一、 什么是分级基金？

分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

二、 关于分级基金投资者适当性管理的最新规定

根据2016年11月25日上海证券交易所发布的上证发〔2016〕74号《上海证券交易所分级基金业务管理指引》和深圳证券交易所发布的深证会〔2016〕360号《深圳证券交易所分级基金业务管理指引》的有关规定，自2017年5月1日起，若投资者未开通分级基金的子份额买入和基础份额分拆的权限（以下简称分级基金相关权限），将不得买入分级基金子份额或分拆基础份额。若您已持有分级基金子份额，但未

开通分级基金相关权限，可以自主选择继续持有或者卖出当前持有的分级基金份额。

个人投资者及一般机构投资者申请开通分级基金相关权限，需具备以下条件：

1、申请日前20个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元；

2、风险承受能力评估结果为相对保守型及其以上，且在有效期内；

3、不存在法律、行政法规、部门规章、规范性文件和业务规则禁止或限制参与分级基金交易的情形；

4、营业部现场签署《华泰证券分级基金投资风险揭示书》

上述所称证券类资产，包括以投资者名义开立的证券账户及资金账户内的资产，不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券，不包括基金公司、证券公司及子公司自建TA账户的基金份额。

具备以上条件的个人投资者及一般机构投资者，需通过华泰证券营业部现场申请开通分级基金权限，该权限控制分级基金子份额买入和基础份额分拆。个人投资者需提供本人身份证，一般机构需提供机构法人身份证明文件、加盖公章的授权委托书材料、经办人身份证，系统对账户资产、风险等级和是否违约情况进行校验。

下列专业机构投资者无需满足上述准入条件，提供加盖公章的《分级基金专业机构投资者确认表》即可开通权限：

1.证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司，保险机构、信托公司、财务公司、私募基金管理人、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构；

2.社保基金、养老基金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第1项所列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产；

3.监管机构及沪、深交易所规定的其他专业机构投资者。

三、 分级基金的风险收益特征

分级基金通过基金合同约定的风险收益分配方式，将基金份额分为预期风险收益不同的子份额，其中全部或者部分类别份额在交易所上市交易或者申赎，大部分分级基金基础份额和子份额之间可以通过分拆、合并进行配对转换。其中，分级基金基础份额也称为“母份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A类份额”或“稳健份额”并获取约定收益，预期风险收益较高的子份额称为“B类份额”或“进取份额”并获取剩余收益。本质相当于B份额向A份额融资投资母份额。A份额属于中低风险的类债产品，B份额带有杠杆，放大母基金的涨跌幅。不管如何分级，分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。

四、沪深市场不同的分级基金分拆合并规则

当前深交所规则：

T日买入子基金→T日合并→T+1日赎回母基金

T日申购母基金→T+1日盲拆→T+2日份额到账，可以卖出子基金

投资者要自己确定估算分拆的份额，预估可能分拆数量=T+1日客户可用数量+T日申购金额/T日基金净值/（1+申购费率）

当前上交所规则：

（1）T日买入的母基金份额，T日可以赎回、转出、分拆；

（2）T日申购的母基金份额，T+2日可以卖出、分拆、赎回；

（3）T日买入的子份额，T日可以合并，实时成交；T日合并子份额所得母基金份额，T日可卖出或赎回。

（4）T日分拆母基金所得子份额，T日可卖出。

（5）当天指定交易的，当天不能申购、赎回；当天可以分拆、合并。

（6）当天分拆母基金得到的子基金，当天不可以再合并。

由于上海交易所支持当日持有子份额可实时合并、持有母份额可实时分拆，因此投资者实际上可以间接实现T+0买卖，博取日间的价差收益

五、沪、深分级基金折溢价套利效率：

折价套利：

深圳：T日买入子基金→T日合并成母基金→T+1日赎回

上海：T日买入子基金→T日合并成母基金→T日赎回或卖出

溢价套利：

深圳：T日申购母基金→T+1日盲拆→T+2日卖出子基金

上海：T日申购母基金→T+2日分拆→T+2日卖出子基金

六、分级基金折算是什么意思？

分级基金份额折算包括定期份额折算和不定期份额折算。分级基金的定期份额折算由基金管理人按照基金合同约定的日期办理。分级基金的不定期份额折算，包括上阀值折算和下阀值折算，由基金管理人在相关基金份额净值达到基金合同约定的条件后办理。

七、分级基金下折的风险

股票型分级基金一般设置了下折算机制，当B类份额净值达到或低于基金合同约定的阀值时（一般为0.25元），即触发下折算，触发日次一交易日为折算基准日；基础、A类及B类份额折算基准日净值一般折算为1.00元，A类和B类份额数量会大幅缩减，投资者持有的市值一般会发生调整，但资产净值总额不会发生变化。在分级基金临近下折算时或者在折算基准日，B类份额可能以较高的溢价率进行交易。下折算完成后，B类份额净值和杠杆率将回到初始水平（净值1元、杠杆率1倍），在此基础上，B类份额溢价率可能随之大幅降低，若投资者在折算前以高溢价率买入B类份额，折算后可能遭受较大损失。极端情况下，如果市场连续大幅下跌，下折算前B类份额溢价率可能超过400%，投资者若此时买入B类份额，折算后亏损可能超过80%。

八、分级基金上折的风险

股票型分级基金一般设置了上折算机制，当基础份额净值达到或超过基金合同约定的阀值时（一般为1.5元或2.0元），即触发上折算，触发日次一交易日为折算基准日；基础、A类及B类份额折算基准日净值一般折算为1.00元，投资者持有的市值一般会发生调整，但资产净值总额不会发生变化。上折算后，B类份额较折算前杠杆倍数有所增大，其参考净值随市场涨跌而增长或者下降的幅度也会增加。

九、如何避免分级基金折算的风险

投资者可以在折算前卖出，如果持续跌停无法卖出，在即将到达折算日期前，可以买入A基金进行合并后赎回也是一种方式。另外需要注意的是，一般分级基金发生不定期份额折算的基准日和下个交易日会暂停办理分拆合并、申赎业务，也要注意风险。

十、分级基金发生份额折算时关于停牌或暂停申赎的相关规定：

份额折算期间，为保证折算业务的顺利进行，相关基金份额将按规定停牌或暂停申赎，投资者在停牌或暂停申赎期间无法变现，可能承担期间基金份额净值大幅波动的风险。

分级基金发生份额折算时，基础份额于折算基准日和折算基准日的次一交易日将暂停办理申购赎回和分拆合并业务，参与份额折算的基金份额于折算基准日的次一交易日全天停牌。分级基金发生下阀值不定期份额折算的，除上述情形外，子份额（包括A类份额和B类份额）将于折算基准日开市至10：30停牌。

另外，若基金管理人有合理理由的，可以申请延长相关基金份额的暂停申购赎回、分拆合并及停复牌时间。

十一、分级基金份额折算后的收盘价如何确定

分级基金发生份额折算的，折算完成后次一交易日即时行情显示的前收盘价，调整为基金管理人按照基金上市法律文件中规定方式计算并向市场公告的基金份额净值或参考值。

十二、投资者交易B类份额可能面临的风险

1.B类份额净值和价格大幅波动的风险。 B类份额净值和价格变化一般与基金所跟踪指数走势密切相关。由于B类份额具有杠杆属性，在基金投资比例符合基金合同要求的情况下，其净值和价格的波动幅度一般要大于所跟踪指数，极端情况下单日净值波动幅度可能超过40%，投资风险较大。

2.B类份额杠杆变化的风险。分级基金B类份额的净值杠杆不恒定，一般随着B类份额净值的增大而变小，随着B类份额净值的降低而变大。股票型分级基金B类份额的实际杠杆一般介于0.5倍～5倍之间；极端情况下，B类份额的杠杆可能超过5倍，如基础份额净值跌幅为1%，B类份额净值跌幅可能超过5%。

3.B类份额较高的溢价风险。对于B类份额而言，在市场快速下跌时，B类份额在杠杆作用下其净值会加速下跌，跌幅可能超过10%（如20%甚至更高），因价格存在10%涨跌幅限制，B类份额交易价格与份额净值可能出现较大偏离，造成较高的溢价，投资者应特别注意高溢价买入所带来的风险。

4.B类份额不定期折算基准日净值与折算阀值不同的风险。触发不定期折算阀值当日，B类份额净值可能已高于上折算阀值或低于下折算阀值，而根据基金合同的规定，不定期折算将按照折算基准日净值进行，因此折算基准日B类份额净值可能与折算阀值有一定差异(特别是在下折算中，在折算基准日当日B类份额的净值可能低于0.25元），对投资者利益可能会产生一定影响。

十三、投资者交易A类份额可能面临的风险

1.基金份额折算导致A类份额投资者持仓的风险收益特征变化风险。当发生合同规定的定期或不定期份额折算时，部分A类份额将会被折算为基础份额。以下折算为例，约3/4或更多的A类份额折算为基础份额，原A类份额持有人的风险收益特征将发生一定变化，由持有单一的较低风险收益特征的A类份额变为同时持有A类份额与基础份额，其获得的基础份额净值将随市场涨跌而变化，可能会承担因市场下跌而遭受损失的风险。

2.利率调整导致A类份额价格变化的风险。大部分A类份额约定收益率一般为“中国人民银行颁布的金融机构一年期定期存款利率+n%”，n为3、3.5、4、5等。如中国人民银行颁布的金融机构存款基准利率发生调整，A类份额约定收益率也将出现变化，投资者将面临A类份额价格出现较大波动的风险。

十四、分级基金发生份额折算的信息披露渠道

投资者应当特别关注基金公司就分级基金发布的风险提示性公告，及时从华泰证券网上交易软件（专业版2）、涨乐财富通-分级基金专题、基金公司网站以及交易所官网等渠道获取相关信息。对于发生下阈值折算的分级基金，深圳交易所经基金管理人申请，将于折算基准日在B类份额基金简称前冠以“*”标识，向投资者进行风险警示。

投资者无论因何种原因未注意相关风险提示公告或风险警示信息，都可能面临一定的投资风险。

十五、分级基金风险揭示

分级基金风险包括但不限于不定期折算风险、套利风险、流动性风险、系统性风险、积极管理风险等。投资者在参与分级基金相关业务（含买卖、认购、申赎、分拆合并等）前，应认真阅读相关法律法规、业务规则及基金合同、招募说明书等文件，了解分级基金特有的规则、所投资的分级基金产品，全面认识分级基金业务特点和风险收益特征，认真阅读并签署《华泰证券分级基金投资风险揭示书》，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策。