215.96%的年收益率!揭秘期货套利交易牛人是俊峰的交易方法!简单、稳定。

2023-07-25 20:00发布

期货市场有千百个关于财富的神话,每个神话里都有一个英雄的奋斗史。让我们去体验财富英雄的跌宕人生,学习他们的期货交易理念,交易方法。站在财富的舞台上,与他们一起演
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1楼 · 2023-07-25 20:14.采纳回答

期货市场有千百个关于财富的神话,每个神话里都有一个英雄的奋斗史。让我们去体验财富英雄的跌宕人生,学习他们的期货交易理念,交易方法。站在财富的舞台上,与他们一起演义出一个又一个鲜活的财富故事,这便是你阅读笔者文章的意义之所在。欢迎点赞+收藏!

今天我要介绍期货英雄是:是俊峰

问题1、是俊峰先生您好,感谢您在百忙之中接受专访。不少高手认为做期货没有经历过大亏就不会成功,而您好像没有过大亏的经历,您觉得是您的运气好,还是有其他的原因?

是俊峰:我觉得一旦出现亏损,就要分析手上的持仓,看看持有的原因和当初建立仓位的原因是不是一样,风险是不是在自己的可控范围之内,如果情况都变了或者亏损不可控,不管亏多少,我都会平掉。从不持有自己无法控制的持仓,所以没有经历过很大的亏损。


问题2、在您心目中理解的“套利”和我们通常说说的套利是否存在一定的差异?您个人对“套利”是怎么定义的?

是俊峰:简单的说就是一个买一个卖,实际上是做一个价差的投机,通过价差的变化,寻找赚钱的机会。其实跨月套利也是一样,比如七月和九月相差两百元,这也是一种价差。


问题3、套利一般分为数理统计套利、基本面分析套利和技术分析套利,您主要使用哪一种?为什么?

是俊峰:这个要分情况讨论,根据做的不同的项目,方法不一样。

比如单纯的跨期套利,我只做买近月空远月,就是买前抛后的做法。拿塑料来说,九月份是一万零四百多,一月份是一万零九百多,它们相差五百块钱,一共四个月,去掉中间的交易成本、仓储成本等,收益大概在10%左右,那我就做买九月空一月。而其它品种,近月高远月低,我就不做。

还有一种是相关品种之间的套利,主要依据内在的逻辑分析。五月份开始,我一直在做买橡胶买铜和空塑料空锌的套利。因为橡胶现货最近从三万三涨到三万五,橡胶九月的期货相差三个月,比现货价格低三千块钱,铜的期货价格比现货价格每个月大概低六百块左右,假设我持有多头到期平仓的时候,现货价不变的情况下,多头就能持续的获得现货升水收益;空头方面,塑料九月份的期货价格比现货价格要高五百,锌也是期货价格比现货价格每个月高一百块,这样我持有塑料和锌的空头,我每个月也能获得迁仓收益。假设现货价格到九月份还不变的话,铜大概能赚两千块,橡胶能赚三千块,锌能赚四百块,塑料能赚五百块,这是基于现货价格不变的情况下。如果现货价格变了,这几个品种内在都有相互之间的关系,大体上来说都是同步变动的。再比如PTA的走势,去年底的时候涨得很厉害,是因为受到棉花的带动,而今年棉花一直在跌,所以说PTA也比较软。假设我要做PTA和塑料之间相关性的套利,我要研究它们内在的逻辑关系。做相互品种之间的套利还是依靠逻辑方面的判断能力。


问题4、您认为一项成功的套利应该做哪些方面的准备工作?应该分为哪几个步骤执行?

是俊峰:首先是策略,要有大体策略上的方向,就是我刚才讲的依据价差或比价之间的关系,有了策略就可以定义不同的品种该做多头还是空头。其次要有计划,所谓的计划,不可能在一直涨的时候买,品种之间有相互之间的价差波动,如果是盲目的追涨杀跌,未必会有好的收益。比如橡胶,橡胶本身波幅很大,这波从5月份的29000一直涨到34000,在它盘中跳水或者跌了很多的时候,我再进去买,如果它涨得很快,我先把它平掉,不断地做来回,这就是所谓的计划。在策略和计划都有的时候,剩下来就是执行,所谓的执行就是看到跌了就去买,不要担心受怕,买了之后如果出现亏损,也无所谓,因为在自己计划的可控范围内,等到赚到钱的时候再把它平掉,就按照这个套路,就这三点。


问题5、在上述的这些步骤中,哪一个步骤是决定成败的最关键点?为什么?

是俊峰:肯定是策略,大方向错了,后面也没用了。策略正确,无非是赚多赚少的问题,执行得不好赚500,执行得好赚1000。如果在策略错误的情况下,不亏钱还能赚钱,那只能说明运气好,这个就不是水平问题。


问题6、因为双边套利的风险明显低于单边投机,收益也相对稳健,所以目前参与套利的资金越来越多。就您看来,随着参与资金的增多,套利空间会不会逐步变小?

是俊峰:传统的比如跨月套利,买前面抛后面的盈利空间确实不大,而且交易所去年提高了手续费,保证金也提高了,所以空间比以前小了很多。比如说强麦,前段时间9月合约和1月合约价差到了140的时候,我也去做了,因为保证金太高,交易所就要收4000块,多少年前,4000块都可以做手铜了,这样导致成本大幅提高,收益率大幅下降,套利空间就越来越小,所以我现在转向相关品种之间的套利。现在各个交易所都有新的品种上市,而且各个品种之间的相关性比原来大很多,大家参与期货市场是把市场当做一个整体,不像以前做大豆的就做大豆,不看铜,现在整体市场的关注度都在提高,所以各个品种的相关性在提高,我觉得应该更多地向这方面进行研究,机会也并不少。


问题7、交割是套利需要考虑的一个环节,而股指期货是用现金交割的,这是否增加了股指期货套利的便利性?

是俊峰:根据我一直在香港做股指套利的经验,股票和指数之间的套利是件很荒谬的事情。我总结了过去的经验,在指数大涨的时候,做这种套利肯定是赚钱的,因为指数涨的少,个股涨的多,每天都有牛股跳出来;但是遇到宽幅盘整的时候,比如说恒指从去年11月份到今年年初一直在22000到24000,这时候股票交易的难度就大,就未必能赚到钱;而遇到跌势的时候,不管好坏股票一起跌,但是指数总的来说跌得比较少,很难跑赢大势,所以我觉得股票和指数的套利是件很荒谬的事。

我们在做股票指数的时候,其实是做一组股票,比如香港恒生指数有46只股票,我们做恒生指数就意味着我们同时持有这一组股票的组合,然后沪深300是300个股票,我们持有一张沪深300指数就等于我们同时持有这300个股票的组合。股票组合内部再细分,并不是所有的指数股每天都在涨、都在跌,总是一部分涨一部分跌,大盘涨的时候,指数股可能涨得比较多,跌的时候,指数股可能跌得比较多,但个股总是有涨有跌。如果我们多头买了一篮子股票组合,空头我们用股指期货作为对冲的话,实际上空头的很多部分已经被抵消掉了,多头的部分实际上是多的股票组合,但是空头部分,实际上是一部分多,一部分空,一部分平,所以做套利难度是很大的。我现在也改进了一下,如果是买股票空指数套利就把指数中的涨的部分拿出去,只做弱的部分,再进一步,则是直接买强势股,做空弱势股。(注:香港市场,做空股票的融券业务比较成熟)

股票指数成分股是随时在调整的,包括恒生指数每三个月都会调整一次,把一些差的股票踢出去,比如说富士康被踢出去了,又加入了恒安国际和友邦保险这种很优质的股票进去,从长期来看,股票指数是长期向上的,长期做股票组合和指数套利难度又进一步加大,因为你永远和“好学生”在赛跑,所以我现在是买入一部分强势的股票,做空一部分弱势的股票。


问题8、有些人做套利是用电脑辅助完成的,您有没有应用套利软件之类的辅助性工具?您觉得这类工具有用吗?

是俊峰:我没有在用。这类工具在某些情况下还是有用的,因为电脑相对人脑来说,它的反映速度快,下单快,比如我用手敲的话,一天能下50笔单,如果用电脑的话,可能下200或者更多。不过现在交易所的保证金和手续费都提高了,造成短线的成本非常之大。如果在继续做这种高频交易,利润很肯定跟不上成本的增加,所以在国内暂时没有多大意义。我现的交易也在拉长时间,尽量增加持仓时间。


问题9、去年,索罗斯到香港设立分公司的事情备受瞩目,您对这个事情也非常关注。您觉得他这次来香港是干啥来的?对您来说是否意味着会有赚钱的机会产生?

是俊峰:他来肯定是来赚钱的,怎样赚钱也得看市场行情,至少中国市场越来越受到国外投资者的关注,像现在做期货,国外的分析师写研究报告也不得不提中国的期货市场,在研究股市的时候也是一样,会增加国内股市、香港股市的研究。资金不断流入国内流动,带来的机会可能会更大一点。

问题 10 、2010年 11 月,您认为做多港股,同时做空国内沪深300股指的套利机会比较大,当时您做了这方面的套利了吗?效果如何?

是俊峰:在 2010 年!11月初的时候,国内期货指数的升水拉到100甚至 150 ,很快在 12 号暴跌, 15 号反弹了一下, 16 号又暴跌,期指升水就没有了,我当时在香港大量买入,然后又在国内的股指对冲,效果不错。在香港我买的都是比较强势股的组合,如果做空国内指数,相当于能多赚一部分升贴水的钱,两边都有好处,就像刚开始讲的,我买橡胶买铜,多头能获得一部分收益,然后我去空塑料空锌,空头也能获得一部分收益.其实性质是一样的。

问题 11、能否透露一下,您现在主要在做哪些品种的套利?

是俊峰:果内活跃品种我基本都参与,不活跃的品种,比如线材、硬麦肯定是没办法做的。

螺纹钢和焦炭、塑料和PTA 、豆油和棕桐油等等,这些品种之间的相关性很大,我分了很多项目组.它们同时出现大机会的可能性也不是很大,我集中于少数几个项目组。就好像我开了个百货店,卖化妆品、服装、电器等等,看到卖电视机的生意比较好,就把资金加到这上面,多进点货,其他就先放一放。但是总的来说对每个资源的投入都有个上限,不会超过这个上限。


问题12、您认为“很多时候套利的交易模式,钱多的人看不上,钱少的人做不来”,那么请问多少资金规模比较适合做套利?

是俊峰:我觉得现在几百万、上千万、上亿都可以,再少性价比就不是很高, 因为现在跟以前不一样,以前保证金、手续费低,如果钱少的话可以加快周转频率来提高盈利,但是现在不行,通过加快周转频率来提高盈利非常难。不过现在市场 的流动性比原来好很多,像橡胶、棉花做个几百张也就是几秒钟的事情,比方做500张橡胶,那就是2500吨,每吨是33000,就是8200多万的货值, 所以我觉得做上亿的资金也问题不大。

问题13、套利专家、阳光私募基金管理人刘宏认为“套利属于公共机会,投机属于个人机会”,您是否认同这个观点?

是俊峰:还是刚开始讲的策略问题,我理解的套利是基于价差的投机行为,这也是个人机会。普通意义上的投机是针对价格的投机,套利交易更多的是价差的比较投机,再进一步深入则是对波动率的投机,两个品种,一个涨得快,一个涨得慢,其实就是波动率不一样,对价差的投机就是对波动率的投机,所以套利也属于个人机会。

问题14、关于满仓操作,不同的人有不同的看法。您做套利会不会重仓交易或满仓交易?

是俊峰:满 仓的概念有几种,第一种,仓位里的钱,第二种,外面活动的钱,就看你怎么看。我觉得应该引入一个交易规模的问题,比如单笔的最大风险承受度是多少,根据风 险度看看行情,可能会亏多少,然后再反推出一个交易量,最大的交易量就这样来确定。比如预备最多只能亏10万块钱,我一手5吨的做100手,那就是200 个点,如果我觉得会跌400点,那我就不能做100手,我就只能做50手,要引入一个交易规模的概念。对我来说,我肯定不会让自己的交易规模达到上限,一旦达到上限,就意味后续会增加不可控的风险。

问题15、一个25岁的年轻人只有10万块现金,您觉得他可以满仓做期货吗?另外,一个60岁的老年人有100万现金,您觉得他可以满仓做期货吗?

是俊峰:这个问题不全面,25岁的年轻人有10万块,还要看他家里有没有钱,月收入会不会很高,相对来说,年轻人可以给自己的交易规模设高一点,年纪大的人应该降低自己的杠杆比率,相对保守一点,毕竟年轻人的时间价值很大,他可以用更多时间来博取更多的收益。

问题16、如果我们把期货交易模式分为两大类“主观交易”和“客观交易”,您觉得哪一类更容易成功?哪一类更容易取得高收益?

是俊峰:我觉得应该综合起来看,任何分析都应该主观和客观结合在一起。 我举个例子,像程序化交易,在前段时间做橡胶就会发现有很大的漏洞,9月橡胶为例在5月6日跌到最低点29400,然后涨到33000,这是一个过程,但 是从图形没办法反映现货比期货价格多了3000块,而前一波橡胶下跌,从4月份开始从35000一直跌到29400,还有很多人去做空,按照看图说话的客 观交易来做,虽然很客观,但是没有看到期货价格比现货价格低3000块,所以我觉得这两个还是个整体,没必要割裂开来。

问题17、对您这样的对冲套利者来说,是在成熟市场容易赚到钱,还是在不成熟市场容易赚到钱?为什么?

是俊峰:显然是成熟市场,因为成熟市场流动性比较好,作为我现在交易考虑的问题,影响我决策最大的因素就是流动性,如果丧失了流动性就意味着要付出更多成本,因为做价差投机利润本身不是很大,如果还在付出额外的因为市场原因的成本就得不偿失了。很多股票也是,它的涨势或者跌势比较好,但是我没办法做,就因为它的流动性满足不了我的条件。不成熟市场流动性存在严重不足,做大了做不了,做小就没什么意义。

问题18、目前中国的期货衍生品工具还比极少,随着汇率期货、债券期货、期权等的推出,我们可以做的对冲套利模式是否会更加丰富?

是俊峰:应该是的。不过工具越多,交易难度就越大,要学习的东西也就越多。

问题19、您在蓝海密剑2009-2010期货实盘大赛以收益215.96%、盈利2159626.47元的成绩夺得后备战地指挥官,新一年的大赛您也在参与,并且成绩也不错。您参加这项大赛最大的感悟是什么?

是俊峰:可能参加比赛会适当地加大杠杆比率。但在具体操作上,把这事情不要当做比赛来做,该怎么做就怎么做,不要刻意地追求盈利率。

问题20、这几年来,在蓝海密剑期货实盘大赛和其他相关大赛中,涌现出不少“期货高手”,他们的操作风格各异,但都创造了“财富传奇”。在这些高手中,哪一个或哪几个是您比较欣赏和佩服的?为什么?

是俊峰:我基本上没有研究其他人的交易,觉得做好自己的就可以,更多研究如何错误的交易,看看亏钱的人是怎么亏掉的,比如重仓、不止损、跌停还去买、涨停还去抛,然后看到错误的方法反过来做就对了,错误的错误就是正确。

问题21、您是东航金融种子基金的基金经理之一,您觉得种子基金的运作模式是否合理?多位基金经理共同运作的形式有没有增加总账户的盈利能力?

是俊峰:我觉得赢钱还是靠天吃饭,赚钱还是要看行情,不过这样运作大大降低了亏钱的风险。因为大家都是技术比较好的,至少每个人的赚钱概率都大于50%,反过来赔钱的概率就小于50%。

问题22、作为职业投资者,您的下一个目标是什么?打算如何实现它?

是俊峰:目标只有一个——赚钱,如何实现就要尽量降低亏钱的因素。

说到信托基金可能在香港做,国内A股市场我肯定不会做,因为A股市场可对冲的空间太小,杠杆比率也很低,香港操作的空间比较大。期货基金国内政策不允许,大家还是基于信誉模式的合作,所以我等政策放开了再看情况。

尾声:我们在做交易的时候肯定会碰到一个又一个的瓶颈。资金大了会让交易难度增大,比如做短线的,只能用这点钱去做,用20万可以,用200万就不行。每个交易者必须不断地去突破下一个瓶颈。

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