Compound无疑是最近币圈的焦点，其发行的治理代币COMP从最初的几十美元，涨到了近三百美元，Compound的锁定总市值（ total value locked）也超过了龙头MakerDAO，成为DeFi中最大的协议。因此，很多人开始入坑开始关注DeFi了，甚至认为DeFi是下一波牛市的发起点。

Compound为何如此火爆？

这里要解释一下什么是区块链借贷。

Compound是建立在以太坊上的智能合约，达到去中心化借贷的服务。相较于需要第三方确认、中心化的借贷服务，Compound有公开透明的利率模型，又同时保有隐私性、即时借款、放贷免绑约的特色。

总体而言，用户使用区块链借贷的流程如下：

Compound 每天给市场补贴2880 COMP, 以当前的价格计算，平台上贷方和借方每日各补贴大概48.8万美金。

举个简单的例子，可能更好理解。

假如花呗是一个P2P借贷市场，并制定了一个规则，借款人或者贷款人每支付或者收取一笔利息时，都会获得一定比例的阿里巴巴股票，并且每天发放近50万美金的股票分别补贴给借贷双方。

当市场中的投机者发现，借钱利息的成本远低于补贴成本时，就会不断的去其他的市场中借钱，然后在花呗上高息放贷给自己，从而获得每日更高比例的股票补贴。当阿里巴巴股价不断上涨时，意味着每日补贴额就会不断升高，就会吸引更多的投机者入场。

有人可能会问，DeFi上那么高的借币理财年化，最终是哪来的？

答案很简单：归根结底是二级市场上的那些高买低卖，百倍梭哈，合约爆仓的散户，贡献着DeFi上的借币利润。

其实解释起来也不难，无论是散户还是一些机构交易者，都偏好于短线交易，因为见效快，是赚是赔当天见分晓。而这些交易者，在进行交易时面临的一个主要问题就是资金的利用率，所以他们需要大量借助杠杆。

绝大多数加杠杆的操作，都是在交易所这一中心化平台内完成的，或是通过合约衍生品，或是通过现货杠杆，交易所之外则是各中心化抵押借贷平台。但是这种"借贷"需求，又会通过提供流动性的做市商传导到去中心化平台，也就是DeFi，只要两者间有供做市商搬砖的利差在。

所以这样看来，在DeFi上产生的每一分利息，都能追溯到OK或是BitMEX上被插针爆仓的某个韭菜。

正常情况下，DeFi的年化收益是和中心化理财平台相近或略低。但是最近comp被炒的很高，导致DeFi收益（借币年化+comp挖矿产出）远大于中心化借贷平台的情况。顺带着资金也出现了逆流，即中心化平台的资产，被提到DeFi套利。

但是这种变化并不是由真实的需求支撑的，一旦参与挖矿的人多起来，且comp的价格下跌，就无法再持续下去了。可以说和Fcoin当初的情况很像。不过，这种流动性挖矿的本质是借贷给币，是在实际业务的基础上实现的，而非单纯的刷量套利；另外，区别于Fcoin的中心化不透明，根植于代码层面的安全性，令人放心。

最近似乎流行唱多DeFi，甚至有了一种COMP的崛起，将反噬中心化交易所流动性的说法。DeFi在币圈交易生态里，承担的更多是一种边缘角色。币圈正常的资金流向是DeFi到中心化借贷平台，到中心化交易所。之所以出现当下部分资金的逆流，甚至某些代币因为DeFi的高年化，而被人从交易所提到DeFi平台质押，进而拉高其二级市场的价格，完全是COMP被过度炒作，DeFi收益（借币年化+comp挖矿产出）远大于中心化借贷平台而引起的。

但是这种变化基本上是投机驱使，并不由真实的需求支撑，一旦参与挖矿的人多起来，且COMP的价格下跌，就无法再持续下去了。

今年DeFi似乎成了以太坊社区唯一的故事了。相比一年前，DeFi正在逐步扩大自己的发展。这次Compound引发的热议，也因此延伸出了另一个问题：DeFi是否会引发下一轮牛市？

在我看来很难。

DeFi作为金融本身还是太复杂了，它也许可以吸引一部分炒币的人成为DeFi的新用户，但想要从币圈之外吸引新的增量用户，真的非常非常难。金融本身的认知门槛比较高，除非完成了简化工作，才能引发群体狂热，例如ICO风潮那段时间，简简单单的买，老老实实的涨，那就有很多人带钱入场。

现在的市场想要突破之前的高点，走出一波大牛涨势，最需要的就是场外的资金，仅仅靠存量投资者的钱和DeFi这样的故事，是很难把牛带来的。