随着资本和金融市场的不断发展，“无风险套利”也渐渐成为人们所关注的交易机会。

所谓“无风险套利”，其实并不等同于完全的无风险，操作起来也并非轻松的“躺赚”，但很多朋友都希望了解这种交易方式。今天，我们就简单介绍一下无风险套利。

上世纪80年代末，人称“杨百万”的杨怀定，将相同面值的国库券在不同城市倒卖，利用不同价格的价差获取利润——这其实就是一种”跨市场套利”，即利用商品在同一时间、不同的地区的价格不同来赚取差价。

如今，通过一系列操作，赚取人民币的在岸价格和离岸价格的差价，就属于跨市场套利。

由此可见，套利产生的根本原因就在于同一商品具有的不同价格，以及由此产生的价差。

现货和期货市场是套利的主战场，我们就以此为例。想完成套利，首先就要知道期货的合理价格是如何确定的。

期货市场和现货市场是两个平行的市场，各自有各自的交易和价格，各有各的涨涨跌跌。

我们假如股票A的现货价格是100元/股，当下的一年期利率是10%，即无风险利率是10%。根据该股票往年的表现，其平均年收益率是20%。

如果股票A在期货市场上交易，那么它的一年期的期货价格应该是多少呢？

我们换一种问法：如果让你承诺一年以后买股票A，而现在就确定好到时的买入价格，你愿意出多少钱呢？

一般来说，你有两个选择，一是按照该股票以往的平均年收益20%增长，所以一年后价格大致是120元；二是按照当下的无风险利率10%计算，一年以后的价格是110元。

我们姑且把120元定为一年期的期货价格。那么问题来了，你能从这个报价中赚取利润吗？

我给你一个方案。

首先，你不需要动用你自己的钱，而只需要做两件事：

1、从银行以10%的利息贷款100元，用这笔钱去买股票A；

2、在期货市场上，按照120元的期货价格开空单，承诺一年后以120元卖出手中的股票。

做完这两件事之后，就可以等着了。为了方便理解，这里我们暂不考虑股票和期货的交易费率和保证金。

只要这期间你不爆仓，一年之后，你仍要做两件事：

1、将手中的股票A以120元卖出去，得到120元；

2、将其中的110元（100元本金 10元利息）清偿银行贷款。

最终，你留下了“空手套白狼”所赚到的10元净收益——无风险套利的过程，简化来说就是这样。

当然，市场中不乏和你一样聪明的人。你能无风险套利，别人也行。

所以，和你一样从银行借钱，又同时在期货市场上开空单的人越来越多。随着卖单增多，该股股票的价格就会下跌，直到期货价格跌到110元，与借钱成本相同时，无风险套利的机会宣告失效。

也就是说，只要期货价格不是110，不论是更高还是更低，就有套利机会。

这样一来，回到我们最初的问题——110元才是这支股票一年期的期货价格。

现货价格和期货价格之间，到底什么关系？

总结起来很简单，三个字：无套利——不允许套利机会的存在。期货价格应该是当下的现货价格按照无风险利息滚算而成，一年期的期货价格就滚一年，两年期的期货价格就滚两年，三个月的期货价格就滚三个月。

一切只关乎市场利率，和这支股票过去是涨是跌没有关系。

因为在一个信息充分的市场上，套利机会不能持久。即便套利机会出现了，也会在短时间内打回原形。所以，一个公平的期货价格就意味着背后没有套利机会。

难道资产的市场价格时刻都得按照这个”无套利“关系来确定吗？当然不是。

无套利只是一个理想状态，一个均衡状态。市场的价格会随着供求关系涨涨跌跌，但不能太离谱，小范围的偏离是正常的。

天下没有免费的午餐，无风险套利也是有成本的。比如交易所产生的手续费、保证金等资金占用成本，而个人贷款利率往往也比无风险利率要高。

而且，进行套利过程，将利润拿到手也需要一定时间。如果套利要在一年以后才完成，这过程中难免会发生变数，时间越久，变数越大。因此，在套利时你要保证充足的流动性，才有可能能熬过去。

总之，只有当套利的收益能覆盖各项成本时，才能获得真正的套利收益。