情形。所以在这种交易上，我的理解是，我们应该去“顺大势、逆小势”。我把整个技术分析的图形，划分为“大、中、小”三个周期。就是按照时间来划分的。

比如说最简单的，我们去做股票或者商品期货，如果中周期是日K线，那么你的长周期或者叫大周期就画成周K线，小周期就画成1小时的图。通过看大周期的周K线来定个性，然后中周期上去找图形。

找什么图形呢？就找三种类型的图：

第一种类型，低点在抬高，高点也在抬高，这种图形叫做“旗形上涨图”，一波涨，下来，再一波涨，下来。我们只需要去找到“一波涨，下来回踩的那个点”，只要是这种图形，都是我们在中周期找到的特征图。我们只需要在小周期上去找切入点就行了，这是第一种图形。

第二种图形，是圆弧的顶或者是圆弧的底。圆弧图有一个特点，在圆弧的左侧是没有量的，圆弧的右侧开始一点点地放出成交量。在圆弧的右侧，放量的位置，我们去找一个小周期去切入。

第三种图是收敛图。高点在变低，低点在变高，这是典型的震荡收敛图。在收敛末端选择方向的时候，我们选一个小周期的切入点去发力。

这其实就是三周期最基本的应用，选三种典型的图形，然后通过中周期上发现这三种图形，在小周期上去找到切入点。

小周期上怎么找切入点？我认为比较简单：放量的位置；直线起加速的位置；或者是比较关键的一个支撑位被突破掉，或被拖住然后转身往上去的位置；一般都是这样的位置，可能盘口上还能给你一些特征。比如如果我们做商品，你会发现“增仓”在上行，这种位置大概率小周期上的切入点就到了。

我的经验告诉我，凡是用这种“三周期”去嵌套着操作，会让你减掉大概一多半的交易。你原来可能一天交易4/5次，你用了之后会发现，一天大概就交易1次，甚至一天1次都没有出手。不知道大家有没有认真看自己的交易记录，你会发现，真正赚钱的交易记录占整个交易笔数的比例并不是特别大。

我2002年进这个市场开始做短线交易，基本上是今天买股票明天卖股票的，每天一轮买卖，上午卖了下午买回来，第二天上午卖了下午再买，每天都在这么做。一年下来我要做好几百笔交易，我看到自己的成功率大概连50%不到。当时我手续费打得比本金都多，但为什么我能够赚钱？主要是因为在赚钱的那些交易上能够多赚一点，亏钱的那些交易上亏的少。但是后来我发现不行，这么做下来，绝大多数的钱都交手续费了。而且会很容易遇到一种状态，就是“你不能犯错”，一旦犯了一个错之后，你会发现会亏特别多。

经常会出现什么情况？一个学交易的新手过来，比如说拿了2万块钱本金做商品，每天多的时候赚300，少的时候赚200，很顺畅地赚了二十天。突然间有一天他失控了，一天亏了6500，那前面就全都白做了。这对于一个人的自信心的打击是毁灭性的，相当于看不见未来。当我顺风顺水每天在赚200块，赚了十天之后，突然间有一天我亏了3000，我之前赚的那么多钱毫无意义，出现一次我能够说服自己这是一次意外，出现第二次，我觉得这是我的弱点，第三次、第四次呢？到最终我会认为这也许是必然。如果这是必然的话，那我在做一个什么事情？我在做一个一定会被清零的操作，那我还做它干吗？那这个方法一定是错的。所以基于此，我们应该仔细审视整个交易的框架，尽量把自己的交易笔数降下来，把不符合成功率的交易笔数删掉。

所以，我带学生用的这个“三周期”，他们做下来的感受是这样的。他们用“三周期”做期指的日内交易，短周期是1分钟、5分钟、30分钟。30分钟图用来定性，30分钟如果是个震荡图那就是一个“逢高空逢低多”的图；如果30分钟是个上涨的趋势图，那就说明做多可能更有利一点。然后5分钟上找图形，有一些学生是只做5分钟的“振荡收敛然”后突破那一下的，可能一天就出手1次或者2次，但是基本上每次都赚钱，那就够了。最关键的是，他再也没有那一次被清零的过程了，他不犯错了。这个位置冲进去，很小的止损点，然后进去之后一旦有效果，就把浮动止盈跟上。我们自己的交易框架是浮动止盈的。

什么叫浮动止盈？我进去一张单子赚了10个点，那我就准备跟你拼5个点，我拿这5个点的利润来换将来有可能继续涨；如果我从赚10个点到赚5个点，那我就平仓，我还带走了5个点的利润，这就叫浮动止盈。如果赚了5个点，它回调到只赚7个点，然后它又上去了，变成我赚了20个点，那我这次还给你10个点可能就多了，那我只还给你8个点；等到你赚了40个点，我还给你20个点那就太多了，那我可能就还给你12/13个点就行了。浮动止盈的幅度，准备让出去的利润会越来越少，相当于你用自己手上的一些利润来确保将来可能会继续朝你的方向运行的这种可能性。

换句话讲，我们经常看见有人说，做交易就是要“截住亏损让利润奔跑”，我只让我的利润冒险就行了。而且做这个操作我们有一个大前提，就是：赚钱的单子永远不拿到亏钱，因为只有这样才能让你的心态更好。

我不知道大家怎么体会，如果我把一笔赚钱的单子拿到亏损了，我会特别难受。我周四早上买的豆粕，周四晚上加仓。昨天晚上临睡前，我把加仓的那部分的浮动止盈挪到了2939这个位置，然后今天早上醒的时候我发现成交了。但是我一点也不可惜，因为这笔交易我是带着利润走的，哪怕将来涨到天上，但这笔交易我从来不会后悔。因为我出手了，就贼不走空。我是职业靠这个来赚钱的，这笔交易只要我赚钱了，那就是我胜利了。

很多人问我，你讲的全部都是进场点，出场点你怎么设？我认为出场点是不需要花费太多心思去考虑的。你进去要么就带着止损，你进去之后没有赚钱，到了止损位就被打出来了；你进去之后赚钱了，成本价就是你的进场价格，不管怎样这笔单子不能再亏钱了；当你有一部分利润的时候，那一定要把一部分的利润揣走。

我一个学生很有意思，他买股票也好，做期指也好，每一笔交易，一定要至少赚648块才平仓。我刚开始不懂，后来他跟我说648是打手机游戏充值最大的一笔。也就是说，今天做的这笔交易，只要赚了，最起码能够给他的游戏充一次648的值。我觉得这样挺好。

我还有一位学生刚刚添了孩子，是一位女学员。我就跟她说：你就可以每一笔交易最起码挣2000块，2000块钱是你家孩子的奶粉钱。“这笔交易我没有白做，我是给孩子添奶粉了”，我觉得挺好。这种会让我们在整个交易的时候，心态上更加舒服。

“不把赚钱的单子拿到亏钱”，我认为是非常非常重要的一点。因为大多数人亏大钱的交易都不太像“你进去没赚钱然后亏大的”，这种情形不多；很多时候都是进去、赚过、然后从大赚到平手，从平手到小亏，小亏的时候就不想走，小亏到大亏，大亏到后来变成信仰，最后坎了笔大的。所以我们不要做这种事情，会让人痛不欲生。

02

中周期找图形：

①收敛图：

谈到三周期的中周期特征图“收敛图”，它特别适合商品期货和金融期货，在期货上用收敛图是最容易的，去识别它们也相对比较简单。收敛图不一定是转折也有可能是加速。比如说“上升通道”：走着走着，它的上涨越来越慢，几高点越来越慢，但低点的抬高还是那么快，最终那就被夹住了；它就变成了一个高点平移很慢，但低点平移上去很快，夹到末端也许就是个加速。

②箱体图形：

箱体的图形，就是我们在长周期去定性的。比如说，长周期明显是宽幅振荡的，那有可能中周期上就是箱体图，顶多做做逢高空、逢低多，是不能指望它有所谓的趋势性；要在这种图形里去追涨，亏损得特别快。

最典型的橡胶。那么多年了，除了2016年正月里的那轮行情，一路跌下来到现在，凡是在橡胶里面，做上下震荡的是不是爽？11000的时候买一买，12000/13000的时候卖一卖，挺舒服的；但凡冲动一下，在高位上去追个突破，底下再追个突破追个空都亏惨了。为什么？因为长周期上定性告诉你了，这东西最多是个振荡图，振荡图不值得做激进类的操作。

这就是三周期的好处。因为它通过长周期的定性，让你摒弃掉了中周期很多操作的方向。然后又通过小周期上切入点的特点，又摒弃掉了所谓在中周期上找到的那些机会。所以你会发现，原来每天可能要做10笔、20笔的交易，运用了这种“共振”方法，你一筛，筛掉了只剩下来最后一两笔，或者两三笔。在这种时候，你的交易的性价比就更好了，再搭配着浮动止盈和硬止损，基本上就不亏钱了。

我一直有一个信念，交易这个东西，什么样的人就算交易入门了？就是不亏钱的人。你只要不亏钱，赚多赚少无所谓。我培养的留下来的学生，他们都有一个共同的特点，“他也许不是赚钱最犀利的人，但他一定是不怎么亏钱的孩子”。我带了一个97年的小孩子。前两天问他，“今天做的怎么样？”他说，“今天没怎么做，觉得没什么机会，就做了15000股”。我说“赚钱吗”，他说，“我基本上不亏钱，赚了65块”。我说“挺好的”。我从来不认为，像他这种将来不行，他一定做得出来，因为他这种风格就不可能亏钱。他只要坚持这种风格，无非就是撞见一次适合他的行情，有一波行情，一把就出来了，一个大佬就出来了。所以我希望大家去做交易的时候，可以用其他方法，但是终究核心思路是：一定要让你的交易成功率上来。而且你要有交易的标准，这个标准其实就是能够符合我们刚才讲的“截住亏损，让利润奔跑”的特点。

③旗形图：

再说到“旗形图”，高点变高、低点变高的旗形图。我们怎么去判断一个旗形图的结束？如果高点都在变高，低点也在抬高，就是典型的上涨趋势，但一旦看到哪个低点被击碎，我们就知道，也许从一个上涨趋势已经结束了。但是上涨趋势的结束，并不一定意味着一定是一个下跌趋势的开始。

此外，我还有一个建议：希望大家在做日内交易的时候，或者不管做什么交易，在一段时间内只做一个方向。我来讲讲为什么。假设说，你3000买的，3020平了；然后3010又买了，3040平了，你的感受是：“第一笔，我做多赚了20；第二笔，我做多赚了40个点，说明这个方向是有利的，至少这个方向上的惯性是很好的；第三笔3025进去的，3055走掉了，我只赚了30个点，脑子里第一反应是，这笔赚钱要比刚才那笔要难一点；下一笔我3055走了，3045进去，涨到3058涨不动了，我平了，只赚了15个点都不到，第一反应是，这个上涨的惯性快结束了，或者最起码我现在不能无脑多了”。你能有这个感受是什么原因？是你分辨出来了上涨的每一波的节奏感，你踏准了之后能赚到多少钱。但它有一个大前提，你做的是一个方向。你如果一把多、一把空、一把多、一把空，你自己根本没有这个概念。所以大概率讲，如果你做日内的所谓炒单交易、人肉高频，可能在一段时间内就只能做一个方向。在这个方向上，你能找到更多的一些特点，而不应该去一会儿多，一会儿空，可能中间比较敏感的一些边界变化，就感受不到了。

④圆弧底：

然后是“圆弧底”的图形。圆弧底涨起来之后，它的演变就变成了“高点在抬高，低点也在抬高”的“旗形图”，这种图在所有的品种上几乎都随处可见。但以前很多书上画得都会标准，我自己看到的图几乎都没有特别标准的，我们只需要去理解一些比较深刻的原理就行。

刚才我讲，圆弧底是左侧不能出量的，要在右侧出量。为什么？如果左侧的量比右侧还要大，说明什么？如果下跌过程中，一直在放量往下走，右侧反而有打圆弧开始往上走的时候没有成交量，说明根本就没有钱进来；而左侧没有量的原理，是跌到一定程度没有人愿意开始抛了，所以没有量了；然后慢慢地有人在右侧开始进入，这时候右侧才开始出量。

5块钱我想买200万股很容易，但我买了200万股之后，想再买200万股，可能5块钱就买不到了。买不到要怎么办？我要把价位再往上推一点，推到5.2、5.3元才会有更多的成交量放给我，这就是圆弧底右侧有量的逻辑。左侧一路阴跌的过程中，它是不能有量的，一直有量就说明一直有人持续不断在卖，那它怎么可能会是个圆弧底呢？右边又没量，所以这个逻辑上是不通的。

这是圆弧底的特点。

03

技术面与基本面共振

这些都是比较具体的三周期共振思维。除了周期共振以外，我们讲三周期的共振，那技术面和基本面我们也要去寻求一种共振。

比如说前两天访谈的时候问过我一个问题。我举了个朋友的例子，6月份的时候，他们要“做多螺纹钢，做空铁矿石”。给的逻辑是：已经有一部分钢厂在亏钱了，钢厂停产检修在进入8月份之后是大概率的事情，那是不是可以做这个操作？当时我想了想说，“我觉得有点早”。因为基本面可能是对的，但是技术图形上不太对。因为当时铁矿是一波一波的涨势，根本就没带停。大家可以看到，铁矿是今年上半年应该是最明星的品种。那个位置去摸顶的话，注定比较难受。

为什么我会在那个角度去跟他讲技术图形没有到位？这是我自己做套利的一些心得。比如说：当我要去做“买螺抛矿”这种操作的时候，我的第一反应是“大概率赚钱会赚在哪儿？”，如果在今年的5/6月份，我想去做这个操作，买螺纹抛铁矿，大概率我的赚钱应该是赚在矿的空单上的，或者两边都赚钱。我不可能指望着在螺纹的多单上赚钱，而在铁矿的空单在亏损。这种概率，对于我这个头寸来讲不太现实。因为做一个比价图，你会发现，下跌的过程中，比价就是一路往高上走；当涨势的时候，这个比价是收窄的，因为矿的弹性比成材弹性要好。

既然利润更有可能出现在铁矿的空单上，所以去做这个头寸的时候，基本面共振在哪儿呢？就是矿能不能做空！当你觉得矿能做空了，然后这个基本面跟技术面的共振才出现，这就是我说的基本面和技术图形也要共振。

这里面还会有一些更深刻的东西。比如说，我们用三周期选出5个品种，好像都可以做，那你做哪个呢？那你看哪个和基本面更贴一点，基本面上的共振能够更好一些。最后如果选出了A和B，两个你不知道该选哪个，那怎么办？很多人有选择困难症，A跟B两个都想做，不知道该选哪个，就让他抓阄。我有个学生很有意思，抓阄抓了A，他跟我说，他还是想做B。我说“那你就把A擦了去做B呀”。这不是很简单的道理吗？就说明他潜意识里就想去买B，A只是一个干扰项目。用这样的方法，可以很方便地让你自己识别出你自己内心所想。以前曾经有一个恋爱专家说，如果一个男孩喜欢两个女孩，你不知道应该选哪个，应该选后一个，因为你如果真的喜欢第一个，你不会对第二个产生兴趣。跟这个一样的道理。

这是第二类共振，就是技术面跟基本面的共振。

我们所有的共振都是为了什么？都是为了提高我们交易的胜率。换句话讲，希望能够把我们成功概率从原先的比如说51%对49%的成功率，变成53%对47%。别小看多这两个百分点，就已经足够了。这是我们需要的共振思维。

那么相对来讲，如果我们把这些东西都结合到所有的权益类交易里面，基本上就是短线交易，个股、期指、期权，包括这种波动，都可以把它给共振了。

04

关于股票期权的短线交易

在这儿我想跟大家聊两句期权的问题。期权市场对国内的交易者是一个比较新的市场。这个市场的情况是这样的：它的对手盘相对来讲都要弱一些。

大家觉得，我们去做交易的时候，应该往哪些市场上去靠？其实我们是应该向对手盘比较弱的一些市场上去靠拢。怎么讲？交易分为两大类，第一类是配置类，第二类是波动类。如果你是做配置类的就不谈了，你赚的更大概率是国运，或者是你自己的运气和眼光。如果是波动类，其实就是在博弈。如果是博弈的话，一定要看对手的。

这么多的交易品种里，比如说商品期货，你觉得哪个品种难？我自己认为农产品是很难的，如果农产品做短线交易的话太难了。因为里面的套保盘超级专业，中粮、国投，你看那种套保套得多棒啊。套保的人也好，套利的人也好，他挣谁的钱？他挣市场冲动人的钱。所以如果要做短线，在这些品种里是不是很难？

做短线应该去哪里呢？应该去短线客扎堆的地方。“我要去跟他互摸口袋了，那我一定要找互相摸口袋人比较多的地方，我不能找那个浑身上下一个口袋都没有，只是来摸我的套保盘吧”。所以，如果我们要做投机类的交易，还是要考虑这些东西。

期权这个品种，相对来讲对手盘更弱一点。因为大家参与期权，大多数人都是报着一夜暴富的目的。我自己的学生都是这样的，我跟他们说，一夜暴富的思想不要有，但是我仍然有学生做期权的权利仓一天就翻倍了。但是长期看，随着时间价值的消逝，这种方式会把赚来的钱都还回去。我自己的好朋友在美股的期权上一晚上赚了70倍，后来他想用同样的方法再赚70倍，结果把之前70倍赚来的钱全亏完了，这是“盈亏同源”的东西。期权市场上，大多数人都是做权利仓的，既付高昂的手续费，同时又要被时间价值一点一点把自己给拖死。那我们做什么呢？我们做义务方。我们做他们的对手盘，他们做买，我们做卖，我们卖在前面就完了。

我们怎样做期权？我们去盯着期指，在期指上做判断。比如说，期指“三周期”提示我要做多了，那在期权上去“卖出认沽”，然后等到我期指上该平仓的时候，我“买入认沽”平仓。

把期权作为一个交易工具，把期指作为一个判定工具。这样的方法，既通过三周期过滤掉无效交易信号，同时在期权市场上，又能面对更加弱一点的对手盘。当然，它对你的交易要求可能更高一点，因为你脑子里得反应的过来。看涨是卖认沽，看跌是卖认购；永远卖在前，先卖后买。如果波动率都比较大，看涨卖认沽到了高位，要平仓的时候，先别平仓；把认购也卖上，这叫“卖跨”，就把它锁住了。随着时间价值一推移，到了收盘的时候，两边收钱，多好！这就是我说的，要利用这样的一些所谓共振，去找更弱一点对手盘的东西。

包括如果我们在股票市场上，想做个股的交易也是一样的道理：三周期找到了，基本面的共振找到了，然后再看看这个股票基金重仓，那要么就算了；一只股票很活跃，明显是短线客比较多的，换手率5-8%，挺好！这适合做。

怎么锻炼自己寻找共振的能力？说说我自己的技巧：我原来自己弄一个交易笔记本，正面写上利好的东西，背面写上利空的东西，然后我两边开始做抵消。对于这种共振的点都可以这么找。我选一个品种，然后会把它的所有共振因素，“加号”的写在一面，“减号”的写在一面，我看看加号多还是减号多，加号多的话就做它，减号多的话那就算了，这其实本身就是一个筛选的过程。

长线配置

刚才讲的是短线，那长线怎么配置？

长线有很多种配置的方法，按照我刚才讲的思路，我们不应该去个股里面寻找，因为我们无法去承担个股自己的风险。康美药业是沪深300的成分股，康得新也是，信威集团当年是上证50的成分股，但是它们都暴雷了。去选个股的话，无法排除自己一定不会变成这样，但是选指数就没有问题。所以，如果我们要在权益市场做长线配置，那一定是指数化，同时，还要运用一些配置技巧。

比如说，现在就有一个很完美的交易策略，什么策略呢？很简单的，你就买IC。IC现在是什么情况？每个月贴水40个点。现在是4900点左右，每个月贴水40个点，一年贴480，这40个点是少的，去年一年，贴水基本上一个月是60个点。将近5000点的东西，一年贴500点，是什么概念？10%的安全边界是不是有了？

假设我有100万的资产，因为4900点的IC名义市值是98万，我买一张IC，大概需要13万出头的保证金，我存30万进去，一张IC就够了；还剩70万，存在银行里，一个理财产品年化收益大概是4%，70万是2.8万，加上那边10%的贴水，已经有12.8%的安全边界了。这是什么前提？是我没有任何的操作技巧，到期换月就行了，40个点换月就是了。

前两天9/10月合约的月差在60个点，挪到10月上，然后昨天9/10月的月差变成了39个点，挪回来就行了，你还挣了20个点。将来找机会再往后换就是了，如果有60个点再挪回去，你这20个点就实打实揣兜里了。这样来回跳来跳去，在没有任何技巧的情况下，一年已经有12.8%的超越了，比中证500指数已经超越了12.8%。

那如果像刚才我们讲的，用期权日内做这种波动的操作，白天是现金，到了晚上收盘平仓了之后还是现金，这种操作年化能做到多少？我的交易员很自信，都跟我说，我肯定能做到日千三，我说你别这么想，日千一就行，日千一的概念就是年化25%，折到七成里就是15%，再加上贴水捡了10%的便宜，加在一起就是25%的超越。如果能做到日千三，就要超越中证500指数40%了。那是什么概念？那就是你拿100万去买一张期指，剩下的钱做期权，你在水平不太差的情况下，4800的中证500，跌到4000点大概你还是挣钱的。那如果真的出现这种情况的话，那是不是应该很开心呢？肯定是很开心的。再多买一点IC多好，你总不可能一辈子都在这个位置。

有人说，“我不会这种配置”，不会做期权没关系，就买IF就行。沪深300的期指和现货指数相比，期指比现货便宜的时候，就是期指贴水的时候，你买IF，等到期指比现货贵的时候，你把期指平了，买成300ETF就行。你是不是把期现套利都做了呢？期指期现套利的回报，现在一年大概能有5-6%左右。因为现在期指长期贴水的时候多，贴水的时候，你的杠杆放出来的部分资金可以做别的事情，所以这本身大概也能给我们6-7%的超额。一年多6/7%，你要知道沪深300的年均回报是多少？大家可能不知道，标普的年均回报是8%多一点，沪深300的年均回报是8.6/8.7%，不到9%的样子，你自己一年光这种方法做超额就能超额出来6%，你是不是已经上天了？如果你能再搭配一点别的工具，你可能已经巴非特了，巴菲特一年也就20%。无非是我们没有长期坚持的动力。

这个东西怎么说呢？我那边年轻的交易员有很多，他们都很忧愁，有些交易员跟我说了好多次同样的一句话，我觉得也挺有道理，说：“陈老师，40岁有钱和80岁有钱是两码事”。刚开始我不太同意，后来想了想，他说的有道理。所以这是为什么很多人在漫长的长跑过程中，他的动作走形。但实际上我还是要劝一劝大家，我自己做这一行，我是奔着能做到90岁去的，因为我们家祖上基因还不错，我觉得我到80岁应该没有问题。如果要做到80岁，其实根本就不用急。所以，我们可以慢慢地去产生这种复利的效果。当然，我说的这种复利效果可能跟很多外面讲的不太一样，他们都跟你讲，让你买一个好公司，然后如何如何。这里边可能会有“幸存者偏差”，我们不要被这种似是而非的东西干扰。我记得有人经常举一个例子：万科有一个个人股东，年纪很大的一个老先生，说他是长期持股的典范。当年他曾经跟深圳打官司，要把他持有的这部分万科的股份划给他们，结果没成功，一直拖到最后，他长期持股了。2007年我在证券公司参与了一些券商托管的事情，我们当时在托管组解决了一个客户的托管纠纷之后，那客户就请我们吃饭，并且随我们选。我问他为什么？他说，“2006年开始进托管组，这个账户就不能动，买卖也不能做，然后2007年的6/7月份终于解禁，原来都是200万，现在都是600万700万，你早点给我解禁，早不知道动哪儿去了，被动变成长期投资”。我说这个的意思是：很多市场上的一些现象是幸存者偏差，我们不能被这种幸存者偏差绕进去。