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从上周五起，一些小型ETF的成交量突然激增。

富国上证综指ETF的表现最为明显。上周五，该ETF当日成交额为2440万元，是前一个交易日的3.6倍，此后，该ETF的日成交额逐步攀升，今日有望再刷新高。

异常现象的背后，是这些小型ETF潜藏了“套利”空间：首批科创板新股披露网下配售明细后，部分规模在3亿元以下的小型ETF获配不少新股，按发行价计算的这部分新股市值，占这些小型ETF资产净值规模的比例大多超过1%，部分则超过3%。

仍以富国上证综指ETF为例，其最终获配19只新股，占净值比达到3.1%。如果中签的新股首日平均涨幅能超过50%，则剔除指数波动影响外，富国上证综指ETF的单日净值涨幅有望增加1.55%。

网下配售新股占净值比可达3%

对于完全复制指数的ETF基金而言，这无疑是意外之喜。

根据WIND数据统计，富国上证综指ETF最终获配了19只新股，按市值计算合计达857.29万元，若按照其最新份额和单位净值计算的资产净值规模测算，则其占净值比达到3.1%。

除富国上证综指ETF外，按最新份额与单位净值计算，南方中证银行ETF获配新股市值390万元，占资产净值规模的2.63%；南方中证1000ETF获配新股市值682万元，占资产净值规模的3.28%；此外，有色金属ETF、380ETF和半导体50ETF的获配新股市值占资产净值比例均在2%以上。

这种潜藏的“套利”空间吸引了部分资金的介入。除了二级市场交易的显著放量之外，ETF份额的增加也十分明显。如截至7月18日，本周四个交易日间，富国上证综指ETF的份额激增了30%，这在一定程度上摊薄了打新股收益对基金净值增长的贡献率。

普通投资者最适合的“打新”基金

业内人士表示，从首批科创板新股的网下配售情况来看，小型ETF将成为普通投资者最适合的“打新”基金之一。

首先，作为一只完全复制指数的基金产品，ETF的底仓是天然存在的，所以，如果是规模适中的1.5亿元—2亿元区间的小ETF基金，6000万元市值的底仓根本不用考虑，就摆在那儿呢。这样，就规避了打新基金为了满足底仓需求而突击建仓的成本。

其次，指数基金的特点，就是跟随指数波动，如果遇到个股爆雷事件，普通打新基金可能会输掉底裤——打新收益还抵不上个股爆雷的亏损，但指数基金完全不用担心这个问题。

最后，选择小型ETF来分享打新收益，还有一个好处，那就是可以在二级市场买卖，兑现收益的速度快、成本低。如果是普通打新基金，投资者兑现收益需要提交赎回申请，在扣除赎回费用数日后才能到账，但ETF则不然，流动性好的产品，在二级市场上直接卖出，简洁明了！

研究能力决定获配成功率

需要指出的是，在市场情绪浓烈的背景下，今年科创板打新基金的蛋糕，足够大！

申万宏源在中期策略中，曾对科创板网下打新收益率进行了推测：在一系列合理假设的前提下，预期当科创板A类和C类中签率差异较小时，如产品规模在2亿元左右，则A类、C类产品今年的收益率分别将可能达到8%至11%、 7%至10%；当A类和C类中签率之比为2.5倍时，同样的产品规模下，A类、C类产品今年收益率分别将可能达到8%至11%、3%至5%。

不过，从首批科创板新股的网下配售情况来看，小型ETF的获配数量差异较大，这表明，虽然具备打新基金的潜质，但最后能真正吃到科创板打新股这块蛋糕的，依然是少数小型ETF。而导致这种差异的很重要的因素，在于小型ETF所属基金公司对新股是否很强的研究能力，报价最终获配的成功率是否足够高。事实上，在首批科创板新股网下配售中，就有不少小型ETF因为报价不合理而被剔除，未能分享科创板新股这块蛋糕。

编辑：张凌之

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